Индекс	Мин. За 52 недели	Макс. за 52 недели	Закрытие	Изменение
DJIA (USA)	9,731.81	11,750.28	10733.91	-1.42%
NASDAQ (USA)	2,339.127	5,132.52	3860.66	+2.30%
NIKKEI 225 (Japan)	17,948.36	20,833.21	17973.70	-0.25%
DAX (Germany)	6,388.91	8,136.16	7414.68	+2.67%
FTSE 100 (UK)	5,975.2	6,930.2	6327.4	+2.40%
STI (Singapore)	1,981.29	2,582.94	2164.11	+0.58%
BOVESPA (Brazil)	14,029.35	19,046.51	15537.60	+0.63%
MERVAL (Argentina)	449.430	648.610	509.510	+0.71%
KS11 (South Korea )	688.36	1,066.18	725.39	+4.81%

значения индексов даны на закрытие на последней торговой сессии

Всю прошедшую неделю в/т сектор американского рынка был занят торможением своего падения. В пятницу, кажется, это ему удалось. Индекс NASDAQ Composite вырос на 80.61 пункта, что ознаменовало прохождение важного сопротивления 3800, а также выход выше верхней границы нисходящего канала, в котором индекс находится с момента достижения исторического максимума 4 апреля. Оба этих события назывались нами в прошлом обзоре как ключевые для разворота нисходящего тренда в в/т секторе, если таковой намерен произойти в ближайшее время, скажем до заседания FOMC 21 мая. Итак, намеченные рубежи достигнуты, но 2.3% рост в/т индекса оставляет ощущение того, что разворот происходит без энтузиазма. Что такое 2 с небольшим процента на фоне недавних 5-10% внутридневных осцилляций, так, флуктуация в пределах погрешности! Шутка, но с долей истины – сейчас индекс находится в “поздних” тридцати сотнях, притом, что всего месяц с небольшим назад он уже пробовал “ранние” 6 0 сотен. Чем дальше по времени мы уходим от рекордных уровней, тем слабее будет эффект притяжения, тем медленне будет происходить подъем.

На рынок снова вернулась дивергенция. Фундаментальное различие между двумя экономиками, “новой” и “старой”, снова оказывает определяющее значение на распределение средств на финансовых рынках – благодаря реальности очередного, и, возможно более агрессивного, чем до сих пор, повышения ставок. Не исключено, что уже в ближайший вторник инвесторы получат сюрприз, на заседании комиссии ФРС по ставкам как минимум может быть принято решение о формальном объявлении о сдвиге позиции регулирующего органа к ужесточению кредитной политики, как максимум уже в среду целевая ставка по федеральным фондам составит 6.25%. После опубликования в четверг главных инфляционных показателей – дефлятора ВВП и индекса стоимости рабочей силы (ECI), которые и возродили опасения инвесторов по поводу повышения ставок, традиционный сектор, до этого бодро выбиравшийся из провала 14 апреля, снова получил два ощутимых удара, за падением в четверг последовало второе снижение. В пятницу индекс 30 крупнейших компаний США, DJIA, большинство в котором составляют компании традиционной экономики, потерял 154.19 пункта. Быстрее других на возможное повышение ставок отреагировали акции финансовых компаний. В списке потерявших, те же компании, что и в четверг – J.P.Morgan (NYSE: JPM) -3 до 128 3/8, American Express (NYSE: AXP), -4 15/16 до 150 1/16, Citigroup (NYSE: C), -2 1/16 до 59 7/16.

Крупномасштабный снимок также показывает слабость фондового рынка, S&P500 в пятницу снизился чуть менее одного процента, на 12.49 пункта.

По итогам недели NASDAQ подрос на 217 пунктов или на 5.8%, DJIA завершил неделю недалеко от уровня на конец предыдущей недели, -0.97%. С начала года оба индекса в минусовой зоне – в/т индекс –5.1%, традиционный – 6.6%.

Европейские индексы, хотя и последовали на этой неделе за американским в/т сектором, все же выглядят довольно уязвимыми в условиях повышения ставок в США. Способность европейских высоких технологий выжить при таком сценарии ограничена слабостью европейской экономики. Дивергентный рост, при котором средства не покидают рынок, а лишь перемещаются из традиционного сектора в в/т, возможен при сильной экономике, когда спрос на услуги и продукцию в/т компаний со стороны потребителей и, главное, со стороны традиционного бизнеса, обеспечивает убыточным до поры в/т компаниям перспективы сверхвысоких прибылей в исторически обозримом будущем. Как бы то ни было, в пятницу технологический сектор вытянул европейские рынки в плюсы. Английский FTSE вырос на 148.1 пункта, немецкий DAX поднялся на 192.94 пункта. Все большие имена евро в/т, одновременно весомые компоненты упомянутых индексов, были в значительных плюсах. Самая тяжелая компонента немецкого индекса Deutsche Telekom +1.99%, Siemens AG +7.52%, SAP AG +4.81%, Infineon AG вырос на впечатляющие +9.27% после того как Goldman Sachs и Deutsche Bank повысили свои прогнозы прибыли компании в 2000 и 2001 году. Типичный представитель традиционного сектора, автопроизводитель BMW AG полегчал на 1.99% после известия о провале переговоров с инвестиционной группой Alchemy Partners о продаже своего убыточного британского подразделения по производству автомобилей Rover.

Акции банков определили понижающую тенденцию на японском рынке в пятницу. Известие о том, что крупный магазин Sogo обратился к своим кредиторам с просьбой о списании около 6 миллиардов долларов долга, снова сфокусировало внимание рынка на проблеме “плохих долгов”. Акции крупнейших кредиторов Sogo отреагировали на новость сильным снижением котировок. По итогам торгов в пятницу Industrial Bank of Japan подешевел на 5.3%, котировки Sakura Bank снизились на 3.5%, Fuji Bank потерял 4.4%. Падение в банковском секторе было отчасти компенсировано ростом интернет-компаний. Softbank продолжил серию значительных приобретений, его котировки выросли в пятницу на 6%. На 13% выросли акции и другой крупной японской интернет компании, Hikari Tsushin, однако это все же на 90% ниже исторического максимума в начале февраля. Акции корпорации Sony снизились в пятницу на 0.6%. После закрытия торгов компания объявила, что ее чистая прибыль за прошедший фискальный год, который закончился 31 марта, снизилась до 121.84 миллиарда йен по сравнению с 179 миллиарда йен в прошлом году. Акции другого крупнейшего производителя электроники, Hitachi, выросли на 2% после сообщения о том, что в прошедшем году компании удалось получить прибыль в размере 16.9 миллиарда йен, по сравнению с убытком в 339.9 миллиарда йен в прошлом году .

На валютных рынках доллар по-прежнему чувствует себя уверенно. На этой неделе в Европе и Японии отмечаются национальные праздники, европейским рынкам предстоит еще одна короткая неделя. Европа отдыхает в понедельник, на May Day, японские рынки будут закрыты со среды по пятницу. На этом фоне курс йены в выходные опускался до 5-недельного минимума в 108.17 йены за доллар, на 10-15 MSK воскресенья курс составлял 108.17 йен за доллар. Европейская валюта снова предприняла путешествие в район свежего исторического минимума, опустившись до отметки в 0.905 доллара за евро. Утром в воскресенье за один евро давали 0.9116 доллара.

Американские долгосрочные казначейские облигации подешевели в пятницу на спекуляциях о ставках. Вышедшие в пятницу данные не показали существенного увеличения уровня потребления – плюс 0.5%, самый низкий уровень с лета прошлого года. По результатам торгов в пятницу цены 30-летних облигаций составили 103 172/256, доходность приблизилась к 6%-ставке по федеральным фондам и составила 5.98%. Десятилетние облигации подешевели до 101 248/256, доходность выросла до 6.226%.

Многозначительное закрытие NASDAQ Composite в последний день торгов на прошлой неделе вроде бы дает сигнал к покупке в/т сектора с надеждой на новое ралли, однако умеренный темп роста индекса повышает ощущение риска длинной позиции. Откат под уровень 3800 с консолидацией до заседания FOMC 16 мая был бы идеальным сценарием для разворота, но именно восприятие такой ситуации как верного шанса сыграть на повышение заставит инвесторов попытаться поймать более ранний и выгодный момент для входа. Это опять возвращает нас к многозначительному пятничному закрытию. Что победит – нетерпение или осторожность – вот основная интрига начинающейся недели

В понедельник, первого мая, в США будет опубликован индекс Национальной Ассоциации Менеджеров по Закупкам (NAPM index) за апрель месяц. Индекс дается в процентном выражении, значения выше 50% указывают на расширение производства. Ожидаемое значение 55.5%. Кроме этого, выходят данные по продажам грузовых и легковых автомобилей в апреле (ожидаемые значения, соответственно, 8 и 7 миллионов единиц) и расходы на строительные работы в марте (ожидаемый прирост 0%).