После того, как две традиционные компании, крупнейшие в своих секторах – Ford (NYSE: F) и GAP (NYSE: GPS) присоединились к группе лидеров высокотехнологического сектора и опубликовали слабые результаты завершившегося квартала и снизили прогноз на конец года, недолгая дивергенция между DJIA и NASDAQ Composite разрешилась в пользу совместного снижения представителей двух основных секторов американской экономики. Традиционный DJIA упал на 151.74 пункта, высокотехнологический NASDAQ Composite опустился еще на 63.31 пункта.

Рынок был настроен довольно угрюмо еще до начала торгов – отчет Dell (NASDAQ: DELL) после завершения дневных торгов в четверг преподнес неприятный сюрприз в виде сниженного прогноза. В начале торгов второй по величине автопроизводитель, компании Ford, заявила, что из-за резко возросшего уровня конкуренции на рынке США и в связи с большими расходами в рамках программы усиления контроля за качеством продукции, в 2001 году прибыль составит только 70 центов на акцию. Ранее компания обещала заработать 1.25 – 1.35 долларов на акцию, аналитики ожидали прибыль в размере 1.20 доллара на акцию. Акции F упали на 7.54% и вошли в десятку наиболее активно торговавшихся на NYSE.

Также в десятку лидеров по объему торгов попали и акции крупнейшей розничной сети в секторе повседневной одежды, компании Gap. Во втором квартале прибыль компании составила 10 центов на акцию, на цент хуже, чем ожидали аналитики, и почти в два раза меньше, чем за тот же квартал предыдущего года. Компания заявила, что не ожидает серьезного улучшения финансовых показателей и в третьем квартале.

Результаты торгов по наиболее ликвидным акциям на основных площадках были следующие. Intel (NASDAQ: INTC) –6.93%, Dell (NASDAQ: DELL) –9.38%, Cisco (NASDAQ: CSCO) –4.98%, Sun Microsystems (NASDAQ: UNW) –4.62%, Microsoft (NASDAQ: MSFT) –4.24%, Oracle (NASDAQ: ORCL) –3.85%, Ciena (NASDAQ: CIEN) –4.28%, JDS Uniphase (NASDAQ: JDSU) –5.26%, Citigroup (NYSE: C) –2.67%, General Electric (NYSE: GE) –1.92%, Johnson&Johnson (NYSE: JNJ) –1.75%. Объем торгов на NYSE составил 0.980 миллиарда акций, 1.30 миллиарда акций было продано в NASDAQ.

Предупреждения автомобильной компании и розничного торговца вносят существенные изменения в картину нынешнего периода спада. Если ранее в основном речь шла о проблемах высокотехнологических компаний, пострадавших от дисбаланса между постоянно отстававшим производством и явно избыточным спросом, то падение спроса на самое насущное - джинсы и автомобили это заявка на классический, “традиционный” циклический кризис.

То, что начинает вырисовываться положительных эмоций не вызывает. Одно дело, когда проблемы сводятся к избытку компьютеров, оптических кабелей и web-сайтов, избытку специалистов по электронной коммерции, программистов, позолоченных воротничков из Силиконовой Долины, совсем другое дело когда становится трудно продавать одежду и автомобили, лишними становятся сборщики и швеи, продавцы. Без (еще более быстрого) интернета и (еще более быстрых) компьютеров, (еще более умных) мобильных телефонов экономический рост замедлится, но не остановится, без роста потребления традиционных товаров и услуг просто потерей темпа может не обойтись. Традиционная составляющая кризиса сильнее отразится и на мировой экономике. Если в экспорте США преобладает высокие технологии, то в импорте более сильна традиционная компонента. Падение внешнего спроса в сочетании с возможным ослаблением доллара резко снизит экспортный потенциал Японии, Европы, (а также убьет спрос на американскую в/т продукцию). Ни ФРС, ни компании, ни потребители, не видят света в конце тоннеля. Ну просто апокалипсис.

После того как основная масса компаний отчиталась в июле, казалось, что август даст передышку, но тот десяток значимых отчетов, которые пришлись на август сдвинул баланс в пользу пессимистичных ожиданий. В том же направлении сыграли и макроэкономические данные.

По предварительным данным ВВП вырос на 0.7%. но эта цифра основывалась на оценках внешней торговли и оптовых запасов, июньские данные по которым стали известны только в августе. Оптовые запасы упали на -0.4%. Поскольку потребление составляет около 70% ВВП, снижение оптовых запасов можно приблизительно учесть с весом две трети. В пятницу стало известно, что торговый дефицит вырос на 1.1 миллиарда долларов, месячный ВВП США составляет около 800 миллиардов (примерно). С учетом последних данных, таким образом, рост ВВП во втором квартале может составить 0.175% -0.4*70% / 3 -1.1 / 8 / 3=0.036% или +0.14% годовых. С учетом последних данных ВВП США во втором квартале может быть пересмотрен в сторону снижения до 0.14%, что мало отличается от нуля. А если во втором квартале будет маленький минус, то это уже половина рецессии. Оп! Рост торгового дефицита и снижение запасов. И никакого мошенничества.

И вот, вместо того, чтобы поболтаться в боковом тренде до сентября а потом выбрать направление, ориентируясь на решение FOMC по ставкам и ход сезона предупреждений и прогнозов третьего квартала календарного года, индекс высокотехнологического сектора пробил все промежуточные поддержки и расчистил себе путь к апрельским низам. Снимаю шляпу перед Alfred’ом и компанией – ваш пессимизм не был чрезмерным! Если уже в августе NASDAQ опустится до локального кризисного минимума, то чем рынок займется в сентябре? Октябре?? Будет интересно!

Традиционный сектор в лице DJIA в пятницу все-таки пошел вниз вслед за высокотехнологическим, но пока еще держит уровень 10200, хотя и пробил вниз горизонтальный треугольник. Как совершенно справедливо было замечено в одном из комментариев, которые я получил на предыдущий iqStocks, треугольник – фигура продолжения, вот DJIA и продолжил. Заметим также, что индекс находится в боковом тренде последние два с лишним года и продолжить в такой ситуации – не самый плохой вариант.

Другой вопрос, что опубликованный Gap и Ford компромат и прекрасные перспективы, э…ээ разверзшиеся перед (под) NASDAQ, не дадут традиционному сектору остаться в стороне. Отчаянный взгляд на график VIX – нет, хоть индекс волатильности и вырос значительно, но все еще далек от уровня перепроданности, помощи ждать не откуда. Ближайшая цель по NASDAQ Composite – уровень 1800, ближайшее большое событие - FOMC (во вторник). Если у председателя ФРС Alan Greenspan’a нет никакого позитивного сюрприза, в оставшиеся до сентября дни рынок будет падать.

В пятницу вышли данные о росте торгового дефицита в июле до 29.4 миллиардов долларов, индекс потребительских настроений Michigan Sentiments в августе составил 93.5. Инвесторы, напуганные последними событиями на фондовом рынке, выводили средства и размещали их в казначейских облигациях. Доходность тридцатилетних облигаций упала на 15.8 пунктов до 5.422%, десятилетних на 9.5 пунктов до 4.841%. Сентябрьский фьючерс на федеральные фонды изменился мало, наиболее вероятное изменение ставок по мнению рынка – снижение на 25 пунктов.

Сегодня в США выходят июльские данные по индексу опережающих индикаторов (LEI, ожидаемый рост +0.3%) и бюджет казначейства (ожидаемый дефицит 1.5 миллиарда долларов), а во вторник - FOMC