Индекс / период	Июнь	2 квартал	1 полугодие
NASDAQ Composite	+16.62%	-13.27%	-2.54%
DJIA	-0.71%	-4.34%	-9.13%

В июне продолжился рост цен на нефть. Цена ближайшего к исполнению (июльского) фьючерса в июне достигла уровня 33.05 доллара за баррель light crude oil, что не намного ниже цены закрытия ближайшего (апрельского) фьючерса 7 марта, 34.13 доллара за баррель, когда цены на нефть достигли 9-и летнего максимума.

Для долгового рынка в целом, экономическая ситуация в первый летний месяц была благоприятна. Доходность 30-летних облигаций в июне держалась в коридоре 6.032% - 5.881%. Всплеск доходности 23 июня был вызван приближением дня заседания FOMC и большим предложением со стороны корпоративных заемщиков. Однако уже на следующий день стало известно, что профицит бюджета США в 2000 году пересмотрен в сторону двукратного увеличения и объявлено о планах по принятию долгосрочной программы погашения внутреннего долга. Доходность 30- летних практически вернулась на уровень открытия предыдущего дня и далее снижалась вплоть до конца месяца. Снижению доходности не помешало даже прошедшее на рынке размещение облигаций Deutsche Telekom объемом 9.5 миллиардов долларов.

События

Основными событиями июня стали заседание FOMC 28 июня, встреча стран ОПЕК 21 июня, объявление 26 июня об успешном завершении многолетней международной многомиллиардной программы по расшифровке генома человека и, объявление администрацией США в тот же день о планах по погашению внутреннего долга в объеме 1.87 триллиона долларов в ближайшие десять лет. Кроме того, в июне компании начали публиковать отчеты за второй квартал . Серия предупреждений о снижении прибыли компаниями традиционного сектора, такими как банк Wachovia Corp. New (NYSE: WB), Proctor&Gamble (NYSE: PG), Xerox Corp. (NYSE: XRX) привели к сильным падениям акций этих компаний и породили опасения, что доходы компаний всего традиционного сектора могут серьезно упасть из-за высоких ставок и цен на сырье.

Негативные прогнозы затронули и в/т сектор. Самым ярким примером стало падение акций Amazon Com. (NASDAQ: AMZN) после серии отрицательных аналитических докладов аналитиков ведущих инвестиционных банков. Следует подчергнуть, что рейтинг B2C компании был снижен из-за падения темпов роста доходов . Ravi Suria, аналитик Lehman Brothers , поставил под вопрос кредитную надежность компании Amazon и заявил, что доходы компании во втором квартале вырастут всего лишь на 1-2% по сравнению с предыдущим кварталом. Аналитик Goldman Sachs, Anthony Neto привел в своем прогнозе аналогичные цифры. Мы считаем это событие предвестником перемен в секторе Интернет и электронной коммерции.

Не ставя под сомнение сами прогнозы, хотелось бы предложить другую оценку ситуации. Остановка роста пионера и лидера B2C сектора может означать начало процесса консолидации и реструктуризации отрасли. В переходный период, возможно падение показателей, служившие инвесторам ориентиром на этапе экспансии , и падение акций компании, которые инвесторы будут недооценивать “по инерции”. Мы не утверждаем, что Amazon действительно меняет свою стратегию, но, по крайней мере, декларации о стремлении к сокращению убытков и получению прибыли стали появляться в заявлениях руководства некоторых компаний, включая Amazon.

Придание Китаю статуса постоянного равноправного торгового партнера США в мае, как и предполагалось, будет иметь долгосрочные последствия для американского рынка. Потенциал китайского рынка огромен и наиболее очевидные преимущества с открытием этого рынка получили телекоммуникационные компании. Впрочем, не для всех известия с китайского фронта были благоприятными. Акции Qualcomm (NASDAQ: QCOM) испытали значительное падение из- за нежелания китайского партнера, второй по величине государственной компании, оператора сотовой связи China Unicom, переходить на стандарт CDMA. Позднее китайский партнер Qualcomm все же согласился начать испытания новой системы в 2001 году, но вернуть потерянное акции QCOM в июне уже не смогли. В середине месяца CFO компании Anthony Thornley заявил, что если компания Gobalstar обанкротится, это приведет к уменьшению прибыли Qualcomm на 10 центов на акцию в 2001 фискальном году. За заявлением последовало снижение рейтинга компании аналитиками и падение акций на 32.45%. За месяц падение составило 9.60%.

На уровне оценки ситуации инвесторами в июне произошло два события. Вышедший 2 июня доклад о состоянии рынка труда показал, что в мае безработица в США выросла до 4.1% по сравнению с 30- летним минимумом в 3.9%. В совокупности с предыдущими данными о замедлении в секторе недвижимости, снижению объемов строительства, и резким падением заказов на продукцию длительного пользования, это убедило инвесторов в скором окончании повышения ставок. В этот день индекс NASDAQ Composite открылся с разрывом, который остается незаполненным до 3 июля. Данные о замедлении в различных секторах экономики продолжали поступать и где- то между пятницей 14 июня и понедельником 17 июня достигли критической массы. Вдруг стало ясно, что в июне FOMC навряд ли повысит ставки, и если тенденция к замедлению экономики продолжится, то весьма вероятно, 6.5% станет максимальным уровнем ставок по федеральным фондам. В понедельник, 17 июня NASDAQ Composite превысил отметку 4000 и закрылся в пяти пунктах ниже уровня 31 декабря 1999 года. Это было максимальное закрытие индекса в июне. Через день в/т индекс ушел ниже. Весь июнь индекс в коридоре шириной чуть более 250 пунктов. Весной это было обычный дневной диапазон.

Если обратиться к графику поведения главного барометра традиционного сектора, индекса DJIA, он тоже весьма красноречив ( см. ниже ) . На недельных свечках можно выявить сформировавшийся ромб, довольно редкую фигуру. В конце июня DJIA подошел к вершине ромба, что предвещает пробой в начале июля. Если вспомнить, что первые две недели июля это самый разгар сезона отчета о прибылях за второй квартал, то движение на пробое может быть значительным. Интересно, что в силу симметричности фигуры нет технического предпочтения пробоя вверх перед пробоем вниз. С одной стороны, в июне индекс находился в понижающем треугольнике, с другой стороны, поддержка на 10300 по-прежнему выглядит надежно. Подсказку, в каком направлении двинется рынок, должны дать все те же квартальные отчеты.

В заключение, несколько слов о высоких технологиях, экономике и политике. Достижения фундаментальной науки стали фактором, непосредственно влияющими на повседневную жизнь. Влияние это многогранно. Это и новые приборы, новые лекарства и новые поводы для игры на повышение на фондовом рынке. Дуэт двух президентов – США и Великобритании, дважды за последние месяцы выступал с заявлениями по поводу программы исследований человеческого генома. Последнее заявление об успешном завершении расшифровки генома привело к ралли в биотехнологическом секторе, несмотря на то, что мало кто отчетливо понимает, как полученные результаты можно использовать на практике. Впрочем, рынок очень гибкая система и не раз доказывал свою способность количественно оценивать последствия самых различных событий. Интересен другой аспект происходящего – кажется, правительства вслед за частными инвесторами научились использовать преимущества новой экономики. По сути, сделана (успешная) попытка оправдать огромные вложения в проведение фундаментальных исследований, найдена новая схема финансирования не только частных коммерческих предприятий в/т сектора, но и научных исследований в передовых отраслях науки. Заявление президента Клинтона и следующий за ним рост на фондовом рынке приучает общественность к мысли, что вложения в науку это небесполезная трата средств налогоплательщиков. В этой связи на ум приходят также “рекламные” акции NASA, 3 года назад заявившей об открытии жизни в образце породы с Марса и недавнее заявление о вероятности наличия на планете воды. В этой связи, интересно, сколько могут стоить акции космических станции “Мир” и ISS?