Индекс	Мин. За 52 недели	Макс. за 52 недели	Закрытие	Изменение (%)
DJIA (USA)	9,731.81	11,750.28	11221.93	+2.75%
NASDAQ (USA)	2,329.87	5,132.52	4223.68	-7.64%
NIKKEI 225* (Japan)	18,068.10	20809.79	20564.54	-0.78%
DAX (Germany)	6,388.91	8,136.16	7599.39	-0.60%
FTSE 100 (UK)	5,972.7	6,930.2	6462.1	-1.2%
STI* (Singapore)	2,015.20	2,582.94	2059.46	-0.59%
BOVESPA (Brazil)	15,349.78	19,046.51.84	17245.47	-3.26%
MERVAL (Argentina)	420.010	648.610	566.080	-0.55%
KS11* (South Korea )	810.53	1066.18	819.73	-3.16%

* данные торгов на 9:30 MSK, значения остальных индексов даны на закрытие на последней торговой сессии

Ход торгов в понедельник определило падение котировок акций высокотехнологичного сектора. Индекс NASDAQ Composite упал на 349.14 пункта, это самое большое абсолютное дневное падение индекса и пятое в процентном выражении. Падение акций компаний новой экономики было спровоцировано предсказанным еще в субботу снижением котировок гиганта индустрии программного обеспечения, компании Microsoft (NASDAQ: MSFT) на 14.5%. Компания не смогла в прошедшие выходные договориться с правительством по выдвинутому антимонопольному иску. Средства от продажи в/т акций пришли в традиционный сектор, что позволило индексу голубых фишек DJIA закрыться на 300.01 пункта выше, чем в пятницу. Если исключить из этой цифры долю Microsoft , входящей в этот индекс, рост мог бы составить более 380 пунктов.

Падение котировок Microsoft началось на Европейских биржах, где к открытию американского рынка котировки компании уже снизились на 10% . Капитализация Microsoft за вчерашний день уменьшилась на 80 миллиардов. Ведущие инвестиционные банки Lehman Brothers, CSFB, объявили о сокращении доли телекоммуникационных и в/т компаний в своих инвестициях. Ведущие европейские компании новой экономики и весомые составляющие европейских фондовых индексов завершили первый торговый день недели и месяца с большими потерями: Deutsche Telekom –10.1%, Siemens –5.3%, SAP –7%, Vodafone Airtouch –4.2%, British Telecom –2.4%.

Японские акции также отреагировали на падение американского в/т сектора, но гораздо более сдержанно, чем европейские. На 9 MSK NIKKEI 225 был на 133 пункта ниже рекордного за последние 40 месяцев закрытия на уровне 20726.99 в понедельник. Начавшееся ралли на фондовом рынке Японии в меньшей степени связано с новой экономикой и больше происходит от укрепления традиционного сектора, не росшего долгое время . Начало нового фискального года, позитивные перспективы экономического роста в 2000 году и, в ближайшей перспективе – более сотни триллионов йен, которые начинают поступать в распоряжение частных инвесторов с так называемых исполняющихся 10-летних yucho postal savings депозитов, все эти факторы настраивают рынок на рост.

На валютном рынке доллар ослаб по отношению к евро и йене. Ослабление американской валюты обусловлено вышедшими в понедельник в Европе и Японии экономических обзоров, указывающие на укрепление экономик этих регионов. Банк Японии провел в понедельник интервенцию, продав йен на 10 миллиардов долларов, после чего курс йены снизился с 102. 86 до 105 на торгах в США . Во вторник в 9-40 MSK за 1 доллар давали 104.99 йен. Курс евро на это же время составил 0.9561 долларов за евро.

Американские долгосрочные казначейские облигации немного выросли в понедельник. 30-летние бумаги подорожали на 5/16 до 106 6/32, доходность опустилась до 5.812% по сравнению с 5.830% на предыдущее закрытие. 10-летние бумаги выросли на 7/32 до 103 15/16, доходность упала ниже 6% и составила 5.965% . Рост цен облигаций мог бы быть более сильным, если бы не вышедший вчера NAPM индекс деловой активности. В марте индекс составил 55.8%, что ниже чем ожидавшееся значение в 56.5%. Однако цифра, больше чем 50% указывает на то , что экономика продолжает расширяться. Одновременно с этим, price paid компонент индекса, являющийся мерой цен, которые производители заплатили за сырье и исходные материалы, поднялся до самого высокого с февраля 1995 года уровня в 79.8. Это значительно выше февральского показателя в 74.1. Вместе, эти данные указывают потенциал роста цен при не снижающимся уровне производства – как раз тот коктейль, который не нравится председателю ФРС Алену Гринспену.

Без сомнения, нефть является основной причиной повышения закупочных цен производителей. Со второй недели марта нефть дешевеет после достижения 9-летнего максимума. После встречи стран ОПЕК цена на майский контракт на light crude oil на NYMEX держится непосредственно над уровнем 26 долларов за баррель. В понедельник цена закрытия составила 26.43 , и текущие котировки на 11-40 MSK находятся на уровне 26.33.

Но насколько важны все эти цены на нефть, ставки и уровень промышленного производства для новой экономики ? Где связь между этими двумя мирами ? Комментарии аналитиков результатов вчерашних торгов, удивительным образом, не содержат катастрофических прогнозов для в/т сектора. Да, Microsoft дала хороший повод выпустить еще немного воздуха из пузыря. Это могло бы выглядеть именно так, если бы речь шла о традиционном пузыре, но традиционная фундаментальная оценка в/т компании, многие из которых убыточны, показывает, что в традиционном же смысле слова, пузырь никуда не делся. То есть либо его нет (традиционная модель оценки неприменима ) , либо ничего не произошло. Как бы то ни было, я, пожалуй, присоединюсь к тем, кто считает , что игра в в/т секторе еще не окончилась.

Сегодня мы представляем компанию, входящую в наш список рекомендаций , Adobe Systems, Inc (NASDAQ: ADBE). Сектор : Технология, группа : Программное обеспечение и программирование. Компания производит графические, дизайнерские, издательские компьютерные системы для создания, распространения и управления информацией различных форматов. Компания продает лицензии на технологические стандарты в сфере издательских систем производителям компьютерного оборудования, разработчикам программного обеспечения, поставщикам услуг и предлагает интегрированные решения большим и малым предприятиям. В 1999 фискальном году доходы компании выросли на 13% до 1.02 миллиарда долларов. Чистая прибыль составила 237.8 миллиона долларов, по сравнению с 105.1 миллионом долларов за тот же период предыдущего года. Капитализация компании составляет 12.368 миллиардов долларов. Показатель P/E равен 55.8.

Максимум цены закрытия ADBE , 113 5/8, был зафиксирован 27 марта 2000 года. Акции находятся в долгосрочном повышающем тренде с сентября 1998 года. В среднесрочной перспективе акции находятся в состоянии консолидации после сильного роста в феврале 2000 года. За период с 1 февраля по 29 февраля цена акций выросла на 82.55% с 55 7/8 до 102. При пробитии уровня сопротивления 106 3/8 возможен рост до уровня 116 долларов за акцию. При продолжении снижения котировок, ближайшая сильная линия поддержки находится на уровне 78 долларов.

Во вторник в США выходят следующие экономические данные. Показатели розничных продаж – BTM/Schroders и LJR RedBook на первую неделю апреля . API ( американский институт нефти ) публикует данные по нефтяным запасам на последнюю неделю марта . The Conference Board публикует свой индекс опережающих экономических индикаторов за февраль ( LEI) . Индекс может быть предсказан с большой точностью и поэтому, как правило, оказывает слабое влияние на рынок.