ФРС станцует «TWIST» – 26 сентября 2011 года

Добрый день, уважаемые коллеги.

В настоящий момент с точки зрения межрыночных связей ситуация остается без изменений. Общемировой рынок активов находится под серьезным давлением. С одной стороны, на рынке процентных ставок продолжается падение доходности государственных казначейских векселей до нулевых отметок, что не сулит мировому рынку ничего хорошего. С другой стороны, мы и так видим, что все активы продолжают снижаться, причем быстрыми темпами. Керосина подливают рейтинговые агентства, понижающие рейтинги стран и общие рейтинги банковской системы. Средства массовой информации всего мира пугают население второй волной кризиса и скорым концом света. Работа у них такая, пугать. Чего только стоят заявления о скором крахе доллара США, которые неслись со всех сторон в конце июля – начале августа.

Поэтому поговорим о фактах, в частности о новой - старой программе под танцевальным названием «Twist», о которой на своем заседании объявил FOMC FRS. Так что же это за программа? Так и вижу, как члены Комитета по открытым рынкам, вспомнив молодость, выделывают «коленца» под «Statifaction» Rolling Stones.

На самом деле программа эта есть не что иное как переформирование портфеля ценных бумаг с целью не допустить уменьшения объема ликвидности на рынке и снижения долгосрочных процентных ставок. Суть программы заключается в следующем. На счете Системы Открытого Рынка (System Open Market Account - SOMA) содержится ряд ценных бумаг, которые служат залогом американской валюты в обращении, инструментом для управления резервами ФРС и поддерживают ликвидность в случае возникновения чрезвычайных ситуаций.

Общий принцип действий ФРС на открытом рынке заключается в следующем: когда ФРС проводит политику количественного ослабления, она закупает на вторичном рынке государственные казначейские обязательства США. Тем самым взамен казначейских облигаций находящихся на балансах вторичного рынка и выкупаемых по выгодным ценам, ФРС наполняет рынок ликвидностью и понижает процентные ставки.

Когда ФРС проводит политику количественного сжатия, она распродает со счета SOMA казначейские облигации, и тем самым изымает с вторичного рынка ликвидность, понижает на них цену и увеличивает процентные ставки.

При этом все бумаги находящиеся на счете SOMA есть не, что иное, как долговые расписки с определенным сроком действия. Со временем срок действия этих расписок заканчивается и они погашаются. Таким образом, с рынка выводится часть ликвидности. В зависимости от монетарной политики проводимой ФРС, она может реинвестировать суммы, полученные от погашения ценных бумаг Казначейства, либо не реинвестировать. Если ликвидность не восстанавливать,путем покупки определенного количества государственных облигаций взамен погашаемых долговых обязательств, то количество денег в системе уменьшается, что приводит к их недостатку, а как известно, любой недостаток приводит к повышению цен. Для денег повышение цен в первую очередь означает повышение процентных ставок по займам и косвенным образом влияет на стоимость американского доллара относительно корзины иностранных валют. 

Так вот, суть программы «TWIST» заключается в следующем. Комитет решил продать ценные бумаги со счета SOMA со сроком погашения до 3-х лет на сумму в $ 400 млрд. до июня 2012 года и купить на открытом рынке ценные бумаги казначейства США на сумму в $ 400 млрд. со сроком погашения от 6 до 30 лет. Тем самым обеспечив постоянный уровень счета SOMA, или если сказать по-другому, поддержать уровень долларовой ликвидности в системе на постоянном уровне около значения $ 2.6 трлн.

“TWIST” - не последняя меря в арсенале ФРС, как об этом заявляют пророки апокалиптического конца мировой экономики, а одна из многих. Следующей мерой, которую применит ФРС, скорее всего будет отмена ставки по избыточным резервам, начисляемой ФРС в размере 0.25% годовых на резервы коммерческих банков в депозитарии ФРС, что позволит высвободить на рынок около $ 1.6 трлн.

Однако в связи с решением ФРС следует отметить следующее - программа „TWIST” не имеет ничего общего с программой количественного ослабления, и хотя она обеспечивает процентные ставки на низком уровне, объем долларовой ликвидности в системе не увеличивается, но и не уменьшается. Следовательно, увеличение курса доллара США по отношению к своему европейскому конкуренту будет ограничено неким пределом. В настоящий момент возьму на себя смелость утверждать, что верхняя граница курса американской валюты находится на уровне 1.20 EUR/USD, что может обеспечить для евро валюты очень комфортный уровень и в конечном итоге привести к росту европейской экономики за счет повышения ее конкурентоспособности. Таким образом, спасение рук утопающих в еврозоне становится делом рук утопающих в еврозоне. Топить их не будут, но и помогать особо тоже, и это правильно. 
Если же говорить о краткосрочной перспективе курса EUR/USD, то потенциал безоткатного снижения курса евро хоть и есть, но в значительной мере исчерпан, поэтому при открытии коротких позиций надо быть предельно осторожным, в любой момент на рынке может произойти значительный откат, вплоть до уровней 1.39 – 1.40.

Особое внимание трейдеров в настоящий момент следует уделить ситуации на рынке золота, возможно там формируется сигнал на покупку в направлении фундаментального тренда. Как и я предполагал в своей статье “FOREX - II Мировая война началась?”, не прошло и двух недель, на рынке золота случилась великая распродажа. В данный момент нам не следует ловить падающий кинжал, можно порезаться, но присмотреться к покупкам драгоценного метала все же стоит. Уровень 1550 выглядит вполне приемлемым для покупок по тренду. Судя по всему, цена на золото еще протестирует этот уровень. Можно конечно помечтать и об уровне 1400 $ per ounces, но пока уж очень фантастическим он выглядит. Фундаментально золото остается в восходящем тренде, ну а мы, как известно должны работать в направлении фундаментального тренда и будет нам счастье. Пока же продолжаем ждать и никуда не торопимся. Наблюдать за недополученной прибылью неприятно, но гораздо приятнее, чем наблюдать за растущими убытками.
 

Уважаемые коллеги! В эту субботу, 1 октября 2011 года состоится вебинар Ключевые процентные ставки мировых центральных банков. Как это работает? В ходе вебинара будут рассмотрены Фундаментальные принципы заемного процента. Ключевые процентные ставки, устанавливаемые основными мировыми центральными банками, их воздействие на экономику, инфляционные ожидания, ликвидность и валютные курсы. Подробно рассмотрены принципы работы Федеральной Резервной Системы США и Европейского Центрального Банка. Сделан обзор ключевых мировых процентных ставок. Принимайте участие.

Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков. Все прибыли или убытки, возникшие в результате решений принятых на основании этой статьи, являются сферой компетенции лиц принимающих эти решения и не являются сферой ответственности автора. Автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.

Связаться с автором статьи: Этот e-mail адрес защищен от спам-ботов, для его просмотра у Вас должен быть включен Javascript
 

Источник