После выхода неожиданно высоких данных по розничным продажам в апреле (+0.8% против +0.2%) в сочетании с также более высоким, чем ожидалось, значением индекса потребительских настроений Michigan Sentiments (92.8 против 88.5), основные американские фондовые индексы снизились, причем для NASDAQ Composite, который потерял 21.43 пункта, это стало третьим снижением за последние три сессии. DJIA снизился на 89.13 пункта. Объем торгов резко упал – во вторник состоится заседание FOMC, на котором должно быть принято решение об уровне процентных ставок. В NASDAQ было продано 1.43 миллиарда акций и 0.898 миллиарда акций составил оборот торгов на NYSE.

Падение ставочных ожиданий оказало понижающее влияние и на Европу. Снижение было более существенным в высокотехнологическом секторе. В Англии ARM Holdings –10.94%, Autonomy –9.56%, Colt telecom –6.90%, Imperial Tobacco +4.12%, Rolls Royce +3.10%, FTSE упал на 67.2 пункта, techMARK потерял 38.02 пункта. В Германии BMW –2.34%, Allianz –1.03% на фиксации прибыли, SAP –2.41%, Volkswagen +3.10%, Muenchener Re +1.89%, DAX снизился на 24.16 пункта, NEMAX 50 упал на 26.68 пункта.

Японские акции на сегодняшних торгах снизились вслед за шансами 50-пунктного снижения ставок в США, снизившимся NASDAQ, и на собственных негативных новостях. Акции ведущих NTT DoCoMo –0.80%, Sony Corp. –2.53% упали после того, как было объявлено о приостановке продажи ладонных приставок (Sony), оснащенных мобильным доступом в Интернет (NTT DoCoMo) из-за ошибок в ПО. Также, в среду будет опубликован отчет крупнейшего в мире производителя керамических интегральных пакетов Kyocera, акции компании упали на 2.60%.

В предыдущем обзоре мы дали прогноз, что сильные макро-показатели в пятницу могут дать начало пред-ставочному ралли, предположив, что рынок позитивно настроен и восприимчив к хорошим новостям, но мы ошиблись в оценке рыночных настроений. Еще в четверг можно было заподозрить, что сильные данные буду восприняты как отсутствие острой необходимости для ФРС агрессивно снижать ставки, а за несколько дней до заседания FOMC именно ставочные ожидания на текущий момент, и буду определять направление движения рынка, настроившегося после слабого Labor Report на 50-пунктное снижение.

Итак, первый удар по ставочным ожиданиям был нанесен в четверг, когда ECB решил снизить свою процентную ставку на 25 пунктов (подробнее смотри в предыдущих iqStocks и iqFOREX ). Далее, в пятницу второй удар нанесли данные о росте розничных продаж и индекса потребительских настроений - инвесторы пришли к выводу что ситуация в самих США не настолько плоха, чтобы оправдать 50-пунктное снижение ставок.

Майский фьючерс на федеральные фонды (CBOT: FF01K) упал с 95.765 в максимуме в среду до 95.700 в минимуме в пятницу. На момент закрытия цена составила 95.710, показывая, что рыночная оценка вероятности 50-пунктного снижения находится на уровне 68%. Еще накануне шансы 50-пунктного снижения были 92%, а в среду рынок был абсолютно уверен, что величина снижения ставок будет никак не меньше 50 пунктов, а то и больше.

Снижение ожидаемой величины снижения ставок, несомненно, поубавило оптимизма и оказало понижающее влияние на цены акций, но чрезвычайно низкие объемы торгов и то, что основные индексы остались в зоне текущей краткосрочной консолидации выше краткосрочных уровней (2100 по NASDAQ Composite и 10800 по DJIA) указывает на технический характер снижения. Заседание FOMC это основное событие последних нескольких недель и естественно, с приближением 15 мая значительное число трейдеров предпочло сократить свое присутствие на рынке.

До выхода пятничных данных, у рынка были вполне определенные ожидания относительно возможного исхода заседания (снижение целевой ставки до 4.00%) и после соответствующего решения следовало ожидать отката вниз. Теперь, когда ожидания гораздо менее определенные, 50-пунктное снижение будет иметь больший позитивный эффект на фондовый рынок.

Что касается казначейских облигаций, то их цены резко упали вслед за падением ожиданий относительно величины снижения ставок. Упали как короткие бумаги, так и длинные, цены которых учитывают значение процентных ставок в долгосрочное перспективе, а также потенциальный рост инфляции. В последние недели, были дни, когда краткосрочные бумаги росли в цене, а долгосрочные либо росли незначительно, либо вообще снижались – инвесторы ожидают окончание периода спада в экономике в ближайшие 1-2 квартала и прекращения снижения процентных ставок. В пятницу эти ожидания частично реализовались, данные показали, что окончание периода понижающихся ставок даже ближе, чем это представлялось еще несколько дней назад. Цена тридцатилетних облигаций упала на 1 60/256 до 93 80/256, доходность по ним выросла до 5.851%. Доходность десятилетних облигаций выросла до 5.443%, цена снизилась на 1 28/256 до 96 172/256.

Из событий торгов следует упомянуть падение на 15.34% акции компании Ariba (NASDAQL: ARBA), ведущего производителя ПО для электронной коммерции, после появления слухов о негативном отзыве аналитиков Deutsche Bank Alex Brown.

Результаты в/т голубых фишек были следующие: Intel (NASDAQ: INTC) –3.69%, Cisco (NASDAQ: CSCO) +1.17%, Oracle (NASDAQ: ORCL) +2.99%, Microsoft (NASDAQ: MSFT) –0.86%, Nortel (NYSE: NT) –3.88%. В секторе старой экономики на 1.65% подешевели акции мирового лидера по капитализации, компании General Electric (NYSE: GE), на 1.65% снизились акции крупнейшей фармацевтической Pfizer (NYSE: PFE).

По отдельным подсекторам наибольшее снижение испытал Интернет сектор, IIX AMEX –1.93%, в традиционном секторе на снижении ожидаемого снижения ставок больше всего пострадали финансовые сектора, банковский BIX CBOE –1.53%.

Сезон отчетов постепенно сходит на нет, тем не менее на этой неделе выйдет ряд важных отчетов: Dell (NASDAQ: DELL), Applied Materials (NASDAQ: AMAT), Ciena (NASDAQ: CIEN), Brocade (NASDAQ: BRCD), Network Appliences (NASDAQ: NTAP).

В понедельник Департамент Коммерции США опубликует данные по зпасам готовой продукции (Business Inventories), ожидаемое снижение в марте 0.2%, ФРС опубликует данные по задействованности производственных мощностей в апреле (Capacity Utilisation, ожидаемое значение 79.1) и промышленному производству (Inmdustrial Production, ожидаемое снижение 0.2%). Календарь на текущую неделю, комментарий к вышедшим данным и расписание выхода данных на следующую неделю можно также посмотреть здесь.