В пятницу NASDAQ Composite снизился на 17.22 пункта, DJIA упал на 33.35 пунктов. Объем торгов был невыразительным, 1.16 миллиардов акций на NYSE, 1.64 миллиардов акций в NASDAQ.

Взгляд на заголовки в архиве новостей – редкие “отчитался лучше, чем ожидали аналитики” перемежаются разнообразными “отчитался на уровне ранее сниженного прогноза”, “убыток превысил ожидаемый” или даже “ отчитался хуже прогноза”. Симптоматично, что отчеты “на уровне” непринужденно комбинируются с отчетами “хуже прогноза” – стакан воспринимается как наполовину пустой.

Вернувшись с теплых морей после недельного отсутствия я не ощутил ни перепада температуры воздуха ни изменений в состоянии американского фондового рынка. Кондиционер не справляется с жарой, вялый летний оптимизм инвесторов не справляется с мало воодушевляющими новостями сезона отчетов. Но есть тревожные признаки того, что наблюдаемое затишье обманчиво.

Мы вошли в штормовую зону сезона отчетов в начале месяца. Десятого июля NASDAQ за один день упал с открытия на 81 пункт, двенадцатого июля индекс открылся с разрывом вверх, дневной рост составил 103 пункта. На прошедшей неделе был и отчет Microsoft (NASDAQ: MSFT), сопровождавшийся корректировкой вниз ранее откорректированного вверх прогноза на текущий год, было выступление председателя ФРС Alan Greenspan’a, заявившего о возможности и даже необходимости дальнейшего снижения ставок, 40% компонент S&P 500 и половина компонент DJIA представили свои отчеты. В пятницу акции MSFT упали на 4.66%, акции производителя Gateway (NASDAQ: GTW) упали на 24.67%, акции крупнейшего производителя мобильных телефонов Nokia (NYSE: NOK) упали на 1.59%, после роста на 14.76% на сильном отчете в четверги и при всем этом недельный диапазон NASDAQ Composite составил всего 75 пунктов! Я скажу на что это похоже (спасибо отпускным ассоциациям) – по морю фондового рынка ходят огромные волны (сильные движения по отдельным акциям и интенсивный поток важных отчетов), при полном штиле (индексы топчутся на месте). Это очень похоже на глаз тайфуна.

По предварительным результатам сезона можно сказать, что надежды на улучшение финансовых показателей компаний уже во втором квартале, не оправдались. Состояние экономики в целом даже после снижения процентных ставок на 275 пунктов тоже не впечатляет. Руководство ФРС методично повторяет, что окончание периода спада не следует ожидать раньше конца года. Психологического эффекта от низких ставок не хватило для стимуляции экономики, чтобы снижение стоимости кредита проявилось на уровне реального сектора, необходимо время. Окончание периода трудностей откладывается, согласны ли инвесторы ждать, находясь в рынке? Или безопаснее снова уйти в казначейские облигации, благо и ставки, вероятно, буду снижаться?

На рынке долгосрочных облигаций сформировался четкий среднесрочный понижающий (по доходностям) тренд – новая волна снижения началась в начале месяца. Заявление Grenspan’a о вероятном дальнейшем снижении ставок существенно повысило привлекательность облигаций, поблекшую было после последнего, 25-пунктого, снижения. Сентябрьский фьючерс на федеральные фонды (CBOT: FF01U) вырос 18 июля на 6.5 пунктов. В пятницу доходность тридцатилетних облигаций выросла на 0.9 пункта до 5.532%, доходность десятилетних облигаций выросла на 0.8 пункта до 5.112%.

Технические показатели фондового рынка выглядят слабо. Во-первых, многозначительный понижающий треугольник по NASDAQ Composite с нижней границей на уровне 2000, который уже и не уровень, потому как бился неоднократно, при этом треугольник начинает выглядеть как начинающий даунтренд.

Второй факт – индекс волатильности VIX комфортно устроился в районе 25, не предвещая ни технических провалов, ни отскоков – снижение NASDAQ Composite по результатам недели на 2.65% не повысило потенциал поддержки рынка ростом перепроданности.

То, что VIX остается вдали от критических уровней перекупленности и перепроданности можно объяснить разнонаправленным движением высокотехнологического и традиционного секторов – как я писал в предыдущих обзорах, корреляция между двумя секторами фондового рынка значительно ослабла, что характеризует новую фазу кризиса.

Возможно, ротация новая – старая экономика, обусловлена потоком отчетов, а может быть, разной реакцией секторов на перспективы более вялого отскока после “мягкой посадки”.

В целом можно заключить, что рынок предрасположен к снижению, однако направление и скорость движения будет определяться новыми отчетами. Главные отчеты этой недели: в понедельник Amazon (NASDAQ: AMZN), American Express (NYSE: AXP), AT&T (NYSE: T), 3M (NYSE: MMM), во вторник AT&T Wireless (NYSE: AWE), Exxon (NYSE: XOM), GlaxoSmithKline (NYSE: GSK), Honeywell (NYSE: HON), Linear Technology (NASDAQ: LLTC), MacDonald’s (NYSE: MCD), Lucent (NYSE: LU), в среду BroadVision (NASDAQ: BVSN), DuPont (NYSE: DD), в четверг Qualcom (NASDAQ: QCOM).

В Европе сегодня вышли отчеты двух ключевых компаний высокотехнологического сектора. Разработчик процессовров ARM Holdings сообщил о росте прибыли, полупроводниковая Infineon сообщила о меньшем , чем ожидалось, убытке. На торгах в пятницу DAX потерял 65.63 пункта, FTSE снизился на 50.3 пункта.

Японский NIKKEI 225 закрылся сегодня на 16-летнем минимуме, после того как на встрече глав государств группы G8 в Генуе в прошедшие выходные экономические проблемы Японии, в частности проблема безнадежных долгов, была “заметена под ковер”. Упали как акции крупнейших банков, так и ведущих в/т компаний, Mizuho –7.27%, UFG Holding –7.85%, MFG –8.07%, NEC Corp –1.61%, Sony Corp. –1.96%.

В понедельник и во вторник в США не выходит никаких официальных данных. В пятницу выйдут цифры по ВВП за второй квартал.