На российском фондовом рынке сегодня наблюдается разнонаправленная динамика изменения котировок акций. Вновь, как и в начале недели, слабость демонстрирует нефтяной сектор, в то же время бумаги компаний, не относящихся к нефтяной отрасли, растут умеренными темпами.

Результаты торгов на 14.00 мск. представлены в таблице.

Новостной фон сегодня носит довольно скудный характер - значимых корпоративных новостей пока не поступало. Из макроэкономической информации стоит, пожалуй, отметить данные о росте промышленного производство в феврале на 6.5 % по сравнению с февралем прошлого года. Таким образом, отмеченное в январе оживление экономической активности оказалось достаточно устойчивым. Основной вклад в увеличение выпуска промышленной продукции внесли экспортно-ориентированные отрасли.

Стабильный приток экспортной выручки, значительно возросший в виду крайне благоприятной внешнеторговой конъюнктуры, обеспечивает избыток рублевой ликвидности в российской финансовой системе. Опасения того, что рост денежного предложения вызовет скачок инфляции, активизировали в последнее время дискуссии о необходимости стерилизации денежной ликвидности. В условиях, когда субъекты российской экономика испытывает острую потребность в кредитных ресурсах, говорить о необходимости стерилизации избыточной ликвидности, по моему мнению, бессмысленно. Россия занимает одно из последних мест в мире по показателю монетизации - соотношение M2/ВВП составляло на начало года около 18 %, в то время как в странах с развитой рыночной экономикой показатель M2/ВВП не опускается ниже 70 %. При этом следует учитывать также то, что привлечение внешнего финансирования предприятиями за рубежом осуществляется не только по средством получения банковских кредитов, но также за счет выпуска облигаций и размещения акций.

Очевидная потребность российских предприятий в кредитных ресурсах, делает более актуальным вопрос о стимулировании банковского кредитования, а не стерилизации избыточной ликвидности. Действия Центробанка, связывающего ликвидность за счет продажи облигаций из собственного портфеля, проведения операций РЕПО и использования других инструментов, наряду с аккумулированием Минфином средств на счетах в казначействе являются малоэффективным средством борьбы с инфляцией. Инфляционные процессы в российской экономике в основном вызваны закономерным опережающим ростом тарифов естественных монополий, субсидирующих другие сектора экономики за счет занижения цен на свою продукцию, а не монетарными факторами. Поэтому правительству было бы целесообразнее подумать не о стерилизации денежного предложения, а о мерах по развитию финансовой системы, не справляющейся пока с задачей перераспределения ресурсов в экономике.

Целый ряд поступивших вчера новостей привел к заметному ослаблению геополитической напряженности в мире. Сообщение о том, что ЦРУ ведет переговоры с высокопоставленными иракскими военными по поводу возможной капитуляции вверенных им армейских подразделений, породило надежду, что боевые действия в районе Персидского залива будут скоротечными и завершатся быстрой победой. Вчера появилась также информация о том, что Соединенные Штаты согласились перенести голосование по новой иракской резолюции в Совете Безопасности ООН на следующую неделю. Посчитав, что военные действия в ближайшее время не начнутся игроки начали закрывать короткие позиции, способствовав, тем самым, росту основных биржевых индексов. Распространенные вчера данные о росте объема продаж оборудования для полупроводниковой отрасли в январе на 17.2 % по сравнения январем прошлого года вывели в лидеры по темпам повышения акции высокотехнологичного сектора. Полупроводниковый индекс Филадельфийской биржи взлетел на 7.98 %, хардверный GHA - на 4.5 %, софтверный GSO - на 6.14 %. Сегодня за океаном выходит большой блок макроэкономической информации, от характера которой во многом будет зависеть ход ближайшей торговой сессии.

На нефтяном рынке вчера наблюдалось обвальное снижение котировок фьючерсных контрактов. Снижение вероятности скорого начала войны создало благоприятные условия для игры на понижение.

До завершения сегодняшней торговой сессии российский рынок, вероятнее всего, будет консолидироваться около текущих уровней.