Рост американских фондовых индексов на фоне весьма слабой трудовой статистики явился сюрпризом и сильным сигналом к тому, что фондовый рынок готов оставить позади длительный период падения. Сильное выступление как традиционного так и высокотехнологического секторов, несмотря на угрозу падения потребительских расходов в условиях роста безработицы показывает, что инвесторы с оптимизмом смотрят в будущее, ожидая окончания падения темпов роста экономики в ближайшие 1-2 квартала.

В начале торгов казалось, что данные о более сильном росте безработицы (до 4.5% против ожидавшейся цифры в 4.4%) и сокращении количества рабочих мест вне аграрного сектора на 223 тысячи вместо ожидаемого роста на 25 тысяч, могут убить начавшееся в апреле ралли. Сразу после выхода данных, за час до начала торгов, фьючерс на NASDAQ 100 достиг лимита падения, фьючерс на S&P 500 также практически сел на нижнюю планку. Тем не менее, сразу после открытия регулярной сессии начался рост. Начав на дневном минимуме, и DJIA и NASDAQ Composite финишировали на дневном максимуме. NASDAQ Composite вырос на 45,33 пункта, DJIA вырос на 154.59 пункта. Объем торгов, правда, был не таким высоким, как можно было бы ожидать при столь неординарной и драматической реакции рынка, 1.08 миллиарда акций на NYSE и 2.06 миллиарда акций в NASDAQ.

Рост в секторе новой экономики, впрочем, не был ровным. Наибольший рост был зафиксирован в биотехнологическом секторе, BTK AMEX вырос на 5.22%, меньшим был рост в Интренет секторе, сетевом, телекоммуникационном секторе, индекс полупроводникового сектора SOX PHLX упал на 1.17%. Акции ведущего производителя микросхем памяти Rambus (NASDAQ: RMBS) упали на 19.56% после того как Merrill Lynch снизил рейтинг акций с “strong buy” до “neutral” после того как компания проиграла патентный иск к немецкой Infineon.

Из других событий дня можно отметить рост на 38.64% акций разработчика ПО под альтернативную Microsoft Windows операционную систему Linux, компании VA Linux (NASDAQ: LNUX). Вечером в пятницу старший вице-президент Microsoft, Craig Mundie, фактически объявил войну разработчикам ПО по технологии открытого кода, заявив, что концепция открытого кода представляет собой фундаментальную угрозу коммерческим правам на интеллектуальную собственность.

После выхода трудовой статистики майский фьючерс на федеральные фонды (CBOT: FF01M) вырос с 95.880 до 95.965.

В терминах ожидаемой эффективной процентной ставки по федеральным фондам ставки это соответствует снижению ставки с 4.120% до 4.035%. Если учесть, что до середины мая – до заседания FOMC 15 числа, процентная ставка вероятнее всего останется на уровне 4.5%, а 15 мая ставки, скорее всего, будут снижены, то получаем вероятность 50-пунктного снижения на уровне 72% и 18%-вероятность того, что в мае ФРС снизит ставку на 75 пунктов до 3.75%. Еще в четверг шансы были на стороне более умеренного, 25-пунктного снижения - 96%. Таким образом, слабые данные по рынку труда вновь убедили инвесторов, что ФРС продолжит энергичное снижение процентных ставок .

Скачек ставочных ожиданий, привел к снижению доходностей и росту цен краткосрочных казначейских облигаций, долгосрочные облигации при этом немного снизились. Агрессивное снижение ставок может привести к росту инфляции, и цены долгосрочных облигаций, более чувствительные к инфляции, чем короткие бумаги, снизились. Цена 30-летних облигаций снизилась на 122/256 до 95 176/256, доходность выросла до 5.676%. Доходность десятилетних облигаций практически не изменилась, 5.209%, цена выросла на 12/256 до 98 104/25.

Рост акций в США вселил уверенность в европейских инвесторов. Английский FTSE вырос на 104.5 пункта, немецкий DAX вырос на 49.11 пункта. Росли в основном акции крупнейших компаний, без разделения на старую-новую экономику.

В Англии акции крупнейшей национальной компании, телекоммуникационной Vodafone, выросли на 3.96%, отыграв часть предыдущих потерь из-за планов компании финансировать приобретение у компании British Telecom японского бизнеса путем выпуска допэмиссии объемом 3.5 миллиарда фунтов стерлингов.

В Германии выросли акции химической BASF +3.63%, Bayer +2.86%, полупроводниковой Infineon +1.80%. Снизились акции промышленной Thyssen –2.13, розничной Metro, коммунальной RWE –1.72%.

На первых после 4 дней выходных торгах в Японии продолжился рост акций на волне оптимизма, связанного с избранием нового премьера, Koizumi, который как, ожидается будет энергично проводит необходимые экономические реформы. NIKKEI 225 вырос на 154.59 пункта.

Итак, интрига прошедшей недели завершилась весьма впечатляющей победой “быков”. Даже получив идеальный шанс, “медведи” не смогли повести за собой массы. Можно спорить, насколько обоснован такой оптимизм и почему акции компаний растут перед лицом потенциального падения спроса, но что касается сантиментов – все кристально ясно, настроение – покупать. Это значит, что у рынка есть повышающий потенциал, потенциал снижения гораздо меньше (мы писали об этом в предыдущих обзорах). Рынок будет очень восприимчив к позитивным новостям и со скепсисом относится к негативным. Потребуется что-нибудь новенькое, чтобы обеспокоить инвесторов – падение спроса? рост безработицы? падение корпоративных прибылей? – за все заплачено! Что-то еще? Неоплаченные счета просьба пересылать в ФРС, Mr. Greenspan’у.

Пожалуй, единственное, что сейчас может охладить энтузиазм “быков” это инфляция. Инфляция, не проявляясь явно, принимала в событиях последнего года косвенное участие, выступив предлогом для развязывания “ставочной войны ФРС против собственной экономики” (В связи с чем следует упомянуть флейм “Теория Заговора – А был ли кризис” ). Рост цен может сделать дальнейшее снижение ставок неприемлемым.

В конце недели выйдут данные по индексу оптовых цен PPI за апрель . Также в пятницу выходят данные по объему розничных продаж – если мы увидим снижение продаж, это будет первым звоночком, что возможно-таки рост безработицы приведет к падению спроса в потребительском секторе. Но опять же, вероятно это уже заложено в цены акций - спад войдет в очередную фазу своего развития, знаменуя собой лишь приближение развязки. В этом смысле, экономическим данным достаточно быть не слишком негативными, чтобы позитивный эффект от сокращения времени до конца периода спада перевесило негативный эффект от фактического ухудшения ситуации.

В понедельник  ФРС США опубликует данные по потребительскому кредиту за март, ожидаемое значение показателя 9.8 миллиарда долларов.