Обзор рынка краткосрочных процентных ставок Германии и Великобритании – 12 июля 2011 года

Определение.

В Великобритании управлением государственного долга занимается «Debt Mamgement Office – DMO», которое юридически является частью Казначейства Ее Величества. Политика DMO определяется непосредственно министром финансов и подотчетна Парламенту Великобритании. Рынок долга ЕЕ Величества разделен на две части: рынок капитала (Gilt market) и денежный рынок (money market).

Рынок государственных ценных бумаг Германии является высоколиквидным, просто и четко структурированным. Рынок разделяется на две части: «денежный рынок» (money market) и «рынок капитала» (capital market). Размещение ценных бумаг осуществляется на заранее запланированных аукционах, которые проводятся Финансовым Агентством Германии «Bundesrepublik Deutchland Finanzagentur GmbH».

Почему это важно.

На свободном рынке изменения обменных курсов валют в наибольшей степени объясняется изменениями процентных ставок и инфляционными ожиданиями. Роль процентных ставок объясняется принципом их паритета (interest – rate – parity), а роль инфляционных ожиданий принципом паритета покупательной способности (purchasing – power parity). И эти два принципа в свою очередь связанны между собой уравнением Фишера. Подробнее. 

Считается, что с увеличением доходности государственных казначейских облигаций и векселей, валюта в которой номинированы эти обязательства, становится более привлекательной для инвесторов и соответственно ее курс, по отношению к другим валютам растет. Со снижением доходности государственных казначейских облигаций и векселей, валюта в которой номинированы эти обязательства, становится менее привлекательной для инвесторов и соответственно ее курс по отношению к другим валютам снижается. Кроме того, государственные казначейские обязательства выполняют роль высоколиквидных активов убежищ и служат для оценки эффективности инвестиций.

Результаты аукционов «Sterling Treasury bills» проведенных Debt Management Office UK.

8 июля 2011 года DMO провело ряд заранее запланированных тендеров, в ходе которых были размещены:

1-месячные Sterling Treasury bills, на общую сумму £ 1.5 млрд. Спрос покупателей на этот вид активов увеличился. Коэффициент спроса и предложения (Bid to Cover Ratio) повысился до значения 2.84, против 2.62 неделей ранее. Средний коэффициент спроса и предложения с января 2009 года составляет 2.88.

Средняя доходность векселей незначительно снизилась и составила 0.493941 % годовых. Цена векселей составила 99.962123 % за £ 100 номинала.

3-месячные Sterling Treasury bills, на общую сумму £ 1.5 млрд. Спрос покупателей на этот вид активов увеличился. Коэффициент спроса и предложения (Bid to Cover Ratio) повысился до значения 4.09, против 3.85 неделей ранее. Средний коэффициент спроса и предложения с января 2009 года составляет 3.04.

Средняя доходность векселей незначительно увеличилась и составила 0.509196 % годовых. Цена векселей составила 99.873211 % за £ 100 номинала.

6-месячные Sterling Treasury bills, на общую сумму £ 1.5 млрд. Спрос покупателей на этот вид активов увеличился. Коэффициент спроса и предложения (Bid to Cover Ratio) увеличился до значения 3.34, против 3.10 неделей ранее. Средний коэффициент спроса и предложения с января 2009 года составляет 3.46.

Средняя доходность векселей увеличилась и составила 0.541768 % годовых. Цена векселей составила 99.730586 % за £ 100 номинала.

На представленной выше диаграмме видно, что спред между 3 –х месячными векселями США и 3-х месячными STB Великобритании составляет 0.477 %. Спред находится у верхней границы диапазона, ограниченного значениями 0.300 – 0.500 % годовых. Данный фактор оказывает некоторую поддержку курсу британского фунта по отношению к доллару США. При этом движение валютной пары будет происходить в рамках существующих тенденций укрепления курса доллара США к большинству основных валют. Подробнее.

Рассмотрим техническую картину, сложившуюся в динамике движения валютной пары GBP/USD. Как видно из представленной диаграммы, в настоящий момент технические цели отработаны. Курс достиг нижней границы канала стандартного отклонения и уровня поддержки 1.58. С учетом фактора разницы процентных ставок и показаний технических индикаторов, я могу предположить возможное коррекционное движение в зону 1.59 – 1.595, после чего нам следует вновь оценить возможности продаж. По вышеуказанным причинам, в настоящий момент продажи пары нецелесообразны.
 

Анализ аукциона «6 M Bubill» проведенного BD Finanzagentur GmbH .

11 июля 2011 г. Bundesrepublik Deutchland Finanzagentur GmbH провело аукцион по размещению 6 - ти месячных «Bubill». В ходе аукциона было размещено векселей на общую сумму € 4 млрд. Спрос на векселя увеличился, коэффициент спроса предложения (Bid to Cover Ratio) составил 2.8 против 1.7 аукциона от 6 июня 2011, при этом спрос покупателей на данный вид активов превысил среднее (2.0) значение за период с начала 2009 года. Средне взвешенная доходность векселя увеличилась на 0.0093 % и составила 1.1837 % годовых. Средневзвешенная цена составила 99.40049 % от номинала. 
 

Как видно из расположенной выше диаграммы, несмотря на повышение ставки рефинансирования ЕЦБ на 0.25%, доходность казначейских векселей Германии фактически не изменилась. Спред между доходностью «6 m Bubill» и «6 m Treasury Bill» составляет 1.1187 %, что оказывает поддержку курсу EUR/USD за счет разницы в процентных ставках между США и еврозоной. При этом определяющим фактором действующим на курс валютной пары является общая ситуация с европейскими активами и долговыми проблемами.

С учетом данных факторов, рассмотрим перспективы движения курса европейской валюты по отношению доллару США. В настоящий момент курс EUR/USD достиг границ стандартного отклонения годового восходящего тренда. Одновременно с этим, курс значительно вышел за пределы стандартного отклонения для локального двухмесячного диапазона и стремится в зону средних 1.37 – 1.38 значений. 

Несмотря на то, что снижение курса может быть продолжено, технические данные указывают на возможное коррекционное движение в зону 1.41 – 1.42. После чего нам вновь потребуется оценить обстановку. С учетом фактора разницы в процентных ставках, считаю, что преодоление зоны 1.37 – 1.38 невозможно без значительных коррекций к существующему в настоящий момент снижению курса. При этом я не рекомендую открывать позиции на покупку валютной пары, пока она не достигла зоны 1.37-1.38.
 

Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков. Все прибыли или убытки, возникшие в результате решений принятых на основании этой статьи, являются сферой компетенции лиц принимающих эти решения, и не являются сферой ответственности автора. Автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.

Связаться с автором статьи: Этот e-mail адрес защищен от спам-ботов, для его просмотра у Вас должен быть включен Javascript
 

Источник