Сказка: «The Toads Queen flying frog». Часть 1 – 31 августа 2011 года

Конец прошлой и  начало этой недели ознаменовалось выступлениями двух значимых на мировом рынке фигур. Это выступления председателя ФРС Бена Бернанке и председателя ЕЦБ Жана Клода Трише, последний вообще как «flying frog», умудрился отчитаться аж в двух местах.

Началось все в пятницу. Рынки акций, истосковавшиеся по вливаниям ФРС, с нетерпением ждали очередной «дозы». И так хотели ее получить, что первоначальные комментарии были чуть ли не о том, что ФРС вновь готов начать скупать облигации Казначейства. Евро начал стремительно набирать вес. Однако эйфории хватило ненадолго. Уже в понедельник евро и фунт притормозили, а во вторник начали снижаться к отметкам конца прошлой недели.

Так что же такого заявили два мировых банкира? В хронологическом порядке, первоначально проведу анализ того, о чем заявил Бен Бернанке в своей речи на ежегодном симпозиуме ФРС, а затем перейду к речам Трише.

Перечитав речь Бена Бернанке, я так и не понял, чему так радовались рынки. Видимо только одна мысль о таблеточке вызывает у них приступы эйфории. Вообще-то им давно было пора отлучиться от мамкиной груди ФРС и начать зарабатывать самостоятельно, но видимо еще не привыкли. Рынок чуть-чуть упал и вот уже европейские банки сокращают 40.000 банковских служащих, в основном из инвестиционных подразделений. По правде сказать, управление активами в настоящий момент настолько бездарно, что просто диву даешься. Это я вижу по своему пенсионному фонду, который под управлением одного крупного шведского банка за три года не вырос не на цент. Ну да ладно, перейду непосредственно к тому, что сказал главный мировой банкир.

Прежде всего, Бернанке отметил, что для большей части мировой экономики восстановление далеко не закончено, рост остается слишком медленным, а уровень безработицы - высоким, общие финансовые условия заметно улучшились, однако условия банковского кредитования остаются жесткими. Отметив, что центральные банки не могут в одиночку решать проблемы восстановления мировой экономики, Бернанке все же принял на себя большую часть ответственности за положение вещей, заявив о том, что кредитно-денежная политика по-прежнему играет важную роль в содействии экономического восстановления.

Касаясь современной экономической ситуации, председатель ФРС связал замедление мировой экономики в первую очередь с окончанием государственного стимулирования спроса и производства. По оценкам ФРС США, восстановление занятости в 2011 году происходило заметно слабее ожиданий, а выходящие данные по рынку труда США остаются неутешительными. Рынок жилья находится в упадке. Однако условия потребительского кредитования в последнее время заметно улучшились. Еще бы им не улучшиться, раньше банки рынок акций надували, а теперь им надо эти мыльные пузыри каким-то образом реализовать. Лично я уже давно заметил как по телевизору активно начинают кредиты рекламировать, в ближайшее время жди беды, идет поиск очередных Буратино. Примета проверенная.

Далее глава ФРС отметил, что инфляция в последнее время снизилась до уровня много ниже того, который комитет по открытым рынкам считает целевым. Однако предпосылки для роста в 2011 году остаются стабильными. В общем, глава ФРС не сказал ничего такого, чего бы мы не слышали с момента последнего августовского заседания FOMC. Так на что же так бурно реагировал рынок? А вот на что!

Прежде всего, Бернанке заявил, что $ 400 млрд., которые, вероятно, будут получены от реализации и погашения Mortgage-backed securities (MBS) и долговых обязательств агентств до конца 2011 года, будут реинвестированы в покупку государственных казначейских обязательств США. Другими словами, 400 млрд. долларов останутся на счете SOMA и не будут выведены с рынка. Эта мера, в конечном итоге, ограничит рост курса доллара США и поддержит доходность на государственные казначейские обязательства на низком уровне.

После чего Председатель ФРС перешел к рассмотрению различных вариантов политики количественного ослабления, в числе которых возможная дополнительная покупка государственных ценных бумаг США, изменение политики сообщений Комитета по открытым рынкам и снижение или отмена процентов начисляемых ФРС на избыточные резервы коммерческих банков в депозитарии ФРС.

Сам Бернанке вроде как является сторонником первой меры, но со значительными оговорками, типа, если этого потребует дальнейшее обострении ситуации на финансовых рынках. Вторую меру комментировать не буду, может они Трише на полставки пригласят, на пресс-конференциях выступать. Наиболее вероятной мне представляется третья мера, а именно - снижение ставки по избыточным резервам.

Что такое ставка по избыточным резервам, рассказывать подробно сейчас недосуг, кто желает, может посетить вебинар «Ключевые процентные ставки мировых центральных банков. Как это работает?», но суть снижения этой ставки заключается в том, что начисляемая с 2008 года ставка, составляющая 0.25% годовых, в современных условиях стала выше, чем текущая ставка по казначейским векселям США.

 Таким образом, в подвалах дяди Бена скопилось избыточных резервов на сумму $ 1.577806 трлн., при том что обычное докризисное состояние этих резервов было в районе $ 1-2 млрд. Если уменьшить эту ставку или вообще ее отменить, то деньги из чулка пойдут на рынок и будут способствовать повышению рынка акций и, соответственно, товарных цен. В свою очередь, повышение товарных цен будет влиять на курс доллара США в сторону его понижения. Дилемма заключается в том, что эти деньги уже есть, а значит, наличный курс доллара США по отношению к основным мировым валютам уже их компенсировал. Учитывая то, что в стане противников количественного ослабления прибавилось, а прошлая программа «QE2» хоть и поддержала рынки акций, но фактически не достигла своей цели перезапустить кредитные рынки. Мне не очень понятно, зачем накачивать рынки дополнительными долларами? Ликвидности достаточно, просто она неэффективно используется. Так что здесь, по моему мнению, вывод очевиден: соски больше не будет, кушать и жевать придется самому.

Данный момент хорошо характеризует современная ситуация: счет Системы открытого рынка находится на постоянном уровне, количество долларов в системе стабильно, избыточные резервы немного уменьшились за счет покупки резко подешевевших активов, а на валютном рынке плещется настоящее болото, из разных углов которого раздаются трели населяющих его земноводных, обсуждающих куда идти и что будет дальше?

И вот один из главных персонажей этого болота отправился в гости к другому, но об этом читайте завтра в продолжении….

Уважаемые господа! В связи с началом учебного года, компания “Instaforex” делает более доступными ряд учебных вебинаров «E-class Instaforex». 2 сентября 2011 года, состоится вебинар «Ключевые процентные ставки мировых центральных банков. Как это работает?». Стоимость вебинара: $ 50 бесплатно!

В ходе вебинара будут рассмотрены: Фундаментальные принципы заемного процента. Ключевые процентные ставки, устанавливаемые основными мировыми центральными банками, их воздействие на экономику, инфляционные ожидания, ликвидность и валютные курсы. Подробно рассмотрены принципы работы Федеральной Резервной Системы США и Европейского Центрального Банка. Сделан обзор ключевых мировых процентных ставок. Количество мест ограничено! Принимайте участие!

Связаться с автором статьи: Этот e-mail адрес защищен от спам-ботов, для его просмотра у Вас должен быть включен Javascript

Для рубрики «Свежак»
 

Источник