Торги на российском фондовом рынке по-прежнему проходят в рамках бокового тренда. Участники рынка предпочитают сохранять длинные позиции даже в условиях отсутствия перспектив скорого роста котировок.

Результаты торгов на 13.30 мск. представлены в таблице.

Из новостей сегодняшнего дня особого внимания, пожалуй, заслуживает лишь сообщение о размере дивидендов по акциям Сургутнефтегаза, которые совет директоров рекомендовал утвердить собранию акционеров. Как и ожидалось, руководство компании вновь решило сэкономить на дивидендах - размер которых по обыкновенным акциям должен составить 3.2 копейки, по привилегированным - 9.6 копеек. Таким образом, и в этом году воспользовавшись существующими в законодательстве пробелами относительно определения размера чистой прибыли, Сургутнефтегаз занизит дивидендные выплаты по привилегированным акциям - приблизительно в 5 раз.

Если бы компания в качестве базы для расчета дивидендов использовала определение чистой прибыли в соответствии с рассматриваемыми сейчас в Думе поправками к Закону об АО, выплаты по привилегированным акциям компании по итогам 2002 года составили бы от 44 до 53 копеек, т. е. дивидендная доходность соответствовала бы 6-7 %. Еще более высокие дивиденды были бы в случае погашения казначейских акций компании, в этом случае их величина достигла бы 74-89 копеек, что соответствует доходности на уровне 11-12 %. Однако, в соответствии с российским законодательством находящиеся на балансе дочерней компании собственные акции (казначейские акции ОАО "Сургутнефтегаз" находятся на балансе дочерней НК "Сургутнефтегаз) обладают правом голоса и на них начисляются дивиденды, поэтому ожидать столь высокой доходности не стоит.

Вряд ли по собственной воле менеджмент компании пойдет на погашение казначейских акций. Тем не менее, исключать того, что ему все же придется это сделать не следует. Согласно Закону об акционерных обществах, выкупленные компанией акции должны быть размещены на рынке в течение года, в противном случае их необходимо погасить. Закон также вводит ограничения на размер собственных акций, которые могут приобретаться АО - не более 10 %. Однако российские компании легко обходят эти ограничения - держа выкупленные акции на балансе "дочек". Вполне логичным было бы принятие поправки к Закону об акционерных обществах, который закрыл бы существующую сейчас лазейку. Такая поправка может быть проллобированна структурами, которые захотят установить контроль над Сургутнефтегазом и сместить нынешнее его руководство. Напомню, что сейчас руководство Сургутнефтегаза распоряжается 46.7 % обыкновенных акций (находящихся в собственности дочерних компаний) и крупным пакетом акций, находящимся во владении пенсионного фонда "Сургутнефтегаз". Положение нынешнего руководства Сургутнефтегаза, выглядит еще более уязвимым, учитывая ожидаемое введение нормативов, регулирующих распределение активов пенсионных фондов, которые установят размер средств, разрешенных для размещения в акции одного эмитента.

В случае если бы руководство Сургутнефтегаза имело планы добровольного погашения казначейских акций, весьма целесообразным представлялся бы выкуп компанией по текущим ценам собственных привилегированных акций. С 2005 года (в случае погашения казначейских акций) размер дивидендов по привилегированным акциям компании должен был бы составлять более 3.2 центов, т. е. доходность к текущей цене составила бы порядка 14 %. Более рациональным для компании в этой ситуации было бы замещение привилегированных акций заемными средствами, т.е., к примеру, выкуп акций за счет размещения еврооблигаций, обслуживание которых обходилось бы дешевле выплаты дивидендов.

Сценарий обмена привилегированных акций на обыкновенные, по моему мнению, представляется нереальным - ни нынешний менеджмент, ни тем более возможный будущий не будут в этом заинтересованы.

Американский фондовый рынок завершил вчерашний день повышением основных биржевых индексов. Объявленное вчера Министерством национальной безопасности США снижение уровня готовности к террактам с "усиленного" на "повышенный" успокоило инвесторов. Позитивный эффект на рынок произвела также информация о готовности Багдада уничтожить ракеты, радиус действия которых превышает установленные ООН параметры. Вместе с вышедшими вчера данными о неожиданно резком росте заказов на товары длительного пользования (в январе они увеличились на 3.3 % против ожидавшихся 1.6 %) снижение геополитической напряженности создало благоприятные предпосылки для роста рынка.

Торги на NYMEX открылись вчера стремительным ростом котировок нефтяных фьючерсов. Обновив в ходе торгов очередной 12-летний максимум - апрельские фьючерсы достигли отметки 39.99 долларов за баррель - цены на нефть начали быстро снижаться. Поводом для фиксации прибыли послужило сообщение о решение Багдада уступить требованиям ООН и приступить к уничтожению ракет "Эль-Самуд-2".

Судя по всему, кардинальных изменений на российском рынке акций сегодня не произойдет - вялая консолидация продолжится до конца торгов.