Обзор «денежного рынка» Германии и Великобритании – 26 июля 2011 года

Результаты аукционов «Sterling Treasury bills» проведенных Debt Management Office UK.

22 июля 2011 года DMO провело ряд заранее запланированных тендеров, в ходе которых были размещены:

1-месячные Sterling Treasury bills, на общую сумму £ 1.5 млрд. Спрос покупателей на этот вид активов резко увеличился и вырос до рекордных значений. Коэффициент спроса и предложения (Bid to Cover Ratio) увеличился до значения 7.68, против 2.28 неделей ранее. Средний коэффициент спроса и предложения с января 2009 года составляет 2.91. Средняя доходность векселей снизилась и составила 0. 0.474392 % годовых. Цена векселей составила 99.963622 % за £ 100 номинала.

3-месячные Sterling Treasury bills, на общую сумму £ 1.5 млрд. Спрос покупателей на этот вид активов вырос. Коэффициент спроса и предложения (Bid to Cover Ratio) уменьшился до значения 5.69, против 3.25 неделей ранее. Средний коэффициент спроса и предложения с января 2009 года составляет 3.06. Средняя доходность векселей уменьшилась и составила 0.498719 % годовых. Цена векселей составила 99.875816 % за £ 100 номинала.

6-месячные Sterling Treasury bills, на общую сумму £ 1.5 млрд. Спрос покупателей на этот вид активов увеличился. Коэффициент спроса и предложения (Bid to Cover Ratio) увеличился до значения 4.71, против 3.43 неделей ранее. Средний коэффициент спроса и предложения с января 2009 года составляет 3.47. Средняя доходность векселей незначительно уменьшилась и составила 0.527686 % годовых. Цена векселей составила 99.737570 % за £ 100 номинала.

По сравнению с прошедшей неделей изменения тенденций на этом рынке не произошло, доходность всех Sterling Treasury bills продолжает постепенно снижаться. При этом спрос покупателей продолжает оставаться выше средних значений. Особенно резко вырос спрос на краткосрочные одномесячные векселя, что указывает на обеспокоенность инвесторов ближайшими перспективами развития рыночной ситуации.

Спред между 3-х месячными STB и 3-х месячными казначейскими облигациями США находится у верхней границы диапазона и незначительно повысился на фоне снижения доходности казначейских векселей США. Данный факт оказывает поддержку курсу британского фунта.

Сегодня вышли данные по ВВП Великобритании. Данные показали, что рост экономики во втором квартале замедлился до 0.2 % против 0.5 %. Промышленное производство снизилось на 1.4%, что делает маловероятным повышение ставки по РЕПО сделкам Банком Англии. На известия по ВВП, рынок отреагировал бурным ростом британского фунта.

С технической точки зрения и в соответствии с ситуацией на денежном рынке Великобритании можно предположить верхнюю границу движения британского фунта на уровне 1.65. При этом необходимо учитывать тот факт, что для восходящего движения в настоящий момент нет фундаментальных драйверов, кроме небольшой разницы в процентных ставках. С моей точки зрения, ситуация на данном рынке выглядит несколько неадекватной.

Единственным объяснением, которое приходит мне на ум, является то, что, несмотря на слабость экономики Великобритании, фунт в настоящий момент используется как резервный актив наряду с другими иностранными валютами в ожидании дефолта США. Рост британского фунта начался в азиатскую сессию, что было реакцией в ответ на заявление президента Обамы о том, что США могут столкнуться с «глубоким экономическим кризисом».

Анализ аукциона „12M Bubill” проведенного BD Finanzagentur GmbH .

25 июля 2011 г. Bundesrepublik Deutchland Finanzagentur GmbH провело аукцион по размещению 12 M Bubill. В ходе аукциона было размещено векселей на общую сумму € 3 млрд. Спрос на векселя резко упал до минимальных значений, коэффициент спроса и предложения (Bid to Cover Ratio) составил 1.8, что ниже среднего (2.4) с января 2009 значения. Данный выпуск был вновь открытым. Доходность векселя по сравнению с прошлым аукционом снизилась и составила 1.2507% годовых, против 1.2986 % месяцем ранее.

Решение ЕЦБ о повышении ставки рефинансирования не повлияло на рост доходности 12 м Bubill, более того, доходность векселей продолжает снижаться, несмотря на падение спроса покупателей.

Как видно из представленной ниже диаграммы, с осени 2009 года доходность 12 m BUBILL имеет значительную взаимосвязь с курсом EUR/USD. С точки зрения этой связи, в настоящий момент рост курса евро ограничен значением 1.45. Как и в случае с курсом GBP/USD, повышение стоимости европейской валюты сдерживается рядом фундаментальных факторов. В частности, такое повышение должно сопровождаться прорывом на рынке товарных цен, чего в настоящий момент не происходит. Несмотря на снижение курса доллара США, цены на ближайший фьючерсный контракт нефти WTI, выросли незначительно, что оказывает поддержку курсу американского доллара.

По моему мнению, рост курса евро в первую очередь связан с проблемами лимита госдолга США и является следствием падения курса доллара против основных мировых валют.
 

Выводы: В связи событиями в США на этой неделе рынки ожидает повышенная волатильность. Значительная неопределенность ситуации и воздействие этой неопределенности на поведение рыночных цен делает рынок малопрогнозируемым. В этой связи на первый план выходят методы управления капиталом и рисками.

Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков. Все прибыли или убытки, возникшие в результате решений принятых на основании этой статьи, являются сферой компетенции лиц принимающих эти решения, и не являются сферой ответственности автора. Автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.

Связаться с автором статьи: Этот e-mail адрес защищен от спам-ботов, для его просмотра у Вас должен быть включен Javascript
 

Источник