Вести из Казначейства США. Анализ аукционов казначейских векселей США - 11.05.2011

Определение.

Казначейские облигации и векселя продаются на регулярно запланированных аукционах. Конкурентные заявки на этих аукционах определяют процентную ставку по каждому выпуску казначейских облигаций. После объявления о выпуске 17 первичных дилеров, отвечающих за ликвидность, начинают торги облигациями в терминах: когда и если будет выпущена.

Почему это важно.

Индивидуальные инвесторы могут приобретать Казначейские облигации через первичных дилеров или непосредственно через Казначейство США по специальной программе, однако часто инвесторам выгодней приобретать облигации через первичных дилеров. Доходность облигаций Казначейства США определяется рынком. Считается, что с увеличением объема выпуска облигаций, доходность облигаций будет иметь тенденцию к увеличению, цена облигаций в таком случае будет снижаться и наоборот. С уменьшением объема выпуска облигаций доходность облигаций будет иметь тенденцию к снижению, а цена облигаций будет увеличиваться.

Предполагается, что доходность облигаций и векселей влияет на курс американского доллара и фондовый рынок, а также является индикатором настроений инвесторов.Доходность облигаций на проводимых аукционах является ориентиром для доходности облигаций на вторичном рынке.

Анализ аукциона 4-х недельных векселей Казначейства США.

На аукционе 4-х недельных векселей прошедшем 10 мая 2011 года было реализовано $ 28,000,036,700 в казначейских 4-х недельных векселях. Конкурсные заявки, поданные на аукцион, по сравнению с аукционом прошлой недели увеличились и составили $ 134,169,197,000 (+4.71%). Внеконкурсные заявки составили $ 235,994,700. Международные кредитно-финансовые учреждения вне конкурса векселей не приобретали.
Федеральная Резервная Система уменьшила покупки на «счет открытого рынка» (System Open Market Account – SOMA)* и приобрела $3,781,546,000 по сравнению с $5,937,991,000 в векселях приобретенных неделей ранее. Общая сумма реализованных векселей составила $31,781,582,700, в том числе:

* Счет системы открытого рынка (SOMA), которым управляет Federal Reserve Bank of NewYork , содержит активы, в долларах США, приобретенные с помощью операций на открытом рынке. Эти ценные бумаги служат трем целям:

1)залогом американской валюты в обращении;

2)инструмент для управления резервами ФРС;

3) поддержание ликвидности в случае возникновения чрезвычайных ситуаций;

По состоянию на 4 мая 2011 счет составляет 2,486,941,501.8 тыс., что показывает увеличение с 27 -го апреля на 27,207,000.0 тыс. На прошлой неделе увеличение по счету SOMA было очень незначительным, этот факт сделал возможным предположение о том, что ФРС начинает цикл сокращения. Однако уже на этой неделе увеличение счета SOMA опять стало равно средним значениям. Таким образом, мои предположения не оправдались, т.е. ФРС продолжает свои программы в срок и заранее запланированных объемах. Источник Federal Reserve Bank of New York 

* непрямые участники торгов, в том числе Международные и иностранные руководящие кредитно - финансовые организации, делающие заявки через прямую подписку в Federal Reserve Bank of New York.
*** в скобках показан процент изменения по сравнению с предыдущим аукционом.

За счет уменьшения объемов покупок ФРС на счет SOMA, общий объем размещения векселей, по сравнению с прошлой неделей, уменьшился.

Покупатели из группы «Первичные дилеры – Primary Dealer» оставили заявки фактически без изменений. «Непрямые участники торгов – Indirect Bidder» снизили свои заявки. «Прямые участники торгов–Direct Bidder» резко увеличили свои заявки на 45.26%.

По результатам аукциона наибольшее количество векселей приобрели «Не прямыми покупателями – indirect bidder» - 47.31 % от общего количества, что выше показателя «Первичных дилеров – Primary Dealer». « Группа участников «прямые покупатели – direct bidder», в которую входят банки, домохозяйства, пенсионные и другие фонды, снизила долю своих покупок и приобрела 9.75 % от общего количества реализуемых на аукционе векселей.

Коэффициент Bid to Cover Ratio по итогам аукциона повысился и стал равен 4.80. При этом спрос на векселя был значительно выше, чем в 2009, когда коэффициент спроса и предложения составлял в среднем 3.85, что говорит о большой заинтересованности участников торгов к приобретению казначейских векселей.

Доходность векселей немного повысилась и составила 0.010 %, что продолжает оставаться фактически нулевым значением. Уровень доходности 4-х недельных векселей оказывает на доллар США давление в сторону снижения его курса. С другой стороны, покупки проведенные центральными международными кредитно-финансовыми учреждениями резко выросли и достигли фактически рекордных значений, что является очень тревожным сигналом для рынка.

Анализ аукциона 3-х месячных казначейских векселей США.

На аукционе 3-х месячных векселей прошедшем 9 мая 2011 года было реализовано $29,000,442,000 в казначейских векселях. Конкурсные заявки по сравнению с прошлой неделей фактически остались без изменений -1.17 % и составили $134,209,500,000. Заявки, принятые к рассмотрению составили $27,875,840,000 против $27,847,609,200 неделей ранее. Внеконкурсные заявки составили $954,602,000. Международные финансовые организации приобрели вне конкурса $170,000,000, в том числе:

* непрямые участники торгов, в том числе Международные и иностранные руководящие кредитно - финансовые учреждения, делающие заявки через прямую подписку в Federal Reserve Bank of New York.
** в скобках показан процент изменения по сравнению с предыдущим аукционом.

В наибольшей степени на 15.98 % увеличили свои заявки участники аукциона из группы «Непрямые участники торгов–Indirect Bidder».

«Первичные дилеры–Primary Dealer» увеличили свои закупки на 5.99 % и приобрели 62.72 % от общего количества размещенных на аукционе векселей, против 59.24 % неделей ранее. Банки, пенсионные и другие фонды, а также домохозяйства, объединенные в группу «Прямые участники торгов–Direct Bidder» снизили объемы закупок на 17.37 %, приобретя 8.75 % от общего количества размещаемых векселей, против 10.6 % неделей ранее.

Доходность векселей по сравнению с прошлой неделей снизилась на 0.025% и составила 0.025 % годовых, что является рекордно низким значением. Спрос (коэффициент Bid Cover Ratio) фактически не изменился и составил 4.67. В 2006 году коэффициент спроса и предложения находился на отметке 2.28, в 2007 -2.65, 2008 – 2.74, в кризисном 2009 году - 3.47.

Доходность 3-х месячных казначейских векселей по-прежнему находится у минимальных значений, что оказывает давление на курс американского доллара в сторону снижения его стоимости. При этом практически 0 доходность указывает на очень серьезную обеспокоенность участников создавшейся рыночной ситуацией.

Анализ аукциона 6-ти месячных казначейских векселей США

На аукционе 6-ти месячных векселей прошедшем 9 мая 2011 года было реализовано $ 27,000,417,600 в казначейских векселях. Конкурсные заявки по сравнению с прошлой неделей уменьшились на 4 % и составили $127,012,000,000 по сравнению с $132,303,800,000 неделей ранее. Заявки, принятые к рассмотрению на аукционе, составили $25,560,335,000. Внеконкурсные заявки составили $790,082,600. Международные центральные кредитно-финансовые организации приобрели вне конкурса $650,000,000, в том числе:

* непрямые участники торгов, в том числе Международные и иностранные руководящие кредитно - финансовые организации, делающие заявки через прямую подписку в Federal Reserve Bank of New York.

«Первичные дилеры–Primary Dealer» приобрели 49.83% от объема размещаемых векселей. «Непрямые участники торгов–Indirect Bidder» снизили объемы покупок на 20.74 % приобретя 39.31% от общего объема выпуска. Закупки группы «Прямые участники торгов–Direct Bidder» увеличились на 18.23%. 

Наивысшая доходность векселей, по сравнению с прошлым аукционом снизилась на 0.035% и составила 0.065 % годовых, что является минимальным значением за последние 2 года.

Спрос (коэффициент Bid Cover Ratio) , по сравнению с прошлой неделей незначительно снизился и составил 4.76. При этом коэффициент спроса и предложения продолжает находиться на рекордных уровнях по сравнению с прежними показателями. В 2006 году, коэффициент спроса и предложения, в среднем, составлял 2.33, 2007 – 2.71, 2008-2.65, 2009-3.32.

Доходность 6-ти месячных казначейских векселей находится у минимальных значений, что оказывает давление на курс доллара США, в сторону его снижения. При этом практически нулевая доходность указывает на очень серьезную обеспокоенность участников создавшейся рыночной ситуацией.

Взаимодействие US Dollar Index и доходности казначейских векселей США.

Выводы: Общее резкое снижение доходности государственных казначейских векселей США вне сезонного фактора, говорит о очень серьезной обеспокоенности участников рыночной ситуацией и давлением, оказываемым этим фактом на курс доллара США в сторону повышения его курса. В связи с этим можно предположить, что на фоне этих опасений в ближайшее время курс доллара может продолжить сове укрепление, по отношению ко всем основным валютам и коррекционное движение еще не закончено.

Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора    и служит целям информационного сопровождения участников рынков. Все прибыли или убытки, возникшие в результате решений принятых на основании этой статьи, являются сферой компетенции лиц принимающих эти решения, и не являются сферой ответственности автора. Автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.

Связаться с автором статьи: Этот e-mail адрес защищен от спам-ботов, для его просмотра у Вас должен быть включен Javascript

Источник