Анализ рынка казначейских векселей США – 29 июня 2011 года

Определение.

Казначейские облигации и векселя продаются на регулярно запланированных аукционах. Конкурентные заявки на этих аукционах определяют процентную ставку по каждому выпуску казначейских облигаций. После объявления о выпуске 23 первичных дилеров, отвечающих за ликвидность, начинают торги облигациями в терминах: когда и если будет выпущена.

Почему это важно.

Индивидуальные инвесторы могут приобретать Казначейские облигации через первичных дилеров или непосредственно через Казначейство США по специальной программе, однако часто инвесторам выгодней приобретать облигации через первичных дилеров. Доходность облигаций Казначейства США определяется рынком. Считается, что с увеличением объема выпуска облигаций, доходность облигаций будет иметь тенденцию к увеличению, цена облигаций в таком случае будет снижаться и наоборот. С уменьшением объема выпуска облигаций доходность облигаций будет иметь тенденцию к снижению, а цена облигаций будет увеличиваться.
Предполагается, что доходность облигаций и векселей влияет на курс американского доллара и фондовый рынок, а также является индикатором настроений инвесторов.Доходность облигаций на проводимых аукционах является ориентиром для доходности облигаций на вторичном рынке.

Анализ аукциона 4-х недельных векселей Казначейства США.

На аукционе 4-х недельных векселей прошедшем 28 июня 2011 года было реализовано $ 28,000,744,700. Конкурсные заявки, поданные на аукцион, увеличились на 2.08 % и составили $ 126,766,715,000. Внеконкурсные заявки составили $ 223,494,700. Международные кредитно-финансовые учреждения вне конкурса $ векселей не приобретали.
Федеральная Резервная Система увеличила покупки на «счет открытого рынка» (System Open Market Account – SOMA)* и приобрела $ 5,937,991,000 по сравнению с $ 2,418,028,000 неделей ранее. Общая сумма реализованных векселей составила $ 33,938,735,700, в том числе:

* Счет системы открытого рынка (SOMA), которым управляет Federal Reserve Bank of NewYork , содержит активы, в долларах США, приобретенные с помощью операций на открытом рынке. Эти ценные бумаги служат трем целям:

1)залогом американской валюты в обращении;
2)инструмент для управления резервами ФРС;
3) поддержание ликвидности в случае возникновения чрезвычайных ситуаций;

По состоянию на 22 июня 2011 счет составляет 2,625,780,676.8 тыс., что показывает увеличение с 15-го июня на 25,411,283.5 тыс. Источник Federal Reserve Bank of New York.
* непрямые участники торгов, в том числе Международные и иностранные руководящие кредитно - финансовые организации, делающие заявки через прямую подписку в Federal Reserve Bank of New York.
** в скобках показан процент изменения по сравнению с предыдущим аукционом.

За счет увеличения объемов покупок ФРС на счет SOMA, общий объем размещения векселей, по сравнению с прошлой неделей повысился.

«Непрямые участники торгов – Indirect Bidder» резко увеличила свои заявки и покупки. Доходность векселей по сравнению с прошлой неделей не изменилась, осталась возле нулевых значений и составила 0.005 %. Уровень доходности 4-х недельных векселей оказывает на доллар США давление в сторону снижения его курса. При этом доходность третью неделю находится на минимальном уровне, что говорит о неблагоприятной ситуации на рынке и оказывает на доллар давление в сторону повышения его курса, т.к. активы в долларах США продолжают на этом фоне пользоваться повышенном спросом.

Спрос (коэффициент Bid Cover Ratio) немного снизился и стал равен 4.57. При этом спрос находится выше среднего, которое с января 2009 года составляет 4.20.

Анализ аукциона 3-х месячных казначейских векселей США.

На аукционе 3-х месячных векселей прошедшем 27 июня 2011 года было реализовано $ 27,000,141,700 в казначейских векселях. Конкурсные заявки на аукцион, по сравнению с прошлой неделей снизились на 1.25 % и составили $ 124,125,822,000 . Заявки, принятые к рассмотрению составили $ 25,069,477,000 против $ 26,069,038,500 неделей ранее. Внеконкурсные заявки составили $ 931,164,700. Международные финансовые организации приобрели вне конкурса $999,500,000, в том числе:

Категория покупателей из группы международных центральных кредитно-финансовых учреждений резко снизила объемы заявок и закупок, что потребовало от первичных дилеров повысить объемы закупаемых векселей.
Доходность векселей по сравнению с прошлой неделей снизилась на 0.010 % и составила 0.025 % годовых, что является очень низким значением и оказывает давление на курс американского доллара в сторону снижения его стоимости. При этом практически 0 доходность указывает на обеспокоенность участников создавшейся рыночной ситуацией. Спрос (коэффициент Bid Cover Ratio) немного снизился до 4.67 и продолжает находиться выше среднего (4.04) с января 2009 значения.

Анализ аукциона 6-ти месячных казначейских векселей США

На аукционе 6-ти месячных векселей прошедшем 27 июня 2011 года было реализовано $ 24,000,756,300 в казначейских векселях. Конкурсные заявки по сравнению с прошлой неделей увеличились на 4.48 % и составили 116,752,726,000. Заявки, принятые к рассмотрению на аукционе, составили 22,375,476,000. Внеконкурсные заявки составили $ 631,280,300. Международные центральные кредитно-финансовые учреждения приобрели вне конкурса $ 994,000,000, в том числе:

Наивысшая доходность векселей по сравнению с прошлым аукционом снизилась на 0.005% и составила 0.095 % годовых, что близко к минимальным значениям за последние 2 года. Такая низкая доходность оказывает давление на курс доллара США в сторону его снижения. Спрос (коэффициент Bid Cover Ratio) по сравнению с прошлой неделей повысился до 4.93, что выше среднего 3.97, с января 2009 года значения. При этом высокий спрос свидетельствует о серьезной обеспокоенности участников торгов сложившейся рыночной ситуацией.

Взаимодействие US Dollar Index и доходности казначейских векселей США.

Анализ аукциона 52-х недельных векселей Казначейства США.

На аукционе, 52-х недельных векселей прошедшем 28 июня 2011 года, было реализовано $ 24,000,432,900. Конкурсные заявки, поданные на аукцион, по сравнению с аукционом прошедшим 1 июня 2011 года уменьшились на 11.50 % и составили $ 99,598,000,000. Внеконкурсные заявки на аукцион составили $ 107,960,900. Международные центральные кредитно-финансовые учреждения внеконкурсных заявок не размещали.
Федеральная Резервная Система на «счет открытого рынка» (System Open Market Account – SOMA) покупок не совершала.

* не прямые участники торгов, в том числе Международные и иностранные руководящие кредитно - финансовые организации, делающие заявки через прямую подписку в Federal Reserve Bank of New-York.
** в скобках показан процент изменения по сравнению с предыдущим аукционом.

Изменения в спросе и предложении внутри групп участников аукционов находились в пределах нормы.

Доходность векселей повысилась на 0.002% и составила 0.200% годовых, что является значением близким к минимальным за 2 года. Спред между 12-ти месячными векселями правительства США и 12 месячными бундес биллями (Bubill) правительства Германии немного уменьшился и составляет 1,0986 % годовых, что оказывает на доллар США давление в сторону снижения его курса.

Спрос покупателей на данный вид активов немного снизился. Коэффициент спроса и предложения (Bid-to-Cover Ratio) составил 4.15, и находится возле средних значений (3.94) начиная с января 2009 года.
 

Выводы: Доходность инструментов денежного рынка США, продолжает оставаться возле своих минимальных значений. С одной стороны участники рынка, обеспокоенные ситуацией инвестиции в безопасные активы, и не дают курсу доллара США снизиться, с другой стороны, в соответствии с законом «паритета процентных ставок», минимальная доходность обеспечивает давление на курс доллара в сторону его снижения.

В целом динамика ситуации на рынке казначейских векселей США по сравнению с прошлой неделей фактически не изменилась.

Рассматривая взаимосвязь между доходностью казначейских облигаций США и индексом доллара, можно предположить следующий сценарий развития: укрепление курса доллара США будет продолжено вследствие нестабильной ситуации на рынках, которая будет способствовать конвертации активов в долларовую наличность и дальнейшему переводу этой наличности в безопасные активы. 

При этом потенциал разницы процентных ставок не даст курсу доллара значительно укрепиться. Вероятнее всего, в ближайшее время нам следует ожидать диапазонного движения ограниченного для индекса доллара значениями 86 – 88.

Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков. Все прибыли или убытки, возникшие в результате решений принятых на основании этой статьи, являются сферой компетенции лиц принимающих эти решения, и не являются сферой ответственности автора. Автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.

Связаться с автором статьи: Этот e-mail адрес защищен от спам-ботов, для его просмотра у Вас должен быть включен Javascript
 

Источник