Индекс	Мин. За 52 недели	Макс. За 52 недели	Закрытие	Изменение
DJIA (USA)	9654.64	11,750.28	10945.75	+2.81
NASDAQ (USA)	2,273.07	5,132.52	2616.69	+14.17
VIX (S&P)	18.13	41.53	28.66	-5.55
NIKKEI 225 (Japan)	13,182.51	20,833.21	13691.49	-0.68%
DAX (Germany)	6,110.26	8,136.16	6434.96	+2.31%
NEMAX 50 (Germany)	2,182.97	9,694.07	2641.93	+4.56%
FTSE 100 (UK)	6,029.3	6,276.2	6039.9	-2.18%
TechMARK (UK)	2405.00	5,735.46	2344.61	-5.76%

Застав финансовые рынки врасплох, Федеральная   Резервная Система США   на внеочередном экстренном заседании своего специального органа - Федеральной Комиссии по Открытому Рынку, проведенному в среду, приняло решение о резком, на 50 пунктов, снижении целевой ставки по федеральным фондам   с 6.50% до 6.00%, также на 25 пунктов была снижена дисконтная ставка с 6.00% до 5.75%. NASDAQ Composite отреагировал на решение рекордным за свою историю более чем 14% однодневным ростом (+324.83 пункта), индекс 30 голубых фишек DJIA вырос на 299.60 пункта, преодолев в дневном максимуме уровень 11,000, наиболее представительный фондовый индекс, S&P 500 вырос на 63.29 пункта или на 5.01%, закрывшись на уровне 1347.56. Объем торгов был очень высоким, 1.87 миллиарда акций на NYSE и 3.09 миллиарда акций в NASDAQ.

То, что ФРС может снизить ставки еще до очередного заседания FOMC, которое состоится 31 января, предполагалось и даже назывался конкретный день - ближайшая пятница, когда должны быть опубликованы данные по рынку труда. И все же, состоявшееся долгожданное событие - снижение ставок свалилось на голову инвесторам как перезрелая груша. Неожиданным стало то, что ставки были снижены еще раньше и сразу на 50 пунктов.   Можно предположить, что данные по состоянию рынка труда уже известны руководству ФРС, и именно они вдохновили его на столь стремительные действия. Также, вчера вышли данные по продажам автомобилей, грузовиков и строительным расходам, которые также оказались значительно мягче ожидавшихся (автомобили, декабрь, 5.6 миллионов в годовом выражении против ожидавшихся 6.3 миллиона, грузовики 6.7 миллиона против 7.1 миллиона, строительные расходы в ноябре снизились на 0.6% при ожидавшемся росте на 0.2%), став еще одним в ряду других многочисленных свидетельств реального   стремительного замедления американской экономики.  Традиционно лаконичный пресс- релиз, сопровождавший решение, содержит одну любопытную деталь (полный текст можно посмотреть здесь)   - ссылку на "напряженность в некоторых секторах финансовых рынков" - что можно понять как признание обеспокоенности руководства основного финансового органа страны ситуацией на фондовом рынке. Раньше ФРС в лице своего председателя Alan Greenspan'a всячески подчеркивало независимость своих решений от ситуации на фондовом рынке, не избегая, впрочем, прошлой зимой, случая попенять инвесторам за их безудержный оптимизм и отметить негативный воздействия "эффекта богатства". Когда весной после серии ужесточающих действий ФРС началось стремительное падение курсов акций высокотехнологических компаний, Grenspan даже счел необходимым заявить, что ФРС никогда не ставило своей целью инициировать коррекцию на рынке акций, хотя сам факт таковой был воспринят как говорится, с глубоким удовлетворением.  

Вторая любопытная деталь - реакция избранного президента США George Bush'a, который выразил свое одобрение действиями ФРС, находясь в тот момент на встрече с руководством крупнейших американских компаний. По словам нового президента руководители компаний жаловались на резкое снижение спроса, падение продаж и сообщали о планируемом сокращении производства. Исполнительный Директор General Electric (NYSE: GE)   даже поднял тост (стакан воды), в честь председателя ФРС Greenspan, что не вызывает удивления. именно крупнейшие компании традиционного сектора, типичным представителем которого является General Electric, получат наибольшую выгоду от снижения ставок.  Чтобы понять, чья ставка в этой игре выше, посмотрим на реакцию соответствующих индексов. Наиболее отчетливо выразил свою радость, увидевший свет в конце тоннеля или соломинку в бурном море сектор Интернет. Индекс IIX AMEX взлетел на 21.1%. Интернет сектор находится в позиции - все получу я или ничего! - если дело выгорит Интернет компании будут в первых шеренгах новой экономики, которой будет принадлежать будущее, если план провалится, то большинство интернет компаний (надеюсь не все!) просто исчезнут на некоторое время.  Менее истеричным, но явно аномальным. был рост сетевого NWX AMEX +19.0%, телекоммуникационного IXTC NASDAQ +17.5% и обычно солидного полупроводникового SOX PHLX +17.5%. Компании этих секторов при удачном раскладе станет инфраструктурой новой информационной экономики. При неудачном исходе эти отрасли ждет жесткая реструктуризация, но значительная часть компаний, видимо остантся в бизнесе.  Относительно хладнокровно повел себ сектор биотехнологий. конечно, BTK AMEX вырос "за компанию" на 6.3%, но само будущее не является ставкой в происходящей игре.  В традиционной экономике очевидными жертвами рекордного ралли в секторе высоких технологий стали оборонительные сектора. Коммунальный UTY PHLX -5.5%, фармацевтический DRG AMEX - 4.0%, здравоохранения HCX CBOE -3.7%, нефтяной OIX CBOE -3.4%.   исключением стал розничный сектор, RLX CBOE +7.4%? поскольку снижение ставок и дешевый кредит непосредственно ведет к росту продаж. особняком стоит сектор брокеров/дилеров. Снижавшийся весь конец года индекс XBD AMEX, выстрелил вверх на 13.5%. Если снижение ставок вызовет новый инвестиционный бум, доходы брокеров от комиссионных обеспечат компаниям сектора устойчивый рост доходов.   Бурная реакция в/т сектора объясняется боле высоким уровнем риска сектора и меньшей степенью определенности оценок в/т активов. Что известно достоверно, это отсутствие перспектив у большинства в/т компаний в условиях экономического спада. Если же экономический рост возобновится, то можно вообразить возврат страых добрых времен, когда любая смелая (безумная) идея/проект получали щедрое финансирование а инвесторы готовы были ждать получения реальных финансовых результатов в далеком будущем. Если посмотреть на практически любую акцию с четырехбуквенным тиккером глазами инвестора образца 1999 года, ее нынешняя цена покажется просто бросовой. Если план мистера Greenspan'a плавно-мягко замедлить экономики и начать новый цикл роста без соскальзывания в рецессию удастся, такой вариант развития для в/т сектора вполне возможен. Конечно, полного повторения прошлого не будет - 2000 год дал инвесторам бесценный опыт, и самым   ценным результатом прошедшего года станет нижняя оценка в/т акций в условиях здоровой экономики и негативных ожиданий.  Ралли на фондовом рынке и фиксация прибыли после состоявшейся новости привели к резкой коррекции на рынке долгосрочных казначейских облигаций. На 2   108/256 до 110 240/256 упала ена тридцатилетних облигаций, их доходность выросла до 5.495%. Десятилетние облигаии подешевели на 1 208/256 до 104 150/256, доходность выросла до 5.154%.  На первых в этом году торгах в Японии произошел рост курса акций ведущих компаний, которые принадлежат к сектору технологическому сектору. Сектор голубых фишек традиционно чувствителен к ситуации на американском фондовом рынке, поскольку большинство крупнейших компаний существенную часть своей продукции реализует в США. Акции Fujitsu выросли на 1.13%, NTT DoCoMo +4.57%, Sony corp +4.18%. Однако в целом по рынку произошло умеренное снижение цен, вызванное пессимизмом инвесторов относительно экономической ситуации в самой Японии. индекс Nikkei 225 упал на 94.20 пункта.  Торги в Лононе закрылись раньше, чем появилось сообщение о снижении ставок в США и результаты торгов стали отражением тенденции предыдущего дня - происходило снижение в секторе ТМТ, наибольшую слабость продемонстрировал сектор программного обеспечения (soft soft) Акции производителя ПО Autonomy зафиксировали крупнейшее снижение среди компонент FTSE, -17.3% Сам индекс FTSE закрылся со снижением   на 134.8 пункта. Перед самым закрытием торгов в Германии новость из США подбросило рынок вверх. Перед объявлением индекс в/т сектора NEMAX 50 находился более чем на 8% ниже предыдущего закрытия, а завершил торги ростом на 117.49 пунктов. Акции Siemens обратили более чем 4%- падение в 2.96% рост, акции SAP выросли на 5.58%, индекс DAX вырос на 145.14 пункта.

На валютном рынке решение ФРС вызвало рост курс доллара по отношению к евро. Сразу после объявления курс доллара вырос с 0.9440 доллара за евро до 0.9284 доллара. Решение о снижении ставок в США привело к росту курса йены по отношению к доллару почти на йену. Экономика Японии сильно зависит от спроса в США, и в случае рецессии последствия для экспортно ориентированных японских компаний были бы наихудшими. Перспектива прекращения спада в США значительно укрепляет позиции японских компаний и повышает курс японской валюты. На 10-30 MSK за один евро давали 0.9363   доллара, один доллар стоил 113.87 йен.  Цена февральского контракта на sweet, light crude на NYMEX выросла вчера на 79 центов до 28 долларов.  Итак, ключевым "если" сейчас является инфляция. Нет сомнений, что снижением ставок можно придать мощный импульс американской экономике, на то же направлен и план нового президента по сокращению налогов. Если рост потребления не вызовет инфляции, то очень может быть, что необходимое торможение как раз в нужной степени откорректировало экономические ожидания, сбалансировало спрос и предложение и предупредило период рецессии. Пока инфляция не проявится, ФРС всегда сможет стимулировать спрос путем снижения ставок. Проявление инфляции сделает ситуацию намного сложнее и резко снизит шансы на плавный выход из периода замедления.  На ближайшую перспективу внимание инвесторов будет сосредоточено на заседании FOMC 31 января. Основная интрига заключена в том, состоится ли еще   одно снижение ставок? Цена февральского фьючерса на федеральные фонды (CBOT: FF01G), 94.265, показывает/ что с вероятностью 94% инвесторы ожидают снижения на 25 пунктов и с вероятностью 6% снижения на 50 пунктов.  На сегодняшних торгах н наш взгляд с одинаковой вероятностью можно ожидать как коррекции так и продолжения роста.  Сегодня Департамент Труда США опубликует данные по первичным обращениям за пособиями по безработице за прошлую неделю, ожидаемое значение 350 тысяч в годовом выражении. Департамент Коммерции опубликует данные по фабричным заказам в ноябре (ожидаемый рост +0.1%). также выйдут данные по индексу NAPM за декабрь по сектору услуг (ожидаемое значение 57.8).

NASDAQ, Одиссея 2001. Низкий старт< Предыдущая		Следующая >Игра сделана, выбираем новых фаворитов?