Чем ближе заседание FOMC тем ниже объемы торгов. На фоне низкой активности последних дней рынок двигался разнонаправлено, оставаясь на стратегически важных позициях вблизи ключевых уровней сопротивления – 11 тысяч по DJIA и 2200 по NASDAQ Composite.

Индекс тридцати голубых фишек вырос на 56.02 пункта, индекс всех акций, зарегистрированных в NASDAQ снизился на 25.51 пункта. Объем торгов упал до 0.853 на NYSE и 1.34 миллиарда акций в NASDAQ.

По отдельным подсекторам картина следующая – снижение среди высокотехнологических секторов было довольно ровным, 2-2.5%, исключением стал телекоммуникационный XTC AMEX –0.34%. Среди традиционных секторов наибольший рост испытали коммунальный, UTY PHLX +1.03%, банковский, BIX CBOE +0.93%.

Акции производителя ПО для электронной коммерции, Ariba (NASDAQ: ARBA), упавшие на 15.34% в пятницу после публикации исследовательского отчета крупнейшей консалтинговой фирмы в секторе Интернет, Gartner Group, в котором прозвучала мысль о неизбежности прихода в индустрию больших игроков в лице ведущих производителей ПО, таких как Oracle (NASDAQ: ORCL) или немецкой SAP, в понедельник упали еще на 12.61%. Акции Oracle выросли на 0.88%.

Другие лидеры в/т сектора в основном снизились, Intel (NASDAQ: INTC) –1.90%, Ciscco (NASDAQ: CSCO) –2.52%, Sun Microsystems (NASDAQ: SUNW) – 3.93%, Nortel (NYSE: NT) –6.02%.

Лидеры традиционного сектора зафиксировали рост, General Electric (NYSE: GE) +1.47%, Pfizer (NYSE: PFE) +0.72%, Citigroup (NYSE: C) +1.71%.

Европейские индексы упали. Английский FTSE в последние минуты торгов испытал сильное падение и закрылся со снижением более чем на 200 пунктов. Как полагают трейдеры “провал ” был спровоцирован программным трейдингом на перекомпоновке крупного портфеля вслед за поглощением английской фармацевтической Schering канадской BioChem. Акции производителя телекоммуникационного оборудования Energis упали на 10.19%б акции оператора сотовой связи Vodafone упали на 6.40%, крупнейший английский банк HSBC подешевел на 5.78%, нефтяные Shell –2.66%, BP Amoco –3.69%.

Немецкий DAX пострадал от снижения акций полупроводниковой Infineon. CEO компании выступил с предложением к материнской Siemens сократить долю акций с нынешних 56% до 10%- 15%. Infineon –4.75%, Siemens –1.72%, SAP – 2.11%, Deutsche Bank –2.10%, Muenchener Re –1.72%. DAX потерял 76.36 пункта.

Японские акции сегодня выросли, NIKKEI 225 прибавил 181.01 пункта на росте голубых фишек и акций компаний с сильными финансовыми результатами. Hitachi +1.75%, NTT DoCoMo +4.4%, В субботу будет пересмотрены составы глобальных индексов Morgan Stanley, MSCI и ожидается, что большее количество акций будет включено во влиятельный индекс при новой методике определения веса, основывающейся на доле акций, находящейся в свободном обращении на вторичном рынке.

Курс доллара по отношению к евро и йене вырос в ожидании снижения ставок в США. Цены долгосрочных казначейских облигаций слегка выросли после резкого падения на двух предыдущих сессиях из-за падения ожидаемой величины снижения процентной ставки. Цена тридцатилетних облигаций выросла на 8/256 до 93 80/256, доходность снизилась до 5.849%. Доходность десятилетних бумаг снизилась до 5.437% , цена выросла на 12/256 до 96 184/256.

Подразумеваемая доходность майских фьючерсов на федеральные фонды, резко упавшая после выхода слабых данных по рынку труда, столь же резко выросла после данных о росте розничных продаж, повысив неопределенность возможного исхода сегодняшнего заседания FOMC, на котором будет принято решение об изменении процентных ставок.

В ходе отчетного сезона рынок в большей степени обращал внимание на данные из корпоративного сектора а ставки играли второстепенную роль, но с приближением даты планового заседания FOMC, возможные изменения стали сильнее влиять на динамику цен.

Как представляется, несмотря на последние экономические данные, ФРС все же снизит ставку на 50 пунктов, но очень может статься, что в последний раз. Как всегда очень интересно будет почитать комментарий правления ФРС к своему решению – вся соль будет в нем .

Менее чем за шесть месяцев ставки будут снижены на 250 пунктов и даже если сейчас не видно отчетливых признаков инфляции, с большой вероятностью ее следует ожидать через несколько месяцев. Обычно требуется около полугода для того, чтобы экономика в полной мере почувствовала эффект от изменения процентных ставок, в июне как раз будет шесть месяцев со времени первого снижения ставок в нынешнем цикле. Какие риски будут выдвинуты на первое место – риск инфляции или спада, произойдет ли смена риторики – это будет основной новостью сегодняшнего дня.

На наш взгляд, имеет смысл рассматривать два варианта. И в том и в другом случае целевая ставка снижается на 50 пунктов до 4.0%, но при этом сопровождается разными комментариями.

Если ФРС пообещает новые снижения (следующее заседание FOMC 27 июня) – произойдет пробой уровней сопротивления, начнется рост, который продолжится до середины лета, а далее нужно будет смотреть на финансовые результаты компаний за второй квартал.

Если ФРС даст понять, что рассматривает инфляцию в качестве более серьезной угрозы, то произойдет откат основных индексов, очень вероятен поход NASDAQ Composite в направлении минимума 4 апреля, DJIA сможет остаться выше 10 тысяч. Завершение периода понижающихся ставок в сочетании с угрозой инфляции очень сильно повредит долгосрочным казначейским облигациям – их доходность вырастет сильнее чем у краткосрочных бумаг.

Из технических индикаторов хочется обратить внимание на индекс волатильности VIX CBOE. С начала апреля индекс находится в понижающем тренде, который замедлился в мае.

На дневном графике сформировался понижающий треугольник с нижней границей в районе 27. Судя по динамике основных фондовых индексов в 2001 году в данный момент критическими уровнями VIX являются 25 – 40. Достижение индексом VIX уровня 25 в феврале обозначило начало последней волны снижения DJIA, NASDAQ Composite. Превышение уровня 40 обозначило двойное дно DJIA в марте – апреле и минимум NASDAQ Composite от четвертого апреля. С одной стороны, VIX находится довольно низко, что указывает на отсутствие состояния перепроданности, с другой стороны, для дальнейшего снижения индексу необходимо преодолеть текущую поддержку, - рынок не ожидает в ближайшем будущем резких движений вниз по основным индексам.

Близость сопротивлений по NASDAQ Composite и Dow Jones в сочетании с в общем нейтральным VIX указывает на малую вероятность резкого падения на фондовом рынке при любом исходе сегодняшнего заседания FOMC.

Никаких официальных экономических данных сегодня в США не выходит. Свои отчеты сегодня днем опубликуют ведущие розничные торговцы Home Depot (NYSE: HD) и WalMart (NYSE: WMT). Основным событием станет решение FOMC по уровню целевой и дисконтной процентных ставок.