Индекс	Мин. за день	Макс. за день	Закрытие	Изменение
РТС	323.65	332.24	332.24	+2.93%
DJIA (USA)	10474.72	10551.11	10517.14	+0.15%
NASDAQ (USA)	1851.38	1873.01	1854.14	-0.42%
LIGHT CRUDE (NYMEX)	24.21	24.99	24.90	+0.36
BRENT CRUDE (IPE)	23.68	24.75	24.67	+0.59

По итогам вчерашних торгов индекс РТС достиг новой максимальной отметки с весны 1998 года. Росту российского фондового рынка способствовали сразу несколько внутренних позитивных новостей – заявление главы Сургутнефтегаза Владимриа Богданова о планах по резкому росту объемов нефтедобычи в 2003 году и превзошедший ожидания рынка финансовой отчет о результатах деятельности РАО ЕЭС по итогам 9 месяцев прошлого года. На этих новостях индекс РТС прибавил 2.93 %. Активность торгов заметно снизилась, объем торгов в РТС составил 17.637 млн. долларов.

Опубликованные перед открытием торгов данные о росте золотовалютных резервов ЦБ на 300 млн. долларов, способствовали умеренному росту курсов акций в первые два часа торгов. Размеренный ход торгов был нарушен резким ростом курса акций Сургутнефтегаза, последовавший за заявлением главы компании о планах по увеличению добычи нефти в 2003 году до 52 млн. тонн, т. е. на 18 % больше чем НК добыла в прошлом году, и на 8.3 % больше планового показателя этого года. В результате акции Сургутнефтегаза стали одним из лидеров вчерашнего дня по темпам роста курсовой стоимости, подорожав на 4.45 %.

Хорошие новости от Сургутнефтегаза обусловили рост рынка широким фронтом. К закрытию торгов акции РАО ЕЭС подорожали на 3.09 %, ЛУКОЙЛа – на 1.56 %, Сбербанка – на 1.60 %, Мосэнерго – на 2.0 %, Ростелекома – на 0.68 %, ГМК “Норильский никель” – на 1.51 %, ЮКОСа – на 3.13 %, Татнефти – на 2.61 %, акции Сибнефти взлетели на 9.13 %. Акции Сибнефти, как известно, живут своей собственной жизнью, а поэтому искать во вчерашнем резком росте их котировок какой-то смысл я бы не стал. Остается добавить, что в результате вчерашнего роста рыночная стоимость Сибнефти превысила капитализацию РАО ЕЭС, этот показатель Сибнефти достиг вчера 7.6 млрд. долларов, в то время как совокупная стоимость акций энергохолдинга составила 7.1 млрд. долларов.

В целом, анализируя ситуацию сложившуюся на российском рынке, нельзя не отметить, что доля нефтяного сектора в капитализации российского рынка с каждым днем становится все больше и больше. При этом наибольшие темы роста капитализации демонстрируют “нерыночные” бумаги – акции ЮКОСа и Сибнефти. Не смотря на то что их рост во многом носит искусственный характер, их нынешняя рыночная стоимость не выглядит завышенной - я считаю ее вполне адекватной нынешней ситуации.

“Нерыночный” характер формирования курсов акций этих двух компаний является положительным моментом для российского рынка. Во – первых, высокая стоимость акций этих двух НК служит ориентиром для более справедливой оценки других нефтяных активов. Во-вторых, обеспечиваемая маркет-мейкерами относительная стабильность котировок акций этих НК распространяется на весь рынок в целом, препятствуя глубокому падению “рыночных” бумаг. И в-третьих, наличие на российском фондовом рынке таких “стабилизаторов” делает его более устойчивым к воздействию внешних негативных факторов, повышая его предсказуемость и уменьшая соответственно риски инвестирования. Хотя в то же время возникают риски обвала рынка в случае если основные владельцы ЮКОСа и Сибнефти примут решение прекратить поддерживать котировки собственных акций.

Я полагаю, что в настоящее время рыночная стоимость Сибнефти и ЮКОСа примерно отражает реальную стоимость компаний, поэтому их дальнейший существенный рост вряд ли возможен. То же самое можно сказать о Сургутнкфтегазе, акции которого в последнее время так же демонстрируют некоторый “нерыночный” характер. Если их нерыночная динамика в последнее время не оправданна версией о предполагаемом поглощении Сургутнетегазом компании Сибнефть , то по всей видимости, такое поведение этих бумаг объясняется накопившимися огромными свободными денежными средствами на счетах компании.

Как я уже упомянул, “нерыночный” характер бумаг ЮКОСа и Сибнефти не позволит им значительно снизиться с достигнутого в настоящее время уровней. Не думаю, что проявившиеся в последнее время “нерыночные” черты Сургутнефтегаза исчезнут в обозримой перспективе, поэтому, я не ожидаю сушественного падения акций этой НК. Таким образом, я думаю, что достигнутые “нерыночными” бумагами ЮКОСа и Сибнефти уровни достаточно устойчивы, “полурыночным” бумагам Сургутнефтегаза так же не грозит обвал, в то же время ожидать их роста также по видимому не следует.

Стабильно “дорогие” бумаги этих трех НК очевидно будут способствовать более адекватной оценке других нефтяных бумаг. А к ним по большому счету можно отнести только акции ЛУКОЙЛа и Татнефти. Как я уже писал в одном из своих обзоров, слабость акций ЛУКОЙЛа может быть объяснена нежеланием руководства компании способствовать повышению капитализации компании в преддверии немеченой на этот год продажи 6 процентного госпакета акций НК, основным претендентом на который, очевидно, являются дружественные высшему менеджменту структуры. В этой связи, я полагаю, что до завершения аукциона ожидать устойчивого роста акций ЛУКОЙЛа не следует, хотя в ближайшее время, на мой взгляд, высоко вероятной выглядит спекулятивная игра на повышение акций компании до уровня январского максимума. Что же касается акций Татнефти, то я сохраняю свое мнение, что очевидная фундаментальная недооцененность компании обязательно выльется в этом году в существенный рост их котировок.

На фоне дорогих нефтяных бумаг, относительно дорогого Газпрома крайне недооцененными выглядят акции РАО ЕЭС. Вчера были опубликованы предварительные данные о финансовых результатах деятельности энергохолдинга. Пока я затрудняюсь дать им оценку. Насколько я понимаю, эти данные относятся к деятельности головной структуры холдинга и не являются консолидированными. Так что рост чистой прибыли энергоходлинга с 2.6 млрд. до 28.5 млрд. рублей вполне ожидаемое событие, учитывая то, что этот рост произошел во многом благодаря увеличению абонентской платы взимаемой РАО ЕЭС с региональных энергосистем. Тем не менее такие хорошие данные создают предпосылки для роста акций энергокомпании, капитализация которой в настоящее время ниже рыночной стоимости такой сравнительно небольшой нефтяной компании как Сибнефть.

Сегодня я ожидаю некоторого падения котировок акций – в пределах 1-2 % в рамках коррекции, в среднесрочной перспективе, мой прогноз, что по крайней мере до середины апреля рост продолжится, остается в силе.

Об открытие российского рынка и о его поведение в первые часы торгов читайте в комментарии “iqRUR: По ходу торгов”, публикуемого на сайте нашей компании в 14.00. Более подробно о перспективах развития ситуации на российском фондовом рынке с точки зрения технического анализа читайте в обзоре “Перед открытием рынка”, выходящем в 10.00. Обсудить затронутые в обзорах темы и задать возникшие у вас вопросы можно на нашем форуме .

По ходу торгов 12/03/2002< Предыдущая		Следующая >От рекорда к рекорду 18/03/2002