Индекс	Мин. За 52 недели	Макс. За 52 недели	Закрытие	Изменение
DJIA (USA)	9,654.64	11,750.28	10645.42	+2.02%
NASDAQ (USA)	2,523.04	5,132.52	2624.52	-1.08%
VIX (S&P)	18.13	41.53	31.53	+0.38%
NIKKEI 225 (Japan)	14,172.64	20,833.21	14132.37	-2.43%
DAX (Germany)	6,297.49	8,136.16	6390.25	+0.93%
NEMAX 50 (Germany)	2952.53	9694.07	3057.75	+1.85%
FTSE 100 (UK)	5,915.2	6,930.2	6246.5	+1.14%
techMARK 100 (UK)	2,405.00	5,753.46	2660.64	+1.23%

Читайте наши новые ежедневные обзоры российского рынка iqRUR

В ожидании решения FOMC , на заседании, которое состоится сегодня, 19 декабря, и на котором, как ожидается, как будет принято решение об ослаблении денежной политики американской Федеральной Резервной Системой, в традиционном секторе фондового рынка, происходил рост, в высокотехнологическом секторе продолжилось падение. DJIA вырос на 210.46 пунктов, NSADAQ Composite снизился на 28.75пункта. Объем торгов снизился по сравнению с предыдущим днем и составил 1.16 миллиарда акций на NYSE и 2.07 миллиарда акций в NASDAQ.

Коррекция после очередного снижения, вызванного предупреждениями Microsoft (NASDAQ: MSFT), J.P.Morgan (NYSE: JPM) и Chase Manhattan Bank (NYSE: CMB) , была ожидаемой, и то, что она состоялась именно в традиционном секторе, выглядит логично. Ожидаемое снижение ставок наиболее выгодно компаниям традиционной экономики, а положительное воздействие от снижения стоимости кредита на компании новой экономики более опосредовано. На 30-минутном графике NASDAQ Composite видно, что фактически, индекс лишь вернулся к уровню, обозначенному 4 и 15 декабря. У уровня 2600 есть высокие шансы стать уровнем поддержки, если после заседания FOMC не произойдет оттока средств из сектора в/т в традиционный сектор.

В ходе снижения вновь проявилось фундаментальное различие между биотехнологическим сектором и остальными, иформационно-технологическими секторами. Индекс BTK AMEX вырос на 3.65%, при этом Интернет IIX AMEX упал на 5.20%, сетевой NWX AMEX упал на 3.91%, полупроводниковый SOX PHLX +0.58%, телекоммуникационный IXTC NASDAQ упал на 1.25%. Биотехнологический сектор теснее связан с традиционной экономикой – сектором здравоохранения и фармацевтическим сектором и временами ведет себя как часть этой триады, о чем мы писали в одном из месячных обзоров. Индекс фармацевтического сектора DRG AMEX на прошедших торгах вырос на 0.71%, на 1.15% вырос индекс сектора здравоохранения HCX CBOE.

Большинство аналитиков ожидает, что сегодня Комиссия по Открытому рынку (FOMC) примет решение перейти к нейтральному сдвигу в денежной политике, что станет подготовкой к снижению ставок в январе на 25 пунктов до уровня 6.25%. Некоторые аналитики настроены более оптимистично. Например, Greg Valliere , стратег-аналитик из Charles Schwab Washington Research Group , заявил в интервью CNNfn , что они говорят своим клиентам, что во вторник ФРС снизит ставки на 25 пунктов. Чтобы узнать, как оценивают перспективы снижения ставок трейдеры, проанализируем цены ближайших фьючерсов федеральные фонды.

Цена декабрьского фьючерса на федеральные фонды (CBOT: FF00Z) на вчерашнее закрытие равнялась 93.540, что означает, что ожидаемая средняя эффективная ставка по федеральным фондам равна 100 – 93.540=6.460. Предположим, что с вероятностью X ставки будут снижены на сегодняшнем заседании FOMC на 25 пунктов до 6.25%. Это даст нам такое выражение для средней ставки за декабрь : 19 дней ставка равнялась 6.5%, в оставшиеся 12 дней до конца декабря с вероятностью X ставка равна 6.25% и с вероятностью (1- X ) равна 6.50%. Среднее значение ставки, таким образом, в оставшиеся 12 дней до конца декабря

X * 6.25 + (1-X) * 6.50

а за весь декабрь средняя ставка равна

( 19 * 6.50 + 12 * [ X * 6.25 + (1-X) * 6.50 ] ) / 31 и, как следует из цены фьючерса, это выражение равно 6.460.

( 19 * 6.50 + 12 * [ X * 6.25 + (1-X) * 6.50 ] ) / 31=6.460

из этого выражения мы находим, что X , вероятность того, что ставка будет снижена 19 декабря на 25 пунктов, равна примерно 41%.

Тот же результат можно получить, используя январский фьючерс (CBOT: FF01F). Поскольку в январе заседание FOMC состоится в самом конце месяца и не повлияет на январскую ставку, то ставка будет постоянной на протяжении всего месяца, что упрощает расчеты. Снова, с вероятностью X ставка будет равна 6.25% (если 19 декабря ее снизят на 25%) и с вероятностью 1-X ставка останется на уровне 6.5%. Среднее ожидание ставки в январе, таким образом, равно X * 6.25% + (1-X) * 6.50%. С другой стороны, цена январского фьючерса дает нам такую значение средней ставки 100 – 93.605=6.395

X * 6.25 + (1-X) * 6.50=6.395

Откуда следует, что X=42% - то есть то же самое, что и по декабрьскому фьючерсу (CBOT: FF01G). 31 января состоится очередное заседание FOMC, которое может изменить ставки в феврале. Цена февральского фьючерса на 18 декабря составляла 93.840. Если предположить, что почти наверняка в декабре- январе ставка будет снижена на 25 пунктов, то два возможных значения ставки в феврале это 6.25% и 6.00%. Вычисляя вероятность каждого значения, как это делалось для январского фьючерса, мы получаем такую оценку :

с вероятностью 36% ставка по федеральным фондам к февралю будет находиться на уровне 36% и с вероятностью 64% ставка будет находиться на уровне 6.25%.

Итак, из цен фьючерсов следует, что, рынок имеет весьма высокие ожидания (порядка 40%) относительно снижения ставок на сегодняшнем заседании FOMC на 25 пунктов, ожидает, что почти наверняка ставки будут хоть раз снижены на 25 пунктов 19 декабря или 31 января 2001 года и с весьма значительной вероятностью, 36%, ставки будут снижены к февралю на пол процентных пункта.

В Европе единственной отчетливой тенденцией был рост в банковском сектора – акции банков росли как Германии ( Deutsche Bank +2.25%, Allianz +2.68% ), так и в Англии (HSBC +3.62%, Barclays +3.36% ). В высокотехнологическом секторе четкая направленность отсутствовала. Часть акций отыгрывало вверх последнею падение, вызванное новыми предупреждениями как национальных компаний, так и компаний США, (в Германии Siemens +1.27%, SAP +0.60%, Infineon +0.70% , в Англии Vodafone +1.48%, Bookham Technologies +10.0%. ), часть продолжила падение (в Германии Deutsche Telekom –2.54%, Epcos – 6.63%, T-Online –8.05% , в Англии ARM Holdings –2.06%, Freeserve –1.55% . ). После заявления представителей ОПЕК о возможности принятия решения о снижения добычи на встрече организации в январе остановилось падение цен на нефть и акции нефтяных компаний выросли, Shell +0.79%, BP Amoco +1.59%. В целом, все основные европейские индексы завершили вчерашние торги в умеренном плюсе, FTSE +70.7 пункта, DAX +58.95 пункта, NEMAX 50 +55.68 пункта, techMARK +32.32 пункта.

Японский NIKKEI 25 накануне принятия ФРС решения относительно процентных ставок, упал на 351.53 пункта в ходе низколиквидных торгах, закрывшись на уровне 21-месячного минимума. Сектор полупроводников стал источником новых неприятностей. Производитель оборудования для производства полупроводниковых материалов, компания Dicso снизила прогноз чистой прибыли в фискальном году. кончающемся в марте 2001 года, на 11%, акции компании в ходе торгов упали до нижней планки (лимита однодневного падения), потеряв 12.38% . Снизились акции коллеги по сектору, компании Shinkawa, -6.67%.

Цены десятилетних казначейских облигаций за один за день до заседания FOMC продолжили рост, добавив 12/256, закрывшись по 104 84/256, их доходность снизилась до 5.174%. Десятилетние облигации подешевели на 104/256 до 111 184/256, доходность повысилась до 5.446%.

На валютном рынке на 9-20 MSK за один доллар давали 112.04 йены, один евро стоил 0.8945 доллара. Вчера вечером на нью-йоркской сессии курс евро достиг нового 13-недельного максимума в 0.9017 долларов за евро. Курс доллара снизился по отношению к обеим валютам из ожидания снижения американских процентных ставок.

Сегодня в 2 часа дня по ET состоится заседание Федеральной Комиссии по Открытому рынку ( Federal Open Market Comission ), которая примет решени относительно изменений в денежной политике ФРС. Ожидается, что будет отменен ужесточающий сдвиг в денежной политике. Также сегодня выходят еженедельные обзоры по динамике розничных продаж BTM/Schroders, LJR Redbook. Американский институт нефти (API) опубликует данные по запасам нефти за прошлую неделю.