На российском рынке акций сегодня наблюдается умеренный рост котировок. После заметного повышения бумаг нефтяного сектора в ожидании объявления условий сделки о слиянии ЮКОСа и Сибнефти на рынке началась коррекция. Подробности сделки вызвали фиксацию прибыли по нефтяным бумагам, значительно снизившимся к настоящему моменту от дневных максимумов.

Результаты торгов на 14.10 мск. представлены в таблице.

Объявленные сегодня параметры сделки о слиянии ЮКОСа и Сибнефти, как мне представляется, являются хорошим поводом для фиксации прибыли по бумагам этих нефтяных компаний. ЮКОС заплатит основным акционером Сибнефти очень высокую цену - выше той, которую заплатила BP за долю в компании, созданной на базе ТНК. Согласно опубликованным параметрам сделки, ЮКОС выплатит основным акционерам Сибнефти 3 млрд. долларов наличными за 20 % акций, а за оставшуюся часть (по различным оценкам в собственности основных акционеров Сибнефти находится 87-92 % акций компании) они получат акции новой компании из расчета 0.36125 % акций объединенной компании за 1 % акций Сибнефти. Таким образом, если исходить из текущих котировок акций ЮКОСа, общая стоимость Сибнефти была оценена примерно в 15 млрд. долларов, т. е. стоимость барреля добычи (включая половину добычи Славнефти) составила около 59 долларов (исходя из прогнозов добычи на текущий год), барреля запасов - 2.8 долларов. Напомню, что в сделке BP-ТНК баррель запасов был оценен в 1.8-3.1 долларов (нижняя оценка соответствует стоимости заявленных ТНК запасов, верхняя консервативной оценке BP), баррель добычи в 50 долларов. Столь высокая стоимость приобретения значительно снижает потенциал дальнейшего роста акций ЮКОСа, текущая рыночная стоимость которых в результате заключения сделки вплотную подошла к справедливой оценке. В такой ситуации более чем рациональным представляется ликвидация длинных позиций по бумагам ЮКОСа.

Целесообразной в данной ситуации выглядит и фиксация прибыли по акциям Сибнефти. Согласно заявлением руководства ЮКОСа нефтяная компания "сделает справедливое предложение миноритарным акционерам "Сибнефти" после получения заключения об оценке от одного из общепризнанных международных инвестиционных банков". Такая формулировка дает основания предполагать, что миноритарные акционеры получат за свои акции меньше, чем основные - это представляется вполне справедливым, учитывая то, что более высокая цена приобретения акций у основных акционеров включает премию за контроль над компанией.

Динамика изменения котировок акций Сургутнефтегаза в ходе сегодняшних торгов дает основания предполагать, что скупщик устранился с рынка. После того, как менеджмент компании начал взвинчивать котировки, скупка акций нефтяной компании на биржевом рынке утратила всякий смыл. В нынешней ситуации скупщик заинтересован в максимальном продавливании курса ценных бумаг Сургутнефтегаза, поэтому не стоит исключать попыток агрессивной игры на понижение по акциям компании в ближайшие дни. После снижения котировок скупщик может выставить оферту на приобретение крупного пакета акций Сургутнефтегаза, и чем ниже в этот момент будет рыночная цена, тем легче будет аккумулировать нужное инвестору количество акций. Таким образом, в краткосрочной перспективе динамика изменения котировок акций Сургутнефтегаза будет полностью определяться действиями руководства компании. Если оно успокоится и прекратит интервенции на рынке, курс акций Сургутнефтегаза может заметно снизиться. Не следует исключать и варианта продолжения взвинчивания цен с тем, чтобы воспрепятствовать успешному исполнению оферты.

Если предположить, что за скупкой акций Сургутнефтегаза стоят основные акционеры Сибнефти, то весьма вероятным представляется использование полученных ими от продажи 20 % акций компании средств - 3 млрд. долларов для выставления оферты. Однако торопиться с объявлением оферты они вероятнее всего не станут, дождавшись боле благоприятного момента, когда ажиотаж вокруг скупки спадет, и курс акций Сургутнефтегаза понизится.

До завершения сегодняшней торговой сессии, по всей видимости, следует ожидать значительного падения котировок акций. Локомотивами снижения при этом выступят акции нефтяного сектора.