В одном из предыдущих обзоров мы рассказали о представителе так называемой B2B (business-to-business) Интернет-индустрии, компании Ventro. В этом обзоре рассмотрим специфику другого сектора под названием B2C (business-to-client) или электронная розничная торговля, e-tailers (по аналогии с retailer - розничный торговец).

Один из способов делать бизнес в Интернет - продавать товары и услуги потребителям. Для открытия магазина в Интернет не надо арендовать/строить торговое помещение, нанимать продавцов, платить им зарплату, не надо платить налоги (до последнего времени на налоги с продаж в Интернет были под мораторием). Потенциально, все сэкономленные расходы - это прибыль предпринимателя. Однако в Интернет существует конкуренция с другими Интернет-компаниями и с реальным миром. Статистика свидетельствует, что сейчас привлечение каждого нового покупателя обходится магазину дороже, чем сумма, которую тот тратит в нем за год. На это и уходит вся потенциальная прибыль. В то же время нет никаких гарантий, что завоеванный клиент останется верен конкретному магазину. Они все находятся на расстоянии щелчка мыши и работают круглосуточно. Клиент - самый ценный, но и самый текучий актив Интернет-компании. Тот, кто сумеет привлечь и удержать больше клиентов, в конечном итоге побеждает. Конкурентная борьба здесь выступает в своем наивысшем проявлении, победитель получает все. Интернет-индустрия сейчас переживает период экспансии, когда все средства бросаются на завоевание клиента, поэтому лишь немногие Интернет-магазины стремятся к зарабатыванию прибыли. Даже известный всем книжный магазин Amazon.com в 1999 году принес своим хозяевам 720 млн. долл. убытков при обороте в 1.64 млрд. долл. Это, однако, не мешает Amzon'у иметь капитализацию, в несколько раз превышающую капитализацию Газпрома. В период экспансии ценятся прежде всего темпы роста. И хотя столпы американской Интернет-индустрии могут быстро обратить свои убытки (при миллиардных доходах достаточно сократить расходы на экспансию), для них это вопрос следующего этапа, который начнется после разделения клиентов.

До последних событий на фондовом рынке предприятие стремилось завоевать как можно больше клиентов. Если позволял начальный капитал или был приток средств со стороны, получение прибыли откладывалось до лучших времен. Пока цены акций Интернет-компаний росли, новообразованные компании со штатом в несколько человек и собственностью в десяток компьютеров имели возможность привлекать многомиллионные средства, продавая акции. На эти средства покупались клиенты, появлялся доход, а вместе с ним и новые, еще большие убытки. Данная модель развития имеет два варианта. Один - постепенно становиться прибыльным и переходить в категорию компаний, оцениваемых по способности производить прибыль. При другом варианте компания так никогда и не становится прибыльной и через некоторое время прекращает существование.

Схема, которую можно кратко охарактеризовать как "цель - ничто, движение - все" состоит в следующем. Под привлекательную идею предприниматель находит венчурных инвесторов, организует компанию. Первичный капитал тратится на развитие необходимой Интернет-инфраструктуры - создается сайт, с помощью рекламы и заниженных цен привлекаются пользователи. Далее компания преобразуется в публичное предприятие посредством выпуска и размещения на фондовом рынке акций. Полученные от размещения средства используются для поддержания и развития бизнеса в течение полугода (по американскому законодательству, срок, в течение которого владельцам компании запрещено продавать свои акции). К этому моменту рынок акций должен быть хорошо “разогрет”, цена акций в идеале должна превосходить цену размещения в 2-10 раз. После продажи акций фактическими владельцами компании становятся миллионы частных инвесторов. С этого момента расходы на развитие бизнеса резко сокращаются, руководителям назначается высокая зарплата, и компания начинает свой путь к исчезновению. В течение нескольких месяцев стоимость акций неотвратимо снижается, падение составляет до 90% от максимального уровня, после чего компания вместе со всеми клиентами покупается конкурентом. Организаторы проекта значительно окупают свои первоначальные вложения продажей акций компании.

Аналитики отмечают, что лишь немногие компании могут выбирать свой путь развития. Большинство розничных торговцев обречены в течение года стать объектом поглощения, слияния или просто ликвидации. Наибольшие шансы есть у Интернет-представительств розничных сетей, ведущих торговлю в реальном мире. Среди чисто онлайновых магазинов шансы есть только у самых крупных, “старых”, диверсифицированных компаний. Примерами могут служить тот же Amazon.com, торгующий книгами, компьютерными играми, CD, видео, DVD дисками, или eBay.com, на аукционах которого можно купить/продать практически все. Компании, создаваемые для захвата единственного сегмента рынка, использующие исключительно онлайновые технологии, в последствии рано или поздно будут поглощены более мудрым конкурентом.

Типичным примером Интернет-магазина, чья эволюция пошла по короткой дорожке, является компания eToys, Inc., (NASDAQ ETYS). Акции этого Интернет-магазина, торгующего исключительно детской продукцией (игрушки, видеоигры, музыка), появились на бирже меньше года назад. Магазин предлагает широкий выбор детских товаров ( 9500 изделий от более чем 750 производителей) по привлекательным ценам. На сайте помещены подробная информация, полезные и удобные магазинные услуги, осуществлено передовое представление товара посредством легких в обращении веб-страниц. Покупатель имеет возможность осуществлять поиск товара с заданными параметрами, просматривать содержание различных отделов магазина, знакомиться с рекомендуемыми товарами, посещать отдел подарков, принимать участие в рекламных кампаниях и следить за выполнением своего заказа.

Компания зарегистрировала к выпуску 120.6 млн. акций, из них 42.2 млн. разместила на открытом рынке. В первый день торгов цена акций на момент закрытия составила 76.6 долл. за акцию. Незадолго до окончания 6-месячного периода цена акций достигла максимума в 84 долл., затем упала до 50 долл. и к концу первых шести месяцев торгов осталась на этом уровне. С начала декабря 1999 года последовало безостановочное падение. Двадцатого апреля цена акций упала по сравнению с максимальным уровнем на 92.8% до 6 долл. Стоимость компании, исходя из цены акции в 6 долл., составила 723 млн. долл.

Теперь рассмотрим действия владельцев компании. По американскому законодательству, руководители компании и ее филиалов обязаны сообщать регулирующим органам обо всех операциях с акциями компании - так называемые инсайдерские сделки (продажа или покупка, дарение/принятие дара). Эта информация доступна любому инвестору. Проанализировав эти данные, мы получили следующие результаты.

К настоящему моменту руководителями и основными держателями акций eToys продано на открытом рынке 27.417.089 акций. Выручка от их продажи превысила текущую стоимость и составила 988.438.416 долл. по средней цене 36.05 долл. за акцию. Пик продаж пришелся на 16 ноября, в точности через 180 дней после начала торгов. В этот день было продано 11.072.863 акций на сумму более 145 млн. долл.

Кризис, разразившийся в высокотехнологическом секторе американского фондового рынка, только ускорит процесс разделения Интернет-компаний розничной торговли на “волков” и “овец”. Вряд ли американские инвесторы будут после этого продолжать безоглядно вкладывать деньги в каждое новое предприятие электронной розничной торговли. Другое дело Россия. На отечественном фондовом рынке пока еще нет акций ни одной Интернет-компании. Отработанные на Западе технологии извлечения денег из Интернет, без сомнения, будут применены в российских условиях. Насколько эти попытки окажутся удачными,мы, возможно, узнаем уже этой осенью.