Анализ денежного рынка Великобритании и Германии – 7 июня 2011 года

Определение.

В Великобритании управлением государственного долга занимается «Debt Mamgement Office – DMO», которое юридически является частью Казначейства Ее Величества. Политика DMO определяется непосредственно министром финансов и подотчетна Парламенту Великобритании. Рынок долга ЕЕ Величества разделен на две части: рынок капитала (Gilt market) и денежный рынок (money market). 
Рынок государственных ценных бумаг Германии является высоколиквидным, просто и четко структурированным. Рынок разделяется на две части: «денежный рынок» (money market) и «рынок капитала» (capital market). Размещение ценных бумаг осуществляется на заранее запланированных аукционах, которые проводятся Финансовым Агентством Германии «Bundesrepublik Deutchland Finanzagentur GmbH».

Почему это важно.

На свободном рынке изменения обменных курсов валют в наибольшей степени объясняется изменениями процентных ставок и инфляционными ожиданиями. Роль процентных ставок объясняется принципом их паритета (interest – rate – parity), а роль инфляционных ожиданий принципом паритета покупательной способности (purchasing – power parity). И эти два принципа в свою очередь связанны между собой уравнением Фишера. 

Считается, что с увеличением доходности государственных казначейских облигаций и векселей, валюта в которой номинированы эти обязательства, становится более привлекательной для инвесторов и соответственно ее курс, по отношению к другим валютам растет. И наоборот с снижением доходности государственных казначейских облигаций и векселей, валюта в которой номинированы эти обязательства, становится менее привлекательной для инвесторов и соответственно ее курс по отношению к другим валютам снижается. Кроме того, государственные казначейские обязательства, выполняют роль высоколиквидных активов убежищ и служат для оценки эффективности инвестиций.

Результаты аукционов «Sterling Treasury bills» проведенных Debt Management Office UK.

27 мая 2011 года DMO провело ряд заранее запланированных тендеров, в ходе которых были размещены: 

1 месячные Sterling Treasury bills, на общую сумму £ 1.5 млрд. Спрос покупателей на этот вид активов резко снизился. Коэффициент спроса и предложения (Bid to Cover Ratio) уменьшился до значения 1.67, против 3.28 неделей ранее. Средний коэффициент спроса и предложения с января 2009 года составляет 2.89. Средняя доходность векселей незначительно увеличилась и составила 0.500933 % годовых. Цена векселей составила 99.961613 % за £ 100 номинала.

3 месячные Sterling Treasury bills, на общую сумму £ 1.5 млрд. Спрос покупателей на этот вид активов фактически остался без изменений. Коэффициент спроса и предложения (Bid to Cover Ratio) увеличился до значения 2.61, против 2.57 неделей ранее. Средний коэффициент спроса и предложения с января 2009 года составляет 2.97. Средняя доходность векселей увеличилась и составила 0.527963 % годовых. Цена векселей составила 99.868544 % за £ 100 номинала.

6 месячные Sterling Treasury bills, на общую сумму £ 1.5 млрд. Спрос покупателей на этот вид активов снизился. Коэффициент спроса и предложения (Bid to Cover Ratio) снизился до значения 4.41, против 4.78 неделей ранее. Средний коэффициент спроса и предложения с января 2009 года составляет 3.43. Средняя доходность векселей снизилась и составила 0.576209 % годовых. Цена векселей составила 99.713508 % за £ 100 номинала.

Выводы: Текущий уровень доходности предполагает некоторое снижение курса британского фунта по отношению к доллару США. При этом следует учитывать тот факт, что определяющим фактором на этом рынке будет изменение в динамике спроса и доходности казначейских векселей США. По моему мнению, в ближайшее время на этом рынке не следует ожидать возникновения трендов, а движение курса GBP/USD будет происходить в рамках диапазона 1.62 – 1.66.

Результат аукциона 3¾ % Treasury Gilt 2021, проведенного Debt Management Office UK.

2 июня 2011 года управление долгом Ее Величества, провело заранее запланированный аукцион по размещению £ 3.6 млрд. в 10-ти летней 3¾ % Treasury Gilt 2021. Данный аукцион был первым из ряда запланированных аукционов по этому активу. Всего планируется разместить £ 16 млрд.

Наивысшая цена составила £102.92 за £ 100 номинала. Наименьшая цена составила £102.84 за £100 номинала. Наивысшая доходность соответственно составила 3.414576 %, наименьшая доходность 3.410000.
Спрос покупателей (Bid to Cover Ratio) на данный вид активов, в ходе аукционов составил 1.60.

В настоящий момент доходность 10-ти летней ноты Казначейства США (10-Year Treasury Constant Maturity Rate) на вторичном рынке составляет 3.1 % годовых. На аукционе прошедшем 11 мая 2011 года, наивысшая доходность 3-х летней ноты казначейства США составила 3.21 % годовых.

Спред между казначейскими облигациями с 10-ти летним сроком до погашения составляет 0.2 – 0.3 % годовых, что является незначительной величиной. 

Анализ аукциона „6 M Bubill” проведенного BD Finanzagentur GmbH .

6 июня 2011 г. Bundesrepublik Deutchland Finanzagentur GmbH провело аукцион по размещению 6 -ти месячных «Bubill». В ходе аукциона было размещено векселей на общую сумму € 5 млрд. Спрос на векселя увеличился, коэффициент спроса предложения (Bid to Cover Ratio) составил 1.7 против 1.5 аукциона от 09 мая 2011, при этом спрос покупателей на данный вид активов находится ниже среднего (1.9) значения за период с начала 2009 года.
Средне взвешенная доходность фактически не изменилась и составила 1.1837 % годовых. Средневзвешенная цена составила 99.40513 % от номинала.

Спред между доходностью 6-ти месячных Bubill и 6-ти месячных казначейских векселей США уменьшился, в связи с ростом доходности последних от минимальных значений, и составляет по состоянию на 6 июня 2011 года, 1.0767 % годовых.

Выводы: В настоящий момент разница доходностей между векселями Германии и США оказывает давление на курс EUR/USD в сторону его повышения. При этом как и в случае с британским фунтом, основным фактором влияющим на курс EUR/USD будет ситуация на рынке казначейских векселей США. Основываясь на динамике доходности векселей можно предположить, что рост курса евро подходит к своему завершению. Можно предположить, что верхней границей восходящего движения будет уровень 1.50, при этом на текущей неделе данный уровень достигнут не будет, если вообще будет достигнут.

Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора, и служит целям информационного сопровождения участников рынков. Все прибыли или убытки, возникшие в результате решений принятых на основании этой статьи, являются сферой компетенции лиц принимающих эти решения, и не являются сферой ответственности автора. Автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.

Связаться с автором статьи: Этот e-mail адрес защищен от спам-ботов, для его просмотра у Вас должен быть включен Javascript
 

Источник