А Баба-Яга: против! – 09 декабря 2011 года

Здравствуйте, уважаемые коллеги.

Текущая неделя,   перенасыщенная новостями,   подходит к концу. Сегодня ночью завершился саммит 27 стран Европейского Союза, подводя итог целой цепи событий, начало которым положила встреча Президента Франции Николя Саркози и Канцлера Германии Ангелы Меркель, состоявшаяся в понедельник. Речь шла не много не мало о спасении евро. Оба лидера приложили поистине титанические усилия по спасению европейской валюты и, надо признать,  добились на этом поприще некоторого значительного прогресса. В первую очередь,  хотелось бы отметить действия фрау Меркель, как говорится: «шляпы прочь!», поэтому остановлюсь, прежде всего, на позиции Германии по вопросу укрепления европейского монетарного союза.

Суть позиции заключается в следующем: Больше Европы! Больше евро! Больше евро - интеграции! Больше контроля! Больше ответственности! Больше прозрачности! Нет - программе количественного ослабления! Нет - давлению на ЕЦБ! Нет - евробондам! Нет и не существует единственного и немедленного решения!

Евробонды - это вообще «больная мозоль» госпожи Меркель! Наблюдая на прошлой неделе за ее выступлением, посвященное решению проблем долгового кризиса и евробондам, я так и ждал, что она снимет со своей ноги туфлю и начнет лупить ею по кафедре, подобно Хрущеву. Туфлю не сняла, но стакан с водой подскакивал сантиметров на десять. Я думаю, что почетное звание «Железная Фрау» Меркель себе уже обеспечила.

В начале недели европейских лидеров решило подсуетить и рейтинговое агентство S&P, объявив, что может снизить кредитные рейтинги 15 странам еврозоны, если европейские лидеры не примут экстренные меры по разрешению долгового кризиса. Как я понимаю, под экстренным решением, прежде всего, имеется в виду включение печатного станка ЕЦБ и увеличение объемов покупки облигаций проблемных стран еврозоны. На чем настаивают, в частности, Франция и ряд других стран. 

В данной ситуации снижение кредитного рейтинга - не есть большая проблема. Доходность облигаций Германии находится возле исторических минимумов. Проведенный на этой неделе аукцион 5-ти летних облигаций прошел более чем успешно. Спрос составил максимальное за два последних года значение и был равен 2.1, при среднем значении 1.6. Что касается облигаций проблемных стран, то они и без снижения кредитного рейтинга имеют большую доходность, которую требуют инвесторы за риск кастрации, подобной греческой. Да и в условиях современной ситуации, когда рынок не знает, куда вкладывать деньги, государственные облигации остаются последней гаванью ошалевших инвесторов, стоящих в очереди и готовых дать в долг правительству США под минимальный, а для краткосрочных бумаг  -под отрицательный процент. В понедельник спрос на 28-ти дневные векселя Казначейства США достиг космической отметки в 7.6! При доходности в 0% годовых. Merry Christmasand happy New Year! Don't Worry Be Happy! К слову сказать, долгосрочный кредитный рейтинг США снизили еще летом.

И еще по поводу доходности. Например, доходность 10-ти летних казначейских облигаций России составляет 6% годовых, да и кредитный рейтинг ВВВ совсем не ААА. 

Как показывает практика, общая динамика ситуации на долговом рынке оказывает очень опосредованное воздействие на валютный рынок, поэтому трейдерам следует обращать больше внимания на спрос и предложение гос. облигаций и динамику их доходности, с точки зрения определения настроений инвесторов, нежели влияния этих показателей на валютные курсы. Не надо рассчитывать корреляцию: между валютным и долговым рынком корреляции нет! Есть взаимодействие много более сложное, чем корреляция. Динамика долгового рынка - всего лишь один из факторов, влияющих на валютный курс, причем, в настоящий момент, не являющийся определяющим.

Снижение кредитного рейтинга, прежде всего, отражается на эффективности инвестиций в ту или иную экономику, стоимости заимствований и банковских резервах, нежели на курсе иностранной валюты. Япония имеет кредитный рейтинг S&P AA- ,США AA+. Государственный долг Японии 220% ВВП, государственный долг США около 80% ВВП. А теперь посмотрите на курс иены по отношению к доллару США. За последние 5 лет курс иены вырос больше чем на 50%. Вот и я говорю - причем здесь размер государственного долга и кредитный рейтинг? Так что не надо вешать всех собак на рейтинговые агентства, плохому танцору всегда что ни будь мешает.

Да и когда Меркель и Саркози говорят о крепком евро, они говорят о прогнозируемости, а не о курсе европейской валюты. Я вас умаляю, если кто и озабочен снижением курса евро, так это китайские товарищи. США вводят на китайскую продукцию запретительные пошлины, одна надежда на Европу. Вот и машут китайцы морковкой собственного участия в европейском фонде спасения перед носом европейских политиков. В свою очередь, западные политики и чиновники призывают Китай увеличивать собственное потребление и за счет этого вытаскивать мировую экономику из новой волны рецессии. Как показывают цифры, приведенные в речи вице председателя ФРС Жанетт Иеллен «Совокупный спрос и восстановление мировой экономики» от 29 ноября 2011, доля собственного потребления по отношению к ВВП в Китае снизилось с 47% в 2000, до 33 % в 2011.

 Что касается саммита Евросоюза и его решений, то пока очень сложно анализировать его итоги, но плюсом уже является то, что 17 стран еврозоны пришли к общему подходу в решении проблем и внесении изменений в законодательную базу. К сожалению, но, в общем - то, ожидаемо, против оказалось правительство ЕЕ Величества. В последнее время Великобритания частенько торпедирует инициативы Евросоюза, в том числе по реструктуризации банковской сферы. Получилось как в том старом советском мультфильме: «Весь мир: - за! А Баба-Яга: -против!». И все же, подводя главный итог саммита, можно смело заявить: Евро жил! Евро жив! Евро будет жить! Ура товарищи, ура!

Связаться с автором статьи: Этот e-mail адрес защищен от спам-ботов, для его просмотра у Вас должен быть включен Javascript

"Свежак"
 

Источник