Рост DJIA на 5.06 пункта и снижение NASDAQ Composite на 3.04 пункта подтвердило, что модель, описанная в предыдущем iqStocks близка к действительности.

Эмоциональная реакция рынка на в общем-то не содержащий откровений экономический обзор Beige Book была использована операторами как повод для повторного теста NASDAQ Composite летнего минимума в районе уровня 1950. Такой тест является практически обязательным техническим (читай психологическим) условием для перехода рынка в новую фазу. Уровень 1950 был протестирован в ходе торгов и не единожды. Главный высокотехнологический индекс трижды приходил на уровень и отражался вверх. Такое поведение рынка показывает, что многие инвесторы, так же как и ваш покорный слуга, рассматривают этот уровень как реальный уровень поддержки и то, что уровень удержался, говорит о неготовности инвесторов продолжать активную игру на понижение, даже при наличии сильного понижающего импульса.

Очевидно также, что существует и конкурирующая модель того, что сейчас происходит на фондовом рынке, и именно наличие приверженцев этой, “медвежьей” модели и обеспечивает те провалы, которые рынок испытывал в июле и августе. Если взглянуть на рынок с позиций игрока на понижение, можно отметить отсутствие позитивных новостей и более того, позитивных ожиданий, неослабевающий характер спада в экономике и туманные прогнозы компаний на текущий квартал. Из технических признаков обращает на себя внимание неспособность рынка преодолеть июльский максимум после фактического завершения сезона отчетов, вялая реакция рынка на ставочные ожидания и отсутствие роста этих самых ставочных ожиданий. Также, как справедливо отметил Эрик Атли в своем последнем обзоре , последнее падение на фондовом рынке сопровождалось оттоком средств в сектор казначейских облигаций, что свидетельствует об опасениях инвесторов относительно дальнейшего падения рынка. Наконец, апрельский минимум NASDAQ остается не протестированным и чем дольше рынок остается в опасной близости от этого уровня, тем сильнее будет мотивация для его тестирования.

Что заставляет меня скептически относится к медвежьему сценарию (пробой 1950, поход на 1620) это то, что у медведей нет весомых доводов в пользу такого сильного падения, а при всей унылости текущей ситуации панической ее назвать нельзя. А ведь если 1950 будет пробит, то маловероятно, что у инвесторов будет возможность порассуждать, куда двигаться дальше – пробой 1950 это билет на поезд, следующая станция 1620. А это уже паника. Вот в октябре такой сценарий очень хорошо бы пошел, но в августе? Не верю…

Что же было в среду в США. Ручеек отчетов нескольких мелких и пары относительно крупных компаний, новость о возможном банкротстве Polaroid (кого сейчас заинтересуешь мгновенным фото если есть цифровые фотоаппараты и видеокамеры? Тупиковая ветвь высоких технологий, экзотика, казус), сообщение о том. что Philip Morris будет позволено оспорить решение суда о 3-миллиардной компенсации курильщику с раком легких, если тот не согласится на предложение компании о 100-миллионной компенсации (без комментариев. Не сушите свою кошку в микроволновке, не воспринимайте рекомендации аналитиков как гарантию успешности инвестиций, не бейте себя молотком по пальцу если не хотите испортить себе день), новые экономические данные.

Экономические данные не сказали ничего нового. Индексы импортных цен (без учета энергоносителей) в июле снизился на 0.1%, в июне снижение составило 0.4%, индекс экспортных цен (без учет агропродукции) снизился на 0.5%, в предыдущий месяц индекс снизился на 0.2%. Цены снижаются, потому что спрос слабый, как внутри самих США, так и у главных торговых партнеров Америки – Европы и Японии. Цены снижаются, а значит, нет повода беспокоиться насчет инфляции. Кстати, в пятницу выходят данные по индексу оптовых цен и как ожидается, PPI в июле снизится на 0.3%, по ключевой группе товаров (куда не входят энергоносители и продукты питания) ожидается рост на минимальные 0.1%.

Первичные обращения на прошлой неделе выросли до 385 тысяч обращений в годовом выражении. Это больше, чем на предыдущей неделе и немного больше, чем ожидалось. Спрос на рынке труда остается слабым.

Слабый спрос, отсутствие инфляции – это то, что мы наблюдаем последний год. Никаких новостей, и отсутствие новости в этом случае хорошей новостью не является. В общем, реакция – ноль.

С списке лидеров по объему торгов на главных площадках преобладали акции высокотехнологических компаний. В NASDAQ Cisco (NASDAQ: CSCO) +1.72%, Oracle (NASDAQ: ORCL) –1.90%, Sun Microsystems (NASDAQ: SUNW) –2.84%, Intel Corp (NASDAQ: INTC) +0.14%, WorldCom (NASDAQ: WCOM) –4.34%. На NYSE: Nortel (NYSE: NT) –0.79%, Lucent (NYSE: LU) +0.78%, Sprint (NYSE: PCS) –1.02%, EMC (NYSE: EMC) –3.28%, General Electric (NYSE: GE) +0.60%.

По секторам в плюсе сумели закрыться полупроводниковый, SOX PHLX +0.19%, сектор ПО, GSO CBOE +0.16%. В традиционном секторе в плюсе был коммунальный UTY PHLX +0.93%, фармацевтический DRG AMEX +0.10%, брокерско-дилерский XBD AMEX упал на 2.45%.

Падение акций лидеров рынка –Vodafone в Англии на слухах о готовящейся продаже крупного пакета, Deutsche Telekom на продажах акций владельцев VoiceStream, получивших их в оплату в процессе продажи американского оператора немецкой компании, и обеспокоенность реакцией американского рынка на Beige Book привели к снижению главных европейских индексов. FTSE –73.6 пункта, DAX –102.23 пункта.

В Японии снижались акции в/т компаний и экспортеров (из-за роста курса йены). Advantest –4.84%, NEC Corp –1.42%, Sony –0.16%, Mazda Motors –2.07%, Honda Motors –1.47%, Mizuho –2.55%, MFG –2.24%, UFJ +0.34%. NIKKEI 225 –19.50 пунктов.

На рынке казначейских облигаций произошло незначительное снижение цен, рост доходностей. Торги завершились с малыми изменениями, если сравнивать с предыдущим закрытием, но относительно дневного минимума доходность десятилетних облигаций выросла значительно. Доходность по десятилетним облигациям на закрытие составила 5.028%, -2.6 пункта к предыдущему закрытию и +7.2 пункта к дневному минимуму – облигации отыграли вниз, когда стало ясно, что пробоя вниз на фондовом рынке не будет. Доходность тридцатилетних облигаций выросла на 1.1 пункта, дневной минимум доходности также был значительно ниже уровня закрытия.

Сентябрьский фьючерс на федеральные фонды вчера, наконец ,закрылся выше июньского минимум. FF01U вырос до 96.525. По оценкам трейдеров вероятность 50-пунктного снижения процентных ставок 21 августа выросла до 10%, с вероятностью 90% ФРС снизит целевую ставку на федеральные фонды на 25 пунктов до 3.50%.