Торги на российском рынке акций начались сегодня довольно спокойно - изменение котировок большинства ликвидных акций составляет около 1 %. Участники рынка в преддверии аукциона по Славнефти, похоже, предпочли занять выжидательную позицию, решив воздержаться от использования этого события в качестве повода для игры на повышение. Внешние факторы, такие как продолжающийся рост цен на нефть и динамика фьючерсов на американские индексы приобрели в настоящее время второстепенный характер.

Результаты торгов на 13.00 мск представлены в таблице.

Замедление темпов падения нефтянки, по всей видимости, свидетельствует, что агрессивность нерезидентских продаж акций заметно снизилась. В то же время российские участники рынка проявляют осторожность и не спешат начинать игру на повышение, опасаясь возобновления реструктуризации иностранными инвесторами своих портфелей.

Отсутствие роста в нефтяном секторе перед аукционом по Славнефти (пусть даже небольшого) можно будет рассматривать в качестве четкого сигнала того, что нефтянка продолжит демонстрировать слабость еще достаточно долго. Период урегулирования структуры инвестиционных портфелей нерезидентов после включения в них недавно размещенных депозитарных расписок и облигаций ЛУКОЙЛа и ЮКОСа, похоже, затягивается, по крайней мере, до конца года. Обусловленные необходимостью минимизации рисков западные продажи в такой ситуации не позволят отечественному рынку адекватно отреагировать на появление любого даже очень значительного позитива. Таким образом, полноценная реакция рынка на ожидаемое до конца года повышение российского рейтинга агентством Moody's так же как и на высокую продажную цену Славнефти последует, по всей видимости, лишь в начале следующего года.

Наибольшие шансы продемонстрировать наилучшие результаты до конца года имеют акции РАО ЕЭС. Довлеющие над этими бумагами риски, связанные с реструктуризацией отрасли, заставили избавиться от этого актива значительную часть западных инвесторов. Те же нерезиденты, которые сохранили эти бумаги, вряд ли будут оптимизировать свои портфели за счет сокращения доли акций РАО ЕЭС. Поэтому западные продажи не будут сдерживать рост котировок этих бумаг. Одновременно, наблюдаемая на рынке покупка акций энергохолдинга (которая, как считается, связана со скупкой, осуществляемой стратегическими инвесторами), будет способствовать их росту.

Как мне представляется, участники рынка, скупающие акции РАО ЕЭС, не преследуют целей консолидации сколь либо значимого пакета акций компании. По моей оценке, максимальный размер пакета, который они собрали на открытом рынке за последние два месяца в лучшем случае составляет 2-3 %. Вероятнее всего, скупка акций была инициирована руководством РАО ЕЭС. Слабость акций компании стала основным козырем противников реформирования электроэнергетики в борьбе за сворачивание этого процесса. Так что, весьма вероятно, что руководство компании, исправляя свои ошибки, решило не ограничиваться лишь принятием программы "Семь шагов навстречу акционерам", и предприняло более значимые действия для обеспечения роста акций РАО ЕЭС.

Динамика изменения курса акций энергохолдинга наводит на мысль, что в настоящее время "стратегический инвестор" принимает участие в торгах лишь с целью воспрепятствовать падению котировок. Косвенными признаками того, что скупщик действует именно так можно считать рост спрэда между обыкновенными и привилегированными акциями компании, а также отсутствие роста акций Мосэнерго. Тем не менее, дальнейшее повышение акций РАО ЕЭС представляется весьма вероятным. Переток средств российских участников, разочаровавшихся перспективами нефтянки, обеспечит этот сегмент рынка необходимыми средствами. При достижении новых уровней, скупщик будет поддерживать бумаги РАО ЕЭС, препятствуя тем самым коррекции. Таким образом, в сегменте акций РАО ЕЭС будет наблюдаться эффект храповика, обеспечивающий непрерывное повышение котировок.