Снижение акций ведущих оптоволоконных компаний, опубликовавших вчера свои квартальные отчеты, молчание председателя ФРС Alan Greenspan'a по вопросу денежной политики ФРС и поддержка им планов правительства по сокращению налогов вызвали падение в высокотехнологическом секторе, приток средств и рост в оборонительных секторах.

Инвесторы по всему миру ожидали, что глава американского центрального банка скажет что-нибудь, что позволит понять каким может быть следующий шаг – снижение ставок на 25 или на 50 пунктов. Мастерски справившись с непростой задачей довести свое видение экономической ситуации в США и при этом оставить открытыми все возможные варианты действий, Greenspan посвятил трехчасовую речь обсуждению планов новой администрации по сокращению налогов, сдержанно-одобрительно оценив возможные последствия реализации этой программы.

Крупнейший производитель оптоволоконного оборудования, Corning Inc (NYSE: GLW), сообщила после завершения торгов, что прибыль компании составила в прошедшем квартале 34 цента на акцию, что на 6 центов выше, чем ожидали аналитики. Доходы компании составили, как и ожидалось 2.1 миллиарда долларов. Вместе с тем, компания расширила диапазон оценок прибыли на следующий квартал, снизив нижнюю границу и подняв верхнюю (28 – 31 цент на акцию по сравнению с 29 – 30 центов) и заявила об ослаблении спроса на рынке.

С тем же заявлением, дуэтом, выступил другой крупный производитель оптоволоконных систем, компания JDS Uniphase (NASDAQ: JDSU). Прибыль JDS также оказалась выше ожидаемой, 21 цента на акцию против 19 центов, доходы в 925 миллионов немного превысили ожидавшуюся величину в 924.1 миллиона долларов. Компания заявила, что ожидает роста доходов в следующем квартале на 7- 10%, предусмотрев возможность для снижения предыдущего прогноза роста в 10% и отметила падение спроса.

Оптоволоконный сектор занимал особое место среди остальных в/т секторов и долгое время успешно сопротивлялся общему падению в секторе новой экономики. Его репутации непотопляемого был нанесен чувствительный удар в ходе прошлого отчетного периода. Тогда инвесторам пришлось переоценивать перспективы сектора и сейчас можно наблюдать процесс синхронизации оптоволоконного сектора с остальными в/т секторами. Если в целом цены акций высокотехнологических компаний отражают ожидания инвесторов относительно темпов роста прибылей компаний, то оптоволоконному сектору приходится “догонять”. Цены акций и ожидания пока остаются завышенными.

Отчеты Corning и JDS Uniphase вышли после завершения дневных торгов. На регулярной дневной сессии, в ожидании отчетов, акции компаний резко упали. JDSU –7 7/8 до 55 3/16, GLW -0.88 до 69.12. После выхода отчетов акции JDSU слегка отыграли вверх, +7/16 до 55 5/8, акции GLW провалились на 4.72 до 64.5.

Индекс оптоволоконного сектора NWX AMEX упал на 6.4%, это самое значительное снижение среди индексов в/т секторов. Также сильным было снижение в секторе Интернет, IIX AMEX –5.2%, в телекоммуникационном секторе, IXTC NASDAQ –5.2%. Практически в стороне от всеобщего падения остался сектор биотехнологий, BTK AMEX –1.7%. NASDAQ Composite потерял 104.87 пункта при объеме торгов в 2.3 миллиарда акций.

NASDAQ Composite испытал первую существенную коррекцию после начала процесса снижения процентных ставок, не считая отката индекса 4 и 5 января сразу после рекордного роста индекса в ответ на неожиданное решение ФРС не дожидаясь конца планового заседания FOMC снизить ставки сразу на 50 пунктов.

Рассуждения Greenspan’a о желательности снижения налогов привлекли внимание к оборонительному сектору. Розничный, нефтяной, фармацевтический коммунальный, химический индексы выросли от одного до 3 процентов. Объем торгов на NYSE был типичным для последних недель, 1.25 миллиарда акций. Индекс голубых фишек DJIA вырос на 82.55 пункта.

Снижение налогов, грозящее снизить профицит бюджета, и привести к сокращению программы погашения долгосрочного внутреннего долга являются умеренно негативным фактором для рынка казначейских облигаций. Однако этот фактор был учтен рынком уже ноябре- декабре, когда в США выбирали президента. Кроме того, снижение налоговой ставки при общем росте производства может дать прирост налоговых поступлений и компенсировать потери от снижения ставки налога. Коррекция на фондовом рынке также подтолкнула инвесторов к покупке облигаций. Доходность тридцатилетних облигаций снизилась до 5.594%б цена выросла на 1 4/256 до 109 100/256. Цена десятилетних облигаций выросла на 112/256 до 103 184/256, доходность снизилась до 5.250%. Долговому рынку также не могли не понравиться данные о более умеренном, чем ожидалось, росте любимого Greenspan’овского инфляционного показателя, индекса стоимости рабочей силы (ECI). В четвертом квартале индекс вырос на +0.8% против ожидавшегося роста на 1.1 %.

Также, вчера Департамент Труда сообщил, что количество первичных обращений за пособиями по безработице на прошлой неделе составило 316 тысяч, менее ожидавшегося значения в 330 тысяч обращений в годовом выражении. На вторичном рынке по данным НРА (национальной риэлтерской ассоциации) было продано 4.87 миллиона домов, значительно меньше, чем ожидалось (5.05 миллиона в годовом выражении). Продажи в секторе недвижимости очень чувствительны к уровню процентных ставок.

Сегодня Департамент Коммерции опубликует данные по заказам на товары длительного пользования за декабрь. Ожидаемое снижение показателя 1.5%.

Вопрос о темпах дальнейшего снижения ставок, оставшийся не проясненным после выступления председателя ФРС является на данный момент ключевым для определения дальнейшего развития ситуации в экономике США и на фондовом рынке.

Мы считаем, что на ближайшем заседании FOMC ставки будут снижены на 50 пунктов. Председатель ФРС явно озабочен резким замедлением экономики, внеплановое резкое снижение ставок в начале месяца показывает, что быстрые изменения макроэкономической ситуации застали ФРС врасплох. Снижению налогового бремени отводится роль дополнительного стимула, но не заменителя основного рычага управления – денежной политики ФРС. Если администрация президента и ФРС объединят усилия по стимулированию экономики США, нет сомнений, что в стране возобновится рост экономики. На фондовом рынке следует ожидать завершение падения 2000 года в высокотехнологическом секторе.