В пятницу никакой официальной статистики не было, топливом для вечного двигателя рынка стали свежие предупреждения. Предупреждения появились с той стороны откуда не ждали, Белый флаг взвился над цитаделью рынка – оборонительным сектором. Номер два в США производитель лекарств, Merck Co Inc (NYSE: MRK) объявила , что во втором квартале и в текущем году не сможет оправдать ожидания аналитиков. DJIA, куда входят акции MRK потерял 110.84 пункта, NASDAQ Composite снизился на 23.92 пункта. Объем торгов составил 1.19 миллиардов акций на NYSE и 1.72 миллиардов акций в NASDAQ.

Оборонительный – значит слабовосприимчивый к экономической конъюнктуре. Потребитель может отложить покупку нового автомобиля, отказаться от нового мобильного телефона или компьютера, перенести на отдаленное будущее круиз по теплым морям, но даже в условиях экономического спада люди не откажутся от услуг коммунальных компаний, будут пользоваться электричеством, лечиться, и т.п. Коммунальный, фармацевтический, сектора, сектор здравоохранения традиционно служат убежищем для инвесторов в периоды падения фондового рынка.

Снижение прибыли Merck не такое значительное – компания прогнозирует заработать во втором квартале 77 – 79 центов на акцию против ожидавшейся цифры в 81 цент на акцию, в 2001 году 3.12 долларов на акцию против ранее ожидавшейся прибыли в 3.20 долларов на акцию, а причина - слабые продажи нового препарата для лечения артрита Vioxx (что-то среднее между VIX и SOX?), не дают повода говорить о том, что спад добрался и до фармацевтического сектора. Но все равно неприятно – куда теперь перекидывать средства когда высокие технологий вздумают совершить очередной нырок?

После сообщения цена акций MRK упала на 8.94%, также упали акции главных конкурентов - крупнейшей в мире фармацевтической компании Pfizer (NYSE: PFE тоже компонента DJIA) –4.61%, Schering (NYSE: SGP) –6.51%. Индекс фармацевтического сектора DRG AMEX упал на 3.56%, на 2.94% снизился биотехнологический индекс BTK AMEX –2.94%.

В секторе в/т кроме биотехнологий снижение испытали акции сектора Интернет IIX AMEX –1.75%. Проблемы Merck не затронули полупроводниковый сектор, SOX PHLX +0.42%, отыграли часть недавних потерь телекоммуникационный XTC AMEX +0.91%, сетевой NWX AMEX +1.84%сектора (JDS Uniphase (NASDAQ; JDSU) +7.79%, Lucent (NYSE: LU) +6.41%, Nortel (NYSE: NT) +3.55%, Corning (NYSE: GLW) +2.48%, Cisco (NASDAQ: CSCO) –0.85%).

Проблемы фармацевтического сектора помогли не провалиться с треском уже изрядно потрепанным английским телекомам (Vodafone –2.55%, Colt Telecom –3.09%), при этом укрепились банковские акции (Royal Bank of Scotland +4.29%, Barclay’s +3.54%) но рост FTSE на такой ротации был не особенно большим (+24.3 пункта).

В Германии заговорили о рецессии – индекс деловых настроений Ifo достиг в ходе многомесячного падения достиг 2-летнего минимума и по словам представителя института Ifo заявил, что тенденция к снижению главного барометра крупнейшей экономики Европы сохранится в обозримом будущем. В общем, все плохо. Инвесторы всерьез обеспокоились этой мрачной перспективой и в пятницу рынок вел себя как прилежная вдова на похоронах мужа – акции снижались. Соответствующий антураж создало и предупреждение Merck. Schering –0.61%, BASF –0.59% (на прогнозе нулевого прибыли роста во втором квартале), Deutsche Telekom –0.83% (бремя UMTS), Siemens –0.63%. Траур получился, правда, несколько лицемерным –DAX все-таки вырос на, не скандальные, впрочем, 15.39 пункта.

А вот в Японии, не раз за последнее десятилетие, испытавшей рецессию надежды на то, что правительство сделает что-нибудь с отказывающейся оживать экономикой вспыхнули с новой силой. Популярность нового премьера Koizumi велика и он преисполнен решимости провести экономические реформы. В том числе, реформировать крупнейшую телекоммуникационную компанию, бывшую госмонополию (у нас бы ее, естественно, назвали “естественной” [подробный анализ ситуации на российском рынке читайте в наших обзорах iqRUR и iqVoice ]) Акции NTT упали на 5.68%, NTT DoCoMo –2.31%, также Sony Corp –3.57% (на снижении NASDAQ). NIKKEI 225 упал на 148.14 пункта.

В пятницу никаких экономических данных не выходило, но приближающаяся дата заседания FOMC ( в эту среду будет принято решение об изменении целевой процентной ставки ФРС по федеральным фондам), подогревает ожидания. В пятницу шансы 50-пунктного снижения ставки, находящейся сейчас на уровне 4.00% наконец превысили шансы 25-пунктного снижения ставок. Теперь соотношение 52% к 48%. Согласно нашему опросу , 25-пунктное снижение все же считается более вероятным (58% за 25 пунктов и 17% за 50 пунктов).

Долгосрочные облигации выросли, но не в ответ на рост ожиданий – скорее всего, июньское понижение ставок будет последним в этом цикле, а вслед за падением цен на нефть, что уменьшает инфляционную опасность, к которой долгосрочные облигации в силу длительного срока до погашения весьма чувствительны. Доходность тридцатилетних облигаций снизилась на 5.2 пункта до 5.580%, доходность десятилетних облигаций снизилась на 5.4 пункта до 5.124%.

В понедельник в США будут опубликованы данные о продажам домов на вторичном рынке (ожидаемое значение показателя в мае 5.2 миллионов домов в годовом выражении). Во вторник выйдут данные по потребительской уверенности, заказам на товары длительного пользования и продажам новых домов новых данных не будет, а в среду – FOMC. Заседание Комиссии станет главным событием недели. Хотя примерно равные шансы двух исходов (25 или 50) равны, все главный источник неопределенности – не вопрос сколько сейчас, а вопрос - сколько еще раз. В комментарии FOMC к решению инвесторы будут искать (как обычно между строк) ответ на вопрос – завершил ли Фед цикл ослабления денежной политики. Открытая возможность для дальнейшего снижения ставок очень сильно приободрит рынок.