Планомерное, без резких провалов и панических продаж падение самая опасная разновидность понижающей тенденции. Рынок отдает пядь за пядью, осваивается на новых уровнях и затем делает еще один шажок вниз. Быки усмиряются во время коротких и несильных отскоков, медведи получают в союзники инерцию рынка. NASDAQ Composite вырос в пятницу на 13.75 пунктов, DJIA вырос на 30.17 пунктов. Этот рост ничего не изменил в положении главных фондовых индексов. Dow остался ниже 10 тысяч, NASDAQ ээээх… NASDAQ… VIX – пока остается у отметки “страшно”, но привычка – вопрос времени.

Отскок в секторе в/т был ограничен информационно-компьютерными секторами (то есть всеми, кроме биотехнологического сектора). Биотехнологии, не принимавшие участия в последней серии из трех дневных падений, в пятницу снизились. BTK AMEX –1.51%. В традиционном секторе отскок был совсем невнятным, индексы половины секторов были в небольшом плюсе, другие в небольшом минусе.

Sun, Cisco, остальные лидеры NASDAQ по объему торгов, все относящиеся к сектору информационных технологий, отыграли вверх. SUNW +3.43%, CSCO +2.00%, Oracle (NASDAQ: ORCL) +1.75%, Intel (NASDAQ: INTC) +3.06%, Microsoft (NASDAQ: MSFT) +0.19%, JDS Uniphase (NASDAQ: JDSU) +9.30%, Dell (NASDAQ: DELL) +1.18%. На общем фоне выделилась BroadVision (NASDAQ: BVSN) –14.57% после исключения акций из S&P 500. Место одного производителя ПО занял другой – International Game Technology (NYSE: IGT) –0.63%. Акции гигантов традиционной экономики General Electric (NYSE: GE) +1.94%, Citigroup (NYSE: C) +0.48% подросли.

Европейские индексы в пятницу немного подросли, DAX +25.77 пункта (DT +1.01% на закрытии коротких с окончание локапа в субботу), FTSE +12.3 пункта (Vodafone +1.85%). Японский NIKKEI 225 упал на 303.83 пункта и закрылся сегодня на новом 17-летнем минимуме. Hitachi –10.27% предупредила об убытке в 1.17 миллиарда долларов в текущем фискальном году (по март 2002).

Экономические данные, опубликованные в пятницу были благоприятными. Фабричные заказы в июле выросли на 0.1%, ожидалось снижение показателя на пол процента. Региональный индекс деловой активности Chicago PMI в августе вырос до 43.5, ожидалось более низкое значение показателя, 40.5%. А вот индекс потребительских настроений в августе опустился до 91.5, ожидалось, что индекс останется на уроне 93.5. Долгосрочные облигации в ответ на выход сильных данных по фабричным заказам, подешевели. Доходность десятилетних облигаций выросла на 3.5 пункта до 4.816%. доходность тридцатилетних облигаций при этом снизилась на 0.3 пункта до 5.386%.

Оглядываясь назад понимаешь, что динамику рынка в прошедшем месяце определяли ожидания, сантименты и несколько новостей, заполнивших вакуум августовского мертвого сезона. В первой половине месяца рынок держался достаточно хорошо – только что отгремели отчеты второго квартала, инвесторы восприняли наступившую тишину как передышку. Dow был просто молодец, NASDAQ сумел даже подрасти в первую неделю а когда нырнул вниз, сумел отскочить от летней поддержки. Но время шло, и тишина стала звучать все громче. Как короля делает свита, так молчание усиливают неопределяемые неясные звуки, которые обычно составляют шум и по отдельности не слышны. Конечно, когда говорит Cisco (NASDAQ: CSCO) рынок слушает, однако квартальный отчет в первых числах был вполне в духе завершившегося сезона, и откровением его назвать было нельзя. Но - на следующий день выходит обычно игнорируемый рынком экономический обзор Beige Book и следует неожиданно сильная реакция. NASDAQ пробивает уровень 2000, CSCO падает на 6.65%. Все было очень эмоционально.

Пошли разговоры о продолжении спада, о рецессии, приближался FOMC. МВФ заявил, что доллар переоценен. Ставки вышли на первые роли, и ожидание рынка полностью сфокусировалось на данных, способных подтвердить худшее. Решение Фед снова снизить ставки и, главное, сопутствующий пресс-релиз прозвучал как приговор – благословение. Некоторое время наблюдалась ротация новая экономика – старая экономика, но этот трюк не сработал и внезапно во второй половине августа стало ясно, что на рынке оформилась понижающая тенденция. Рынок делал несколько отчаянных попыток остановиться, используя и сильные данные по Book-to-Bill по полупроводниковой промышленности и повышение рейтинга, опять же полупроводникового сектора несколькими банками и сюрприз от Cisco, озадачившей инвесторов сообщением о признаках стабилизации. Что окончательно доконало августовский рынок это предупреждение Sun Microsystems (SUNW), от которой ждали чуда подобного цискианскому.

Оставшись наедине со своими тайными страхами в период информационной паузы, рынок породил монстра. Порождение коллективного рационально-бессознательного обрел реальное воплощение в видимом глазами и измеряемом цифрами снижении фондовых индексов, падении цен акций. Добро пожаловать в сентябрь – сезон предупреждений третьего квартала.

Сегодня в США выходной – праздник День Труда. Торги возобновятся во вторник. Во вторник выйдут данные по строительным расходам за июль (ожидается нулевой рост показателя)и национальный индекс деловой активности NAPM Index за август (ожидается на уровне 43.2%).