День рождения, грустный праздник

Мы держим шорт в EURCHF, покупаем USDCAD, рассматриваем шорт в CADJPY.

Премьер-министру Греции Георгиусу Папандреу накануне исполнилось 59. Как и все нормальные люди, он наверняка предпочтет отпраздновать день рождения в пятницу или субботу. Так что сегодня инвесторы оставят его в покое. Все внимание перемещается на Ангелу Меркель и Николая Саркози, которые встретятся для обсуждения греческого вопроса. В конце концов, именно они решают судьбу периферийных стран. Единственный исход этого мероприятия, который способен возродить аппетит к риску, - достижение безусловного консенсуса. Либо госпожа канцлер должна отказаться от попыток заставить частный сектор взять на себя часть убытков, либо господин президент должен согласиться на технический дефолт. Мы убеждены, что ни одна из сторон на данном этапе не готова идти на такие серьезные уступки. И Меркель, и Саркози понимают, что некоторое время у них еще есть. Греция в любом случае получит июльский транш в 12 млрд. евро, так что торговаться можно как минимум до августа. Источники в немецком правительстве говорят о том, что намерены вести переговоры до тех пор, пока не добьются нужного результата, и продлиться обсуждения могут вплоть до 3-го квартала.

Это будет убийством для рынков. Если до конца июля рынок не получит четкого и конкретного плана, дефолта Греции будет просто невозможно избежать. По финансовым параметрам страна окажется ровно в той же ситуации, в какую попала Аргентина в 2001-м году. И тогда Афины объявят о невозможности возврата всех долгов - не только тех, что накопили до периферийного и кризиса, но и более поздних, в виду траншей МВФ, ЕС и кредитов стабилизационных фондов (ESM/EFSF). Полное отсутствие координации и "политическая какафония", как выразился сам Папандреу, ведет кризис именно по такому пути. Накануне, кстати, по поводу Греции говорил и бывший глава ФРС Алан Гринспен. Он убежден, что дефолт "практически гарантирован". Мы не можем с ним не согласиться. И, конечно же, продолжаем продавать риск. Кривая вмененной волатильности по оционам на EURUSD пока остается пологой, риск-реверсия не достигла экстремальных значений. На споте евро в таких условиях вполне может опуститься к уровню 1.38. С точки зрения позиционирования, даже более привлекательным является длинная позиция по доллару против канадца.

Источник