Как мы и предположили после отскока вниз от ключевых уровней сопротивления по DJIA (11,000) и NASDAQ Composite (2,200), рынок перешел в состояние консолидации в непосредственной близости от укзанных уровней. NASDAQ Composite после третьего за последние 4 недели теста 2200 во вторник, в среду снизился на 42.14 пункта. DJIA за два дня снизился на 69.19 пункта, и в данный момент находится в 133 пунктах от уровня 11 тысяч.

Новостей, способных сподвигнуть рынок на преодоление достигнутых сопротивлений было две. Первая – отчет Cisco (NASDAQ: CSCO), предваренный повышением рейтинга акций компании банком Morgan Stanley и вторая - данные о снижении производительности труда в первом квартале .

Повышение рейтинга CSCO до “outperform” с “neutral” утром перед открытием торгов во вторник сильно взбодрило инвесторов и забросило NASDAQ 100 фьючерс на верхнюю планку. Ближе к открытию вышли данные о снижении производительности труда на 0.1% и ажиотаж стих. Тем не менее, на дневной сессии во вторник акции CSCO выросли на 5.75% в предвкушении сильного отчета. Отчет нельзя сказать, чтобы оказался сильно разочаровывающим, прибыль в 3 цента на акцию на цент превысила прогнозы аналитиков, но все же в следующем, четвертом квартале представители компании ожидают нулевой рост либо снижение на 10% доходов по сравнению с завершившимся кварталом. Компания сослалась на снижение капитальных инвестиций , также признала снижение валовой рентабельности. На вечерней сессии, после объявления, акции упали на 2.90% и на следующих дневных торгах акции упали еще на 6.13%.

Cisco потянула за собой конкурентов (Juniper (NASDAQ: JNPR) –2.60%) и поставщиков (PMC-Siera (NASDAQ: PMCS) –9.05%). Подобную реакцию мы уже наблюдали прошлой осенью, когда Cisco неожиданно объявила о существенном росте запасов комплектующих, обозначив впервые после начала кризиса основную проблему новой экономики, после чего в секторе высоких технологий началась вторая волна падения.

Можно заметить, что Cisco стала глобальным ориентиром для инвесторов в/т сектора. Акции CSCO являются самыми активными по объему торгов в NASDAQ, изменения рейтинга, квартальные отчеты, состояние запасов комплектующих неизменно вызывает отчетливую реакцию, определяя направление для рынка в целом. Что хорошо для Cisco то хорошо для NASDAQ. Cisco rulezz.

В этот раз Cisco значительно подпортила общую довольно благостную картину состояния корпоративного сектора по итогам первого календарного квартала 2001 года и наверняка понизила градус инвестиционных сантиментов. Одновременно, это также дает еще один аргумент в пользу продолжения ФРС политики активного ослабления денежной политики путем быстрого снижения процентных ставок. Июльский фьючерс на федеральные фонды (до июля будет два регулярных заседания FOMC – 15 мая и 26/27 июня), подскочивший в пятницу после слабого Labor Report на 13 пунктов, вырос в среду еще на 1.5 пункта.

Доходность краткосрочных облигаций снизилась, доходность долгосрочных облигаций, начавшая подрастать из-за опасений роста инфляции, в среду возобновила снижение. Цена тридцатилетних облигаций выросла до 95 216/256, доходность припала до 5.665%. доходность десятилетних облигаций снизилась до 5.170%, цена выросла до 98 180/256.

В Европе технологический сектор испытал снижение на новостях от Cisco, нефтяные акции в Англии и химические в Германии дали прибежище средствам, покидавшим технологический сектор. Английскому FTSE дуэта BP Amoco +2.67% и Shell +2.84% хватило, чтобы избежать снижения, +7.3 пункта. Немецкий DAX финишировал в минусе, -44.78 пункта благодаря таким тяжеловесам как Infineon –3.01%, SAP –2.16%, Deutsche Bank –2.24%, Allianz –1.27%.

Высокотехнологические компании стали причиной падения NIKKEI 225 на сегодняшних торгах. NEC Corp –1.32%, Tokyo Electron –2.84%, NTT DoCoMo –3.03% на более слабом, чем ожидалось, прогнозе роста в текущем финансовом году.

До конца недели мы прогнозируем продолжение консолидации на американском фондовом рынке. Умеренные данные по PPI в пятницу дадут ФРС лицензию на продолжение активного снижения ставок и окажут позитивное влияние, как на акции, так и казначейские облигации. При этом, мы считаем, что одного роста ставочных ожиданий окажется недостаточно для пробития сопротивлений и начала роста.

Сегодня в США выйдут данные по индексу экспортных (без учета сельхоз продукции) и импортных (без учета энергоносителей) цен и количество первичных обращений за пособиями по безработицу на прошедшей неделе.