Он все-таки сделал это. Потратив на раздумье день после решения FOMC в очередной раз снизить ставки на 50 пунктов, DJIA , простоявший в зоне консолидации под уровнем 11 тысяч, в ходе вчерашних торгов пробил этот ключевой уровень сопротивления . Перед открытием фьючерсы на основные индексы были практически посажены на нижнюю планку.

За час до начала торгов Департамент Труда США объявил, что рост индекса розничных цен (CPI) в апреле составил +0.3%, меньше, чем ожидалось (+0.4%). Сразу после открытия начался рост и к концу торгов как традиционный DJIA (+342.95 пункта) и высокотехнологический NASDAQ Composite (+80.86 пункта) выросли более чем на 3%. В/т индекс при этом не смог повторить успех Dow и остался ниже своего ключевого уровня 2200. Рост сопровождался некоторым оживлением – объем торгов на NSYE составил 1.35 миллиарда акций, 2.08 миллиарда акций было продано в NASDAQ.

В секторе высоких технологий рост возглавили акции биотехнологического и полупроводникового секторов, BTK AMEX +6.89%, SOX PHLX +6.47%. В традиционном секторе спросом пользовались акции фармацевтического (DRG AMEX +3.31%), химического (CEX CBOE +4.49%), финансовых секторов. BIX CBOE +2.43%, IUX CBOE +2.02%, XBD AMEX +2.46%.

Акции подавляющего большинства лидеров по объемам торгов на NYSE и NASDAQ выросли: Cisco (NASDAQ: CSCO) +6.72%, Oracle (NASDAQ: ORCL, P/E=14.8) +2.95%, Intel (NASDAQ: INTC, P/E=23.8) +4.26%, JDS Uniphase (NASDAQ; JDSU, P/E=0) +6.00%, BEA System (NASDAQ: BEAS, P/E=319.8) +10.87%, Nortel (NASDAQ: NT, P/E=0) +3.66%, General Electric (NYSE: GE, P/E=39.9) +4.09%, Pfizer (NYSE: PFE, P/E=48.9) +4.08%.

Бодрый рост в США оказал поддержку европейским рынкам. В Англии выросли акции сырьевых и нефтяных компаний, Anglo American +6.00%, RioTinto +5.86%, Shell +2.06%, BP Amoco +0.24%. FTSE вырос на 41.1 пункта. В Германии рост распространился на весь рынок, ведущие компоненты DAX финишировали в плюсе, Bayer +2.58%, Allianz +2.40%, Basf +2.03%, Muenchener re +2.45%, Siemens +2.70%, Volkswagen +1.20%, SAP +0.42%, BMW +1.66%, Deutsche Telekom +0.78%. DAX прибавил 78.06 пункта.

Рост в США, сильные отчеты Kyocera , Toyota обеспечили NIKKEI 225 высокое закрытие на сегодняшних торгах, индекс вырос на 216.40 пункта. Акции крупнейшего производителя керамических интегральных микросхем, Kyocera выросли на 7.65%, за ними последовали акции коллег по сектору, Rohm +8.23%, Taio Yuden +13.27%. Ранее, акции этих компаний резко упали на резком снижении прогноза прибыли одним из лидеров электронного сектора, Murata Manufacturing. Акции Toyota выросли на 5.21%.

Меньший, чем ожидалось, рост розничных цен благоприятно отразился на долгосрочных казначейских облигациях – цена выросла, доходность снизилась. Цена 30-летних облигаций к закрытию составила 93 68/256, доходность 5.855% . Доходность десятилетних облигаций снизилась до 5.456%, цена выросла до 96 148/256.

Как долговой, так и фондовый рынки реагируют на изменения в ожиданиях, то есть возможных событиях ближайшего (один – два квартала) будущего. Два обстоятельства, связанные с последним решением ФРС снизить ставки оказывают негативное влияние на рыночные ожидания.

Первое – несколько обескураживающее отсутствие адекватного улучшения макроэкономических показателей в ответ на весьма активные действия финансовых властей. Если экономика не реагирует на столь мощное воздействие (пять раз по 50 пунктов за пол года!), то возникает предположение, что природа нынешнего кризиса не циклическая, а структурная (скажем, новая экономика, игравшая роль ускорителя в последние годы, потеряет статус альтернативной экономики и вновь станет лишь одним из секторов). Если ФРС сочтет, что ставки не способны в данный момент стимулировать экономическую активность, то прекратит снижение ставок, что соответственно влияет и на ожидания.

Второе обстоятельство связано с тревогой по поводу роста инфляции. Дешевый кредит (даже если сделать скидку на кобылу, которая не очень охотно пьет) это мощный приток денег. Промышленное производство снижается, капитальные инвестиции падают – рост денежной массы может вызвать рост цен.

Заторможенная реакция рынка на последнее снижение ставок связана именно с этими двумя факторами. Умеренный и меньший, чем ожидалось, рост CPI снимает на ближайшее время беспокойство по поводу инфляции. Данные убедили инвесторов, что ФРС если захочет , сможет позволить себе продолжить снижение ставок. Во вторник это было менее очевидно, несмотря на пассаж в пресс-релизе про “сдержанную инфляцию”. Ожидания выросли, вслед за ними вырос рынок.

Во вчерашнем обзоре мы указали на то, что возможность для роста сохраняется. Оправдался и наш прогноз о том, что пробитие ключевых сопротивлений будет приурочено к заседанию FOMC. Привлекает внимание тот факт, что NASDAQ Composite не прошел свой уровень. В то, что NASDAQ застрянет внизу, а традиционный сектор отправится вверх, пока верится с трудом.

Сегодня в США выходят данные по первичным обращениям за пособиями по безработице за прошлую неделю, ожидаемое значение 395 тысяч в годовом выражении, индекс опережающих индикаторов (LEI) за апрель, ожидаемый рост +0.1%. региональный индекс деловой активности Philadelphia Fed в мае, как ожидается, снизится до –8.0.