Развязка близка. Фундаментальный обзор рынка Forex.

Развязка близка. Фундаментальный обзор рынка Forex.

Прошлая неделя снова прошла под знаком бегства от рисков. Логическая составляющая снова взяла верх. Участников рынка уже особо не волновали процентные ставки в Европе. Итак понятно, что скорее всего это будет последнее повышение ставки в Европе в этом году. На фоне греческих проблем, а самое главное, торможения их решения, рынки выбирали более безопасные активы.

В позапрошлые выходные министры финансов стран ЕС решили отложить принятие решения по предоставлению дополнительной финансовой помощи Греции до 5-6 июля. Такое затягивание ситуации можно уже считать просто наглостью. Не проще сразу объявить дефолт в Греции, чем водить всех за нос.

Во вторник все же евровалюта смогла начать рост против доллара на ожиданиях того, что парламент Греции все же проголосует по вотуму доверия правительства. Так и получилось, иначе в принципе и быть не могло, большинство греческих чиновников прекрасно понимают, чем это чревато. Парламент Греции проголосовал за доверие правительству премьер-министра Папандреу. Теперь правительство Греции будет формировать окончательный пакет мер по сокращению дефицита бюджета, иначе им могут не выделить очередной транш.

Вроде ситуация начала разрешаться. Опять же, с какой стороны на это посмотреть. По сути это будет не что иное, как очередная покупка времени. Суть проблемы не решена, и греки еще не научились экономить, а долги выплачивать придется все равно.

Еще одним главным событием прошлой недели было заседание FOMC. Больше конечно ждали не самого решения по ставке, там и так все ясно. Ждали пресс-конференцию Бернанке. Рынкам нужны ответы относительно того, что комитет будет делать дальше, и будет ли QE3.

Как и ожидали рынки, FOMC принял решение оставить основные процентные ставки без изменений на уровне 0.25%. А также понизили оценку экономики США, не указав, однако, на то, что они намерены предпринять новые шаги для стимулирования экономического роста и занятости, они по-прежнему намерены завершить программу покупки казначейских облигаций на сумму в 600 млрд долларов 30 июня, как и планировалось, и что краткосрочные процентные ставки будут оставаться вблизи нулевой отметки еще несколько месяцев.

В принципе ничего нового не сказали, за исключением того, что понизили прогноз роста экономики. Все ждали Бернанке. Я тогда сказал своим ребятам в он-лайне, что евро надо продавать, на речах Бернанке ее свалят. Точнее, продали чуть раньше, мотив был как раз спич Бернанке, плюс технические особенности на графиках, совпало как никогда лучше все.

Речи Бернанке по сути ни чем не отличались от заявлений членов комитета, говорилось все то же самое. Причем, сколько я смотрю за выступлениями Бернанке, тон его речей от каждого заседания остается неизменным, одни и те же слова. В этот раз немного отличился, намекнув о том, что QE3 не будет, сказав, что у регулятора сейчас меньше возможностей, чтобы предпринять новые шаги для улучшения экономических перспектив. Это связано с тем, что базовая инфляция немного выросла, что заставляет центральный банк быть осторожным с дальнейшими вливаниями в финансовую систему.

Эти слова развязали руки долларовым быкам, и доллар стал расти почти по всем фронтам. В пятницу рост доллара продолжился на той же ноте, плюс помогла американская статистика. Вышли окончательные данные по ВВП США за 1-й квартал, которые были пересмотрены в сторону небольшого повышения.

На текущей неделе все уже ждали ответной речи от президента ЕЦБ. Вчера Трише высказался по поводу ситуации в Греции, причем настолько неясно, что даже комментировать не имеет смысла. Так же намекнул на “повышенную бдительность”, после чего на рынки вернулось ожидание повышения процентной ставки на следующей неделе.

Кроме того, определенный позитив евро создало заявление некоторых немецких и французких банков о том, что они согласны пролонгировать долги Греции. По сути, всех плавно подводят к реструктуризации долгов Греции, причем настолько плавно, что никто так и не заметил подвоха в этих заявлениях. Возможно, не заметили из-за выступления Трише о процентных ставках. Посмотрим, что будет дальше.

Теперь остается понять, на чьей стороне теперь фундаментальный перевес. С одной стороны имеем удерживание ставок возле нуля со стороны ФРС, что не на пользу доллару. Потому как ЕЦБ эту ставку уже повысит на предстоящем заседании, с вероятностью в 85%.

С другой, завершение QE2 и пока никаких слов о QE3, что на пользу доллара. Остаются два неизвестных фактора. Первый – касательно повышения планки гос. долга в США. В парламенте США до сих пор идут дебаты на эту тему, а время остается все меньше и меньше.

Рейтинговые ребята тоже не знают что делать. Для поддержания своего авторитета впору резать рейтинг Америке, но не осмеливаются. Пока лишь отделываются дежурными фразами, что если правительство США не решит этот вопрос быстрее, то срежут рейтинг. Moody's например угрожает это сделать уже 15 июля. Интересно, сколько будет тянуть эта “великая тройка”, и кто из них окажется первым.

Между тем, никому не известное немецкое рейтинговое агентство Feri, на прошлой неделе уже понизило на одну ступень до АА кредитный рейтинг суверенных облигаций США. В сопроводительном заявлении аналитики агентства отмечают, что его нынешний шаг является следствием ухудшения кредитоспособности США в результате увеличения государственной задолженности, неадекватных налоговых мер и перспектив слабого экономического роста. Тем самым, это первое рейтинговое агентство, которое пошло на этот шаг. Рынки конечно на это не отреагировали, так как данное агентство не относится к “великой тройке”.

После чего, чиновники ЕС высказались в таком духе: “Европе необходимо собственное рейтинговое агентство. Судьба Греции не должна зависеть от того, как ее кредитоспособность оценивают американские аналитики”. Ох, как же поздно до них это дошло. Давно уже было пора начать движение в этом направлении. По сути, доступ на долговой рынок для Греции был закрыт из-за действий американских рейтинговых агентств еще год назад. Неужели этого было недостаточно, чтобы понять, что пора иметь свои крупные независимые агентства.

Таким образом, плавно перешли ко второму неизвестному фактору – проблема греческих долгов. Все прекрасно видят, что решение проблемы затягивается. Вопрос - почему? Помимо того, что члены ЕС сами не могут разобраться, помогать дальше или нет, есть подозрение, что всех аккуратно готовят к плавной реструктуризации долгов Греции. Несмотря на все громкие заявления Трише и прочих еврочиновников, реструктуризация долгов Греции все же будет. Вопрос только в том, насколько она будет мягкой, и как на эту мягкость будут реагировать рынки. Развязка близка.

Учитывая все известные и неизвестные составляющие этого уравнения, я пока предполагаю такое развитие ситуации, с фундаментальной точки зрения. Для начала евровалюта будет поддержана, или получать поддержку до решения ЕЦБ по ставкам(грубо говоря, далеко упасть не должна). Если не произойдет очередного форс-мажора связанного с Грецией. После того, как ЕЦБ огласит решение(поднимут ставку), евровалюта начнет постепенно снижаться, очень вероятно, возникнет нисходящий тренд до самых 1,3500. Но тут уже надо будет смотреть графики. Пока так вижу, дальше посмотрим. Завтра посмотрим графики евро и фунта.

Этот e-mail адрес защищен от спам-ботов, для его просмотра у Вас должен быть включен Javascript
 

Источник