Не думай о Minutes свысока… – 14 октября 2011 года

Здравствуйте, уважаемые коллеги.

Вчера были опубликованы протоколы заседания Комитета по открытым рынкам ФРС от 21 сентября 2011 года - Minutes FOMC. Как следует из протоколов, в ходе заседания было рассмотрено три возможных варианта монетарной политики:

1. Расширение реинвестирования поступающих платежей от погашения ценных бумаг , находящихся на счете Системы открытого рынка (SOMA), с одновременной покупкой активов. Реинвестирование основных платежей поступающих на счет системы открытого рынка только в долгосрочные казначейские облигации. 
2. Продажа краткосрочных ценных бумаг с баланса счета системы открытого рынка (SOMA), с одновременной покупкой облигаций с более длительным сроком до погашения. Без существенного изменения размера баланса счета SOMA, т.е. без изменения количества американских долларов в обращении.
3. Покупка долгосрочных казначейских ценных бумаг с одновременным увеличением баланса ФРС и обеспечением резервов.

Участники заседания рассмотрели возможные последствия от уменьшения размера ставки (IOR) по избыточным резервам коммерческих банков,а также системы реинвестирования Mortgage-Backed Securities – MBS.

Если ранее MBS реинвестировались только в гос. облигации США, то на заседании ФРС решила продолжить программу реинвестирования от погашения MBS обратно в MBS и агентские бумаги, что по мнению Комитета поможет снизить спреды и т.д. Если MBS -это инструмент влияющий на кредитование и ипотечный рынок, то процентная ставка по избыточным резервам (IOR) оказывает непосредственное влияние на объемы избыточных резервов коммерческих банков.

Как нам уже известно, Комитет остановился на втором варианте кредитно – денежной политики, под названием “Twist”. Подробнее об этом вы можете прочитать в статье «ФРС станцует «TWIST»», поэтому я не буду останавливаться на механизме этой программы.

Гораздо интереснее проанализировать перспективы развития рыночной ситуации от возможности уменьшения ставки IOR. На заседании FOMC было принято решение взвесить все за и против такого решения. Участники заседания выразили мнение, что политика снижения ставки IOR обеспечит дополнительное смягчение за счет снижения долгосрочных ставок и улучшения финансовых условий на рынке, в тот момент, когда дальнейшее снижение ставки по федеральным фондам более невозможно.

Давайте и мы проанализируем возможные последствия от такого шага для рыночной ситуации и попробуем наметить ориентиры в соответствии с полученной информацией.

Прежде всего рассмотрим, что же такое ставка по избыточным резервам коммерческих банков IOR на счетах в федеральных резервных банках? IOR это дополнительный инструмент ФРС, который был введен как временная мера в октябре 2008 года. В последствии, в результате проводимой политики, в депозитариях ФРС накопилось резервов на сумму до $ 1.6 трлн. Последний отчет от 5 октября 2011 года показал наличие избыточных резервов банков в размере $ 1,541.886трлн.

При этом в протоколах заседания отмечается, что рынок потребительского кредитования продолжает показывать очень медленные темпы роста. Рынок ипотечного кредитования также остается в плачевном состоянии. Таким образом, вместо того, что бы заниматься основной своей деятельностью, т.е. кредитовать рынок, банки складывают деньги в чулок, да при этом еще получают проценты от центрального банка.

С учетом сложившейся рыночной ситуации и нежелании банков развивать рынок кредитования,такие огромные избыточные резервы становятся тормозом экономического развития и позволяют банкам получать необоснованные доходы.
 

Если рассматривать сложившуюся ситуацию, с учетом тенденций на рынках государственных казначейских векселей, то я могу предположить следующее ее развитие. Решение о снижении ставки по избыточным резервам может состояться уже 1 ноября 2011 года на очередном заседании Комитета по открытым рынкам. В конечном итоге это решение заставит банки пускать деньги в оборот, в том числе и на спекуляции, что поддержит рынки акций и товаров.

В тоже время, мы должны понимать, что рынок акций на данном этапе не очень интересует банки вследствие замедления темпов экономического роста. Текущие котировки в некоторой степени поддерживают интерес инвесторов, но они еще не достаточно низкие для того, что бы вытащить свободные средства из чулана ФРС на свет божий. В мировой экономике наблюдается общее замедление темпов роста, развивающиеся рынки также снижаются.

По мнению ФРС, долговые проблемы Европейского Союза являются основным фактором риска для мировых финансовых рынков.

Прямым подтверждением нежелания инвесторов рисковать, остается высокий спрос на казначейские облигации США. В этой связи можно предположить, что для стимуляции спроса на рынке акций и товаров необходимы привлекательные цены, которых сейчас нет. Лично я предпочел бы покупать акции не ранее,чем индекс S&P500 опуститься до уровня в 1000 пунктов, т.е. еще на 10 – 15 % от текущих значений. Тогда следующим выводом, который я могу сделать, будет предположение о продолжении снижения спроса на мировых рынках активов и соответственно, росте курса доллара США.

На текущей неделе мы видели значительные коррекции на товарных и валютных рынках. Рассматривая рыночную картину товарных и валютных индексов, с точки зрения графического и технического анализа, можно видеть, что у товарных рынков еще имеется некоторый потенциал для коррекционного роста, а это, в свою очередь, может вызвать снижение курса доллара США к корзине иностранных валют в краткосрочной перспективе. Однако, в этой связи стоит заметить, что валютные курсы и товарные цены не имеют прямого и однозначного взаимодействия, хотя паритет покупательной способности и является одним из основных законов ценообразования валютных пар.
 

Таким образом, по моему мнению, коррекционное движение на валютном рынке приближается к своему завершению и в настоящий момент мы имеем хорошие, обоснованные с точки зрения прибыль – риск, позиции для продаж иностранных валют против доллара США. Если мы подробно рассмотрим валютный рынок, то мы увидим, что практически по всем валютам мы имеем обоснованные точки для размещения стоп ордеров, что очень важно для любой сделки и трейдеры на валютном рынке имеют редкую возможность войти в рынок с привлекательных позиций в направлении фундаментального тренда.

Уважаемые господа! В этот вторник 18 октября, в 18.00 МСК. Состоится "Вводный вебинар Межрыночный технический анализ". В ходе вводной лекции будут рассмотрены принципы взаимодействия валютных рынков, товарных рынков, рынка процентных ставок и рынка акций. Дано общее понятие о теории движения связанных рынков и возможностях применения фундаментальных данных в техническом анализе. Принимайте участие!

 Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков. Все прибыли или убытки, возникшие в результате решений принятых на основании этой статьи, являются сферой компетенции лиц принимающих эти решения и не являются сферой ответственности автора. Автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.

Связаться с автором статьи: Этот e-mail адрес защищен от спам-ботов, для его просмотра у Вас должен быть включен Javascript Этот e-mail адрес защищен от спам-ботов, для его просмотра у Вас должен быть включен Javascript  

Источник