Эх, где б мне взять такой станок, чтоб денег напечатать смог?! - 11 ноября 2011 года

Здравствуйте.

В последние несколько недель ситуация с европейскими долгами, в частности, и в Европейском союзе вообще, обеспечивает меня работой так, что будь в сутках 48 часов, а дней в неделе 14, то и тогда я бы мог писать статьи, как говорится, без перерывов на сон и закуску.
Потомственный греческий Папа объявив о референдуме на тему: «А не сделать ли?...» Однако, ему ничего не удалось.
Не успели Саркози и Меркель поправить свои прически, с которыми они вышли на пресс конференцию посвященную теме Греции, как внимание всего мирового рынка вновь переключилось на южный европейский фланг, к самому большому поросенку еврозоны – Италии и ее бессменному премьеру. Впрочем, Берлускони, надо отдать ему должное, всегда обеспечивал работой пишущую братию.

Однако, именно сейчас встал ребром вопрос:«To be, or not to be?» Быть или не быть не только европейской валюте, но и Европейскому союзу. Италия слишком большая, чтобы спасти ее от банкротства, и является одним из трех китов, на которых держится Евросоюз.
Вчера, 10 ноября, на вторичном рынке доходность 10-ти летних государственных казначейских облигаций Италии подскочила до 7.25% годовых, что гораздо выше «точки невозврата», после которой Греция, Ирландия и Португалия обратились за международной помощью. При том, что аналогичные облигации Германии имеют доходность 1.78 % годовых. Ситуация, конечно, не ординарная, но пока и не катастрофическая. Например, в 1995-м доходность 10-ти летних казначейских облигаций США превышала 7.5% годовых, а в 80-х достигала 15%.
Поскольку, как я понимаю, у большинства читателей нет представления о том, что такое доходность государственных облигаций и с чем ее едят, я постараюсь объяснить рецепт этого блюда как можно проще.

Облигация, есть не что иное, как долговая расписка с определенным сроком действия, продающаяся на рынке как товар. Чем ниже цена товара, тем выше возможный доход покупателя (кредитора) и соответственно, ниже доход продавца. Аналогично, чем выше цена товара, тем ниже доход покупателя и тем выше доход продавца.
У всех государственных облигаций есть номинал, для Италии он равен 1000 евро. Цена облигации выражается в процентах к номиналу. Цена 98 означает, что покупатель должен заплатить 98% от номинала облигации или 980 евро и получить возврат полной суммы, равной 1000 евро, в конце срока погашения. Кроме этого, два раза в год покупатель получает так называемый купонный доход, который заранее известен при выпуске облигации. Выражение стричь купоны слышали? Так вот это выражение именно из этой оперы.
Доходность облигации в 7,25% годовых – это, так называемый, инвестиционный доход, который складывается из купонного дохода и рыночной цены. Такая цифра означает, что в течение 10 лет, за каждую 1000 евро взятую в долг, Италия заплатит 725 евро в виде процентов.
10-летняя облигация является «эталонной» для многих типов кредитов, таким образом, ставки по кредитам для всех остальных участников на итальянском рынке будут еще выше, что, как вы понимаете, создает проблемы не только для правительства Италии, но и для развития бизнеса на территории этой страны.

Не буду останавливаться на технологии подробнее, этой теме у меня посвящен вебинар «Мировой рынок облигаций, как индикатор состояния мировой экономики» который состоится 22 ноября 2011 года, в 16.00 МСК., но вот на сути самой проблемы не могу не остановиться.
Как же так получилось, что самые надежные инвестиции в казначейские облигации оказались в Европе совсем ненадежными? Обратимся к дословному переводу термина «treasury securities», т.е. казначейские безопасности и давайте посмотрим, в чем же проблема? Как же так случилось, что казначейские ценные бумаги стали вдруг такими опасными? Ведь именно с ними сравниваются все остальные инвестиции.
Давать королям в долг – это, вообще-то, занятие для избранных. Такое могли позволить себе только очень богатые люди, впоследствии основавшие крупнейшие банковские империи. А теперь представьте ситуацию, встречаете вы старого знакомого.

Он вас спрашивает:
-Привет. Как дела? Чем занимаешься?
А вы ему в ответ:
-Даю в долг ЕЕ Величеству Королеве Великобритании…
Каков социальный статус такого ответа? Но именно в таком ответе содержится разгадка современного долгового кризиса.
Давайте вернемся в прошлое. Когда короли брали в долг и у них не было денег отдать этот долг, то они, в крайнем случае, могли уменьшить вес золотых монет и таким образом вернуть долг. В настоящем, когда государство берет в долг, оно может, образно говоря, напечатать деньги и долг вернуть. Не будем сейчас касаться оценки рисков и кредитных рейтингов. Такие правила игры всем известны заранее.
Но с образованием европейского валютного союза появился один серьезный нюанс, который заключался в том, что государства, входящие в зону евро, потеряли одну из своих важнейших привилегий, а именно, они потеряли возможность печатать деньги. Т.е. брать в долг европейские правительства могли, статус таких стран как Греция повысился, а вот деньги печатать больше возможности не осталось. Монополию на печать денег получил Европейский Центральный Банк, а вот с ним договориться при жестком монетаристе Трише и поддержке Меркель не всегда получалось. Попытки оказать давление на ЕЦБ, конечно, предпринимались, но получали жесткий отпор со стороны Бундесбанка. В 2007 году даже Саркози ничего не мог поделать с растущим курсом евро.

Национальным Центральным Банкам функции «свадебных генералов» конечно для приличия оставили, но печатную машинку отобрали. Вот вам и долговой кризис.
Подданные ЕЕ Величества у своей Королевы возможность печатать деньги не отбирали, что это за королева без гроша в кармане? Банк Англии решил 6 октября 2011 года расширить программу покупки королевских долгов еще на 75 млрд. фунтов и расширил до 275 млрд., т.е. взял и напечатал деньжат. А Сильвио и рад бы напечатать, да машинки печатной нет. Да и зачем ему машинка для денег, раньше он все больше с пилой управлялся, то там кусочек отпилит, то в другом месте. А теперь, не из своих же миллиардов родной стране приплачивать? Несуразность какая! Где это видано, чтоб из своих денег да в государственный бюджет! Платить налоги - это обязанность плебса, а дело патрициев эти налоги тратить по своему усмотрению.
Живучесть сеньора Берлускони поражает, 17 лет в парламентской республике, это выдающийся результат! И вот вчера, с гордо поднятой головой, как крейсер «Варягъ», Сильвио открыл кингстоны и объявил о своей отставке. Руководителю штаба морских операций США US NAVY надо взять на заметку имя итальянского премьер министра и назвать очередной авианосец CV „Silvio Berlusconi”, просто непотопляемая получилась бы посудина.
Если же оценивать ситуацию с разумной точки зрения то, как я и предполагал ранее, в настоящий момент потушить пожар долгового кризиса в еврозоне ничем другим, кроме как накачкой денег нельзя и в этом со мной соглашаются многочисленные эксперты. Конечно, ради приличия можно обставить все различными требованиями и условиями, но итог один, надо печатать евро. Вчера Евростат изменил прогноз роста еврозоны на 2012 год до уровня 0,5%, что фактически близко к рецессии. Это развязывает руки ЕЦБ и делает сценарий денежной эмиссии все более и более реальным, а чем больше денег, тем они дешевле. Только одному мне приходит в голову мысль о паритете?

Уважаемые коллеги! В понедельник 14 ноября 2011 года, в 13:00 МСК., состоится вебинар Практический межрыночный анализ взаимосвязей финансовых рынков. В ходе вебинара будут рассмотрены взаимосвязи финансовых рынков с точки зрения межрыночного технического анализа. Намечены фундаментальные направления движения рыночных активов, в соответствии с текущей рыночной ситуацией.  Принимайте участие!

Во вторник 15 ноября 2011 года, в 15:00 МСК., состоится вебинар Ключевые процентные ставки мировых центральных банков. Как это работает? В ходе вебинара будут рассмотрены: Фундаментальные принципы заемного процента. Ключевые процентные ставки, устанавливаемые основными мировыми центральными банками, их воздействие на экономику, инфляционные ожидания, ликвидность и валютные курсы. Подробно рассмотрены принципы работы Федеральной Резервной Системы США и Европейского Центрального Банка. Сделан обзор ключевых мировых процентных ставок. Принимайте участие!

 

Источник