Темпы падения курсов акций на российском фондовом рынке вчера ускорились. В отсутствии позитивных сигналов с внешних рынков участники рынка продолжили фиксировать прибыль. К закрытию торгов индекс РТС снизился на 2.56 % до отметки в 340.79 пунктов. Заметно упавшие объемы торгов – в РТС было заключено сделок на 14.838 млн. долларов, в фондовой секции ММВБ – на 149.67 млн. долларов свидетельствуют о том, что участники рынка пока не видят оснований ожидать более глубокого падения котировок акций.

Вчерашние торги отличались на редкость дружным поведением рынка – снижение затронуло котировки всех без исключения высоколиквидных акций. Так акции РАО ЕЭС подешевели на 2.03 %, ЛУКОЙЛа – на 1.99 %, Ростелекома – на 0.92 %, Сургутнефтегаза – на 0.92 %, Сбербанка – на 0.51 %, Татнефти – на 3.66 %, Сибнефти – на 2.12 %, ЮКОСа – на 2.74 % и ГМНК “Норильский никель” – на 2.96 %, Мосэнерго – на 2.83 %.

Герой предыдущего дня акции Мосэнерго не смогли вчера вновь повторить свой подвиг – уверенно двигаться против общерыночного тренда. Тем не менее, вчерашние потери не вывели акции энергокомпании из повышательного коридора.

Сегодня динамика акций Мосэнерго будет во многом зависеть от того, как инвесторы расценят поступившие от компании новости. Вчера руководство Мосэнерго проводило встречу с аналитиками инвестиционных компаний. На этой встрече были представлены подробности плана реформирования энергокомпании. Как известно, все АО-энерго, контрольным пакетом (или близким к контрольному) в которых обладает РАО ЕЭС должны до 31 марта представить в энергохолдинг программу своего реформирования. Разработанная Мосэнерго программа, предусматривает реорганизацию с последующим разделением ее на генерирующую, сетевую, сбытовую, ремонтную и тепло-сетевую компании. Пока я не обладаю достаточной информацией по подробностям этой программы. Но, на первый взгляд, ничего положительного для роста курса акций в краткосрочной перспективе в ней не содержится - очевидная нацеленность на создание конкурентных условий на рынке московского региона, по всей видимости, предполагает то, что арендуемые у РАО ЕЭС Каширская, Шатурская ГРЭС, ГРЭС-24 (Рязань) и Загорская ГАЭС не будут включены в созданную на базе Мосэнерго генерирующую компанию. Еще одним негативным моментом для акций Мосэнерго является подтверждение ранее заявленной позиции о том, что погашение евро-облигационного займа, которое должно состояться в октябре этого года, будет произведено из собственных средств компании. Таким образом, в ходе сегодняшних торгов сформировавшийся в последнее время повышательный тренд вполне может быть сломлен на поступивших от компании негативных новостях.

В ходе вчерашних торгов акции РАО ЕЭС вышли из повышательного коридора в котором они находились в последнее время. Я думаю пробой нижней границы коридора не является ложным. И в ближайшие дни, а возможно даже сегодня акции энергохолдинга протестируют сильный уровень сопротивления, лежащий в районе 4.8 рубля.

Дальнейшее движение вниз, ниже находящейся на этом уровне 50-ти дневной скользящей средней мне представляется маловероятным. Нынешняя сравнительно низкая на общем фоне дороговизны нефтяных бумаг капитализация РАО ЕЭС должна способствовать перераспределению средств из нефтяного сектора в энергетический. Тем более, что с каждым днем планы реформирования энергетики становятся все более ясными, снимая тем самым довлеющий над акциями РАО ЕЭС в последнее время фактор неопределенности. Поэтому я бы рекомендовал открывать длинные позиции при подходе акций энергохолдинга к отметке в 4.8 рублей.

Как вы уже наверное заметили, лидерами вчерашнего падения стали акции Татнефти. Такое поведение акций НК я связываю с поступившим вчера свидетельством не рациональной стратегии развития Татнефти. Вчера появилось сообщение о том, что компания привлекла очередной кредит в размере 200 млн. долларов. Я думаю вы без труда догадаетесь куда будут направлены эти средства. Правильно - на строительство Нижнекамского НПЗ. В то время как остальные НК инвестируют полученную прибыль и привлеченные в виде займов средства на расширение нефтедобычи – рентабельность которой в несколько раз превышает прибыльность нефтепереработки, менеджмент Татнефти вынужден осуществлять инвестиции в сравнительно малоэффективные проекты. О малой эффективности строительства своего собственного НПЗ говорит тот факт, что приобретение 85 % пакета акций НК "НОРСИ-ойл", включающей в себя НПЗ в Кстове, обошлось в конце прошлого года ЛУКОЙЛу всего на всего в 26 млн. долларов. Стоимость же строительства аналогичного НПЗ в Татарстане явно превысит 1 млрд. долларов. Так что, строительство Нижнекамского НПЗ является всего лишь на всего одним из тех проектов в которых Татнефть вынуждена участвовать в силу подконтрольности руководству Татарстана, проводящему курс на поддержку местных производителей в ущерб акционерам Татнефти.

Вчера акции Татнефти закрылись вблизи 10-ти дневной скользящей средней, которая, впрочем не является рубежом, способным остановить дальнейшее падение курса акций НК. Ближайшим уровнем поддержки является отметка 18 рублей, целью падения, по всей видимости, является отметка в 17.5 рублей, вблизи, которой я бы советовал покупать акции Татнефти. Несмотря на неэффективность менеджмента в силу подконтрольности Татарстану, явная фундаментальная неоцененность компании, особенно четко проявляющаяся при сравнении с другим компаниями, делает акции НК наиболее привлекательным активом среди нефтяных бумаг.

Внешние факторы будут сегодня благоприятствовать продолжению коррекции на российском фондовом рынке. Опасения повышения процентных ставок и сохраняющиеся проблемы в высокотехнологичном секторе (вчера ряд инвестбанков понизили прогноз прибыли Intel на текущий квартал) обусловили падение американских фондовых индексов в ходе вчерашней торговой сессии. Я не думаю, что эти факторы способны привести к длительному падению американского рынка, скорее всего, они будут способствовать консолидации вблизи нынешних уровней – до начала полноценного сезона публикации квартальных отчетов (в середине апреля), существенного падения за океаном ожидать не стоит. Дальнейшая динамика американского фондового рынка во многом будет зависеть от комментариев, которые будут сопровождать эти отчеты и новых статистических данных.

На нефтяном рынке котировки фьючерсных контрактов вчера так же понизились. Падение цен на нефть носит, по моему мнению, во многом технический характер. Иракский фактор по-прежнему оказывает поддержку рынку и значительного снижения цен на нефть в среднесрочной перспективе, очевидно, ожидать так же не стоит.

Сегодня котировки “голубых фишек”, по всей видимости, продолжат снижение. Я думаю, что по итогам торгов курсы большинства акций потеряют 2-3 %.

Об открытии российского рынка и о его поведение в первые часы торгов читайте в комментарии “iqRUR: По ходу торгов”, публикуемого на сайте нашей компании в 14.00. Более подробно о перспективах развития ситуации на российском фондовом рынке с точки зрения технического анализа читайте в обзоре “Перед открытием рынка”, выходящем в 10.00. Обсудить затронутые в обзорах темы и задать возникшие у вас вопросы можно на нашем форуме .