Продолжающие поступать предупреждения о снижении прибылей в 2000 году настроили американских инвесторов на продажу. После отскока вверх в четверг в пятницу продолжилась коррекция в высокотехнологическом секторе американского фондового рынка. Индекс NASDAQ Composite упал на 119.94 пункта, пробив уровень 4000. Традиционный DJIA снизился на 39.22 пункта. Объем торгов составил 963 миллиона акций на NYSE и 1.5 миллиарда акций в NASDAQ.

Предупреждение DuPont, о неблагоприятном влиянии высоких цен на нефть и низкого курса евро на прибыли компании, прозвучавшее в четверг, произвело впечатление на европейских инвесторов. В целом пострадали традиционные сектора, химический, розничная торговля, услуги, при этом значительно выросли акции компаний добывающих отраслей. В Германии значительно подешевели акции химических концернов, Bayer AG –3.05%, BASF AG –1.78%. Акции сети отелей Granada Compass подешевели на LSE на 8.5%, акции розничной сети Kingfisher упали на 6.7%. В Англии после сообщения о 77% росте прибылей в первом полугодии благодаря росту цен на палладий, алмазы, на 2.92% подорожали акции Anglo-American Plc, также выросли акции других добывающих предприятий, Rio Tinto +2.93%, Billiton +2.12%. И на LSE и на германских биржах произошло снижение котировок акций телекоммуникационных компаний, Deutsche Telecom – 2.32%, British Telecom –1.32%, Vodafone AirTouch –2.41%. Предупреждения о прибылях заставили инвесторов зафиксировать прибыль по быстро росшим на прошлой неделе акциям в/т голубых фишек, Siemens –4.02%, Epcos – 1 .90%. Индекс DAX завершил торги в пятницу снижением на 105.57 пункта, на 88.5 пункта снизился FTSE, завершив торги на уровне 6600, служившим верхней границей летнего коридора. В/т индексы снизились в меньшей степени, NEMAX 50 потерял 18.85 пункта, techMAR K снизился на 15.76 пункта.

Несмотря на весьма оптимистичные данные о росте японского ВВП во втором подряд квартале (с апреля по июнь) на 1%, что выше, чем ожидавшийся рост на 0.7%, кросс продажи, пик которых, как ожидается, придется на эту неделю, и снижение в/т сектора в США привели к снижению акций ведущих японских компаний и основного фондового индекса NIKKEI 225. К полудню акции NEC Corp снизились на 1.03%, на 4.1% упали акции производителя аккумуляторов для мобильных телефонов, компании Taiyo. Снизились котировки акций полупроводникового сектора. К закрытию на 1.88% подешевели акции Fujitsu, на 1.55% ниже предыдущего закрытия завершились торги по акциям Toshiba. Акции Интернет-компании Softbank, упали на 5.47%. Индекс NIKKEI к закрытию потерял 370.65 пункта.

Снижение рейтинга японского внутреннего долга агентством Moody’s и очевидное желание ECB ограничиться риторикой в ответ на падение евро до новых исторических минимумов укрепило позиции доллара. Сегодня утром на Токийской сессии курс евро по отношению к доллару достиг нового рекордно низкого уровня в 0.8610 доллара за евро. На 9-20 MSK за один евро давали 0.8702 доллара, один доллар стоил 106.45 йен.

В выходные представители стран ОПЕК в Вене на неформальной встрече договорились поднять с 1 октября производство нефти на 800 тысяч баррелей в день, или на 3.1% до 26.2 миллиона баррелей в день, что даже несколько выше ожидавшегося повышения на 700 тысяч баррелей в день. Ожидается, что в понедельник это соглашение будет одобрено официально. Следующая встреча организации должна состояться 12 ноября. Представители основных стран- импортеров отреагировали на это решение сдержано оптимистично, основная цель это приведение цен к взаимно-приемлемому уровню в районе 28 долларов за баррель нефтяной корзины. Аналитики считают, что обещанное повышение добычи сможет лишь сбалансировать предложение и текущий уровень потребления. Для пополнения истощенных запасов перед наступлением отопительного сезона +800 тысяч баррелей может оказаться недостаточно. В своих прогнозах движения цен на ближайшие несколько месяцев аналитики ожидают умеренного снижения цен, которое навряд ли будет существенным до начала весны. В пятницу цена sweet light crude на NYMEX с поставкой в октябре снизилась на 1.65 до 33.65 доллара за баррель.

В отсутствие других новостей снижение цен на нефть в ожидании решения ОПЕК о повышении добычи стало основной причиной роста американских долгосрочных казначейских облигаций. В пятницу тридцатилетние облигации подорожали на 50/256 до 107 204/256, доходность снизилась до 5.701%, доходность десятилетних облигаций снизилась до 5.737%, при цене закрытия в 100 24/256, что на 32/256 выше предыдущего закрытия.

Итак, какова ситуация на американском фондовом рынке. Мы имеем снижение рейтинга флагмана в/т Intel (NASDAQ: INTC), предупреждение компоненты Доу, DuPont (NYSE: DD), флагмана традиционной экономики, снижение розничных продаж, в пятницу проблемы обозначились и у казавшегося до сих пор непотопляемым финансового сектора. National Discount Brokers (NYSE: NDB) заявил о снижении прогноза прибыли в третьем квартале до минус 6 .. 9 центов на акцию по сравнению с предыдущим прогнозом в плюс 9 центов, реакция инвесторов – минус 8 до 27 7/16.

Химическая промышленность, розничная торговля, финансовый сектор и полупроводники, такой набор выглядит как весьма представительный срез всей экономики. Те, кто не входит в список непосредственно, тесно связаны с этими секторами, и требуется кропотливый анализ, чтобы найти, если такая вообще существует, отрасль экономики, незатронутая вирусом снижения прибылей.

Еще один фактор, заставляющий задуматься о ближайших перспективах рынка, это большой объем коротких позиций, открытых институциональными инвесторами. Размер коротких позиций так называемых коммерческих инвесторов по фьючерсам на основные фондовые индексы (COT) остается на уровнях 5 летнего максимума. Короткие позиции составляют по DJIA 12% всех позиций, по NASDAQ 100 4.84%, по S&P 500 8.95%. Как известно, высокие значения показателя short interest можно толковать двояко – с одной стороны это деньги инвесторов, голосующие за понижение, с другой стороны, закрытие этих же коротких позиций на фиксации прибыли дает эластичность, а при фиксации убытков приводит к мощному движению вверх на высоких объемах. Одна деталь – институциональные инвесторы это профессиональные и довольно “длинные” деньги и не следует слишком полагаться на их выдавливание.

Экскурсия VIX в зону перекупленности завершилось быстрым ростом индекса волатильности, который сопровождает начавшуюся коррекцию.

Мы были правы, ожидая коррекцию, но поводом для ее начала стало не заседание FOMC во второй половине августа, а несостоявшееся пост-Labor Day ралли и серия предупреждений в начале сентября. Это лишний раз подтверждает, что можно правильно оценить направление движения, но значительно сложнее определить момент начала.

В данных условиях можно предположить, что понижающая тенденция продлится еще некоторое время, хотя не в то же время следует учитывать, что рынок входит в самый неблагоприятный период, когда компании объявляют свои предупреждения и плохие новости и инвесторы психологически готовы к неприятностям.

В понедельник в США не ожидается выхода значимых экономических данных.