На отечественном фондовом рынке сохраняется оптимистичный настрой участников. Избыток свободных средств в финансовой системе вместе с благоприятной ситуацией на мировых рынках обуславливает рост котировок российских акций.

Результаты торгов на 13.15 мск. представлены в таблице.

Лидерами по темпам повышения являются сегодня акции РАО ЕЭС. В ситуации избытка ликвидности, который, судя по всему, носит долговременный характер, все blue chips будут стремиться к своей справедливой стоимости. Электроэнергетические активы, являются наиболее дешевым активом на российском фондовом рынке. Однако затянутость процесса реорганизации энергохолдинга и сохраняющийся фактор неопределенности отпугивали до сих пор инвесторов от акций РАО ЕЭС. В условиях отсутствия на российском финансовом рынке качественных и одновременно доходных инструментов, интерес к акциям, имеющим наибольший долгосрочный потенциал роста, существенно возрос.

Российские участники рынка в отсутствии достаточного выбора вынуждены пересматривать стратегию инвестирования в акции, переходя к более долгосрочным вложениям. В среднесрочной перспективе вряд ли стоит ожидать возобновления скупки акций РАО ЕЭС со стороны стратегического инвестора, так как до 2006 года увеличение доли в капитале энергохолдинга не имеет особого смысла. Ожидать серьезных западных покупок в секторе РАО ЕЭС в ближайшие годы также не следует. Таким образом, наблюдаемый сейчас рост акций энергохолдинга в основном основан на притоке на рынок долгосрочного капитала отечественных портфельных инвесторов.

В числе акций, которые в наибольшей степени могут выиграть от наметившегося изменения стратегии поведения российских инвесторов можно также назвать акции Сургутнефтегаза и Татнефти. Справедливой оценке бумаг Сургутнефтегаза, как известно, мешает низкое качество корпоративного управления, основным проявлением которого является присвоение менеджментом права полного распоряжения компанией. В долгосрочной перспективе эта проблема с большой вероятностью будет решена. Низкая оценка акций Татнефти обусловлена подконтрольностью компании властям Татарстана, которые используют финансовые ресурсы НК для датирования экономики республики, резко снижая тем самым эффективность ее деятельности. В будущем Татнефть сможет избавиться от контроля региональных властей, став тем самым полноценной коммерчески-ориентированной нефтяной компанией. Возможно, что Татнефть будет поглощена более крупными конкурентами.

Резюмируя вышеизложенное, можно сделать следующие выводы - долговременная избыточная ликвидность российской финансовой системы заставляет отечественных участников рынка переходить от краткосрочных вложений в акции к долгосрочным. В такой ситуации наибольшие темпы роста могут продемонстрировать акции компаний, справедливая оценка которых рынком до последнего времени была невозможно в виду наличия неразрешимых в краткосрочной перспективе проблем. Однако эти проблем в долгосрочной перспективе могут быть с большой вероятностью разрешены. Акции РАО ЕЭС, Сургутнефтегаза и Татнефти имеют наибольшие шансы выиграть от изменения стратеги поведения отечественных инвесторов.

Основные биржевые индексы США по итогам торгов в среду несколько понизились. Давление на американский фондовый рынок оказали неутешительные данные о снижении объема розничных продаж в апреле и слабый прогноз на следующий квартал компании Applied Materials. Лидерами по темпам падения стали вчера акции предприятий розничной торговли, соответствующий отраслевой индекс RLX потерял 1.37 %. Вслед за акциями Applied Materials, подешевевшими на 3.79 %, существенно снизились и бумаги других полупроводниковых компаний - отраслевой индекс SOXX упал на 0.9 %. Слабые макроэкономические данные повысили шансы на снижение процентных ставок, вызвав тем самым дальнейшее падение доходности на рынке облигаций. Низкая доходность долговых инструментов оказывает поддержку американскому рынку акций.

На нефтяном рынке вчера продолжился быстрый рост котировок фьючерсных контрактов. Противоречивые данные об изменении запасов нефти и нефтепродуктов в США на прошлой неделе на фоне опасений возникновения дефицита топлива с началом летнего сезона благоприятствовали игре на повышение.

До завершения сегодняшней торговой сессии я ожидаю дальнейшего роста котировок российских акций.