Источники: Центральный банк РФ, ММВБ.

В четверг на валютном рынке обменный курс повысился еще на 1 копейку. Утренняя сессия открылась по курсу 29.36 рублей за доллар США. Вплоть до 11:20 мск на рынке наблюдался плавный рост цен, после чего начался просто экспоненциальный подъем. Уже к 11:26 мск котировки оказались на уровне 29.43 руб./долл, или на 5.2 копейки выше показателя на 11:20 мск. Правда, в последние несколько минут произошла ценовая коррекция вниз. В результате последняя сделка прошла по курсу 29.4 рублей за доллар. Средневзвешенная цена составила 29.3708. Объем торгов на ММВБ подскочил до $96.56 млн.

Дневная сессия с расчетами tomorrow открылась по курсу 29.4 руб./долл. В течение практически всего дня котировки держались в коридоре 29.385-29.4. Однако приблизительно за 30-35 минут до закрытия торгов цены несколько повысились, до отметки 29.42 рублей за доллар, где и простояли до окончания сессии. В итоге последняя сделка так же прошла по курсу 29.42 руб./долл. Средневзвешенная цена составила 29.416. Объем торгов на ММВБ вырос до $14.75 млн.

Вчера уровень остатков на корсчетах в ЦБ подскочил сразу на 10.6% до 86.26 млрд. рублей (по Московскому региону данный показатель взлетел вверх еще более существенно – на 16.93% до 51.87 млрд. руб.) Это привело к резкому падению ставок по кредитам overnight на межбанковском рынке до рекордных для конца месяца значений – 1.2% годовых.

Изобилие рублей в банковской системе страны привело к адекватному спросу со стороны кредитных организаций и на валюту, и на госбумаги. В результате котировки этих финансовых инструментов ощутимо пошли вверх. При этом особенность вчерашнего дня заключается в том, что. В отличие от предыдущих схожих ситуаций, на рынке полностью отсутствовал Центробанк. Именно его отсутствие позволило игрокам на повышение задрать вверх цены до рекордных 29.4 рублей за доллар по результатам единой торговой сессии. Скорее всего, Банк России таким “маневром” решил убить сразу двухх зайцев: выпустить “пар” у особо ретивых “быков” и сэкономить часть золотовалютных резервов. Главного валютного игрока следует ожидать на торгах завтра.

Что касается значительного, на 21%, роста остатков на корсчетах за последние четыре дня, то это следствие сокращения на $600 млн. золотовалютных резервов на прошлой неделе до $37 млрд. Последнее же связано с тем, что как раз на прошлой неделе Минфин провел два платежа в счет погашения долгов МВФ на общую сумму $1.225 млрд.

Сегодня по результатам утренней сессии можно предположить небольшую ценовую коррекцию вниз на 1-2 копейки в случае, если остатки на корсчетах испытают значительное сокращение, т.е. более чем на 5-6%. В противном случае игроки просто предпочтут сохранить статус quo. Следовательно, цены останутся в непосредственной близости от уровней вчерашнего закрытия, а обменный курс поднимется еще на 1-2 копейки. Разумеется, все это произойдет при условии отсутствия на рынке ЦБ. В противном случае уровень сопротивления окажется где-то в районе 29.38 рублей за доллар.

Рынок корпоративных ценных бумаг на 31.08.2001

Таблица результатов торгов за предыдущую сессию.

* на 9:30 мск

Источники: РТС, Лондонская фондовая биржа, Yahoo-Finance, группа бирж Deutsche Bourse.

Таблица результатов торгов за предыдущую сессию.

* - данные рекомендации относятся к среднесрочной тенденции.

Источники: ММВБ, МФБ.

Вчера российский рынок корпоративных ценных бумаг продолжил начатое накануне нисходящее движение. На 18:00 мск индекс РТС снизился на 2.26% до 202.86 пунктов. Активность игроков при этом упала до $6.31 млн. На ММВБ РАО ЕЭС подешевело на 1.56% до уровня 3.195 рублей за акцию. Объем торгов составил 253.6 млн. бумаг. На МФБ Газпром полегчал аналогично – на 1.55% до 14.57%. Активность операторов незначительно уменьшилась, до 646 тыс. бумаг.

Россия в четверг вновь, не оглядываясь по сторонам, послушно и достаточно прямолинейно следовала за динамикой цен фьючерсов на ведущие фондовые индексы США. Хотя в сложившихся обстоятельствах это вполне прагматичная позиция. После последних данных по ВВП США, и особенно по инвестициям в основной капитал (минус 15%), вышедших 29 августа, полку наиболее отъявленных оптимистов заметно убыло.

Кроме того, в четверг вышли данные по личным доходам и расходам граждан США, которые впервые в этом году показали превышение доходов над расходами, 0.5% и 0.1% соответственно. Следовательно, американцы постепенно начинают сокращать свои покупательские аппетиты. В общем то в этом нет ничего плохого кроме одной детали: потребительский спрос – одна из составных частей расчета ВВП страны, которая в последние два квартала единственная удерживала данный показатель от скатывания в область отрицательных значений. Теперь и этот последний “оплот оптимизма” начал сдавать позиции, что грозит уже в следующем квартале превратить темп роста ВВП США из минимально положительного в откровенно отрицательный.

В последнее время много говориться о том, что в России дела обстоят все более и более благоприятно, что, разумеется, не сможет не сказаться на инвестиционной привлекательности страны в целом и конкретных субъектов ее экономики в отдельности. Действительно, в РФ растет практически все, что с точки зрения инвестора должно расти, и сокращается - что должно сокращаться. Так, если очень коротко, увеличиваются прибыли компаний, собираемость налогов, золотовалютные резервы и т.д. Снижаются долги предприятий перед бюджетом и бюджета перед бюджетной сферой, внешние обязательства страны, доля убыточных предприятий в экономике и т.п.

Все это красиво звучит и радует глаз, но для фондового рынка РФ в современных условиях не имеет практически никакого значения. Потому что одновременно все более и более мрачно выглядят ведущие мировые фондовые рынки во главе с рынком “номер 1” - США. И дело там уже не столько в том, что, по мнению ряда западных аналитиков, в последние полгода рынок самостоятельно корректирует себя до адекватных размеров после того, как лопнул “мыльный пузырь” Nasdaq – своеобразной квинтэссенции так называемой “новой экономики”. Драматизм ситуации заключается в том, что спад производства уже вовсю занялся практически всеми традиционными для США отраслями экономики, за исключением, пожалуй, только нефти, лекарств и табака.

Таким образом, прогнозы экспертов относительно начала восстановления сил уже в четвертом квартале этого года слишком оптимистичны. А если падение экономики США продлиться еще 4-6 месяцев (что очень вероятно), это вызовет эффект “домино” с аналогичными по сути, но значительно более радикальными по значениям результатами в странах, традиционно ориентированных на экспорт своей продукции в Америку: Япония, Тайвань, Южная Корея, Мексика, Канада. Менее заметно, но тем не менее существенно в общемировом плане это коснется всех остальных, включая Россию.

Сегодня перед открытием торгов в России внешняя обстановка однозначно говорит о продолжении падения. Более того, открытие, скорее всего, произойдет с разрывом вниз порядка 1.3-1.5%. Последние торги на фондовом рынке США привели к очередному провалу цен. В итоге Dow Jones пробил вниз психологически важный рубеж – 10,000 пунктов – и остановился немного ниже данной отметки. Настораживает в данном случае то, что при этом резко возросли объемы торгов. Фьючерсы же на ведущие фондовые индексы США на 9:40 мск пока не указывают на преобладание каких-либо настроений.

Вслед за Америкой полетели вниз котировки акций практически во всей Латинской Америке и Азиатско-Тихоокеанском регионе. Японский Nikkei 225 вообще стремится догнать DJIA. Кроме того, после опубликования последних данных по запасам нефти и бензина в США (нефть выросла на 2.7 млн. баррелей, бензин – сократился на 6.2 млн. баррелей) цены на нефть в Лондоне упали более чем на 1.6%.

Предстоящие торги в РТС уже в первые несколько минут приведут к пробою вниз сопротивления на отметке 200 пунктов. Дальнейшее развитие событий будет точной копией динамики цен фьючерсов на индексы США. Тем более, что понедельник, 3 сентября, будет по ту сторону океана выходным – Днем Труда. Кроме того, сегодня последний рабочий день недели, что в сложившихся условиях абсолютно не располагает к игре на повышение. Поэтому на данный момент следующее дно видится на уровне 196 пунктов. Активность игроков к 14:00 мск предполагается в районе $3-4 млн.

На ММВБ РАО ЕЭС так же готово в первой половине дня продолжать нисходящий тренд. Первое и второе промежуточные поддержки на отметках 3.18 и 3.16 рублей за акцию будут пробиты без особых усилий. Реальная поддержка лежит лишь на 3.13 руб./акция. Вероятно, около данного рубежи при продолжающемся внешнем фоне рынок ждет временная передышка. При нейтральном положении фьючерсов котировки акций энергетического холдинга до 14:00 мск способны болтаться в диапазоне 3.13-3.17 рублей за акцию. Объем торгов на бирже предполагается возле 160-190 млн. бумаг.

На МФБ Газпром в первой половине дня попытается удержаться в коридоре 14.1-14.3, временами проверяя на прочность психологический рубеж на 14.00 рублей за акцию. При неблагоприятном стечении внешних обстоятельств уже к 14:00 мск рынок увидит 13.8 руб./акция. Активность операторов при этом снизится до 180-220 тыс. бумаг.

Рынок государственных ценных бумаг на 31.08.2001

Таблица результатов торгов за предыдущую сессию.

Источник: ММВБ

Кривая доходности – это доходность к погашению как функция срока облигаций до погашения.

По результатам последних торгов на рынке государственных долговых обязательств котировки госбумаг незначительно повысились. Это привело к определенному снижению средней доходности длинных инструментов без учета низколиквидных бумаг 26 серии, правда, всего на 9 базисных пунктов, до 17.27% годовых. Объем торгов на ММВБ возрос до 410.59 млн. рублей.

Рост активности игроков на повышение и объемов торгов был обеспечен исключительно высокими остатками на корсчетах, которые 30 августа подскочили на 10.6% до 86.26 млрд. рублей. Столь масштабный приток свободных рублевых средств в банковский сектор привел к резкому падения ставок по однодневным кредитам на межбанке с 4-6% до 1-2% годовых. И это произошло в период наиболее объемных налоговых выплат в бюджет!

Правда, справедливости ради надо отметить, что рынок госбумаг в настоящее время значительно более инертен и консервативен, нежели остальные финансовые рынки страны. Это объясняется двумя основными факторами. Во-первых, ГКО-ОФЗ – рынок преимущественно очень крупных игроков, которых сейчас слишком мало для того, чтобы создать конкурентную среду. Более того, порядка 46% всего рынка внутренних гособлигаций держит в своем активе Сбербанк. Во-вторых, на сегодняшний день в России по-прежнему сохраняются достаточно высокие инфляционные ожидания среди инвесторов. К тому же “масла в огонь” добавляют чиновники правительства РФ, наперебой прогнозируя уровень инфляции на конец года. Причем их оценки “гуляют” в широком диапазоне от 17% годовых до 20% (т.е. погрешность в 17.65%).

Именно поэтому, несмотря на рост остатков 30 августа на 8,276.9 млн. рублей, активность операторов на рынке госбумаг увеличилась лишь на 160.34 млн. руб. При этом явно не наблюдалось ажиотажа в покупке на фоне рекордно низких ставках. Следовательно, и в дальнейшем в ожидании благоприятных новостей внутреннего содержания общий фон на российском рынке ГКО-ОФЗ сохранит свою позитивную направленность. Но подъем котировок будет очень осторожным и при невысоких объемах торгов, даже несмотря на активизировавшуюся эмиссионную деятельность Минфина и ЦБ РФ.

Сегодня на рынке будет преобладать боковая тенденция при условии, если остатки в Центробанке либо не претерпят существенных изменений, либо еще увеличатся (рост аналогичный вчерашнему вероятен менее всего). При падении банковской рублевой ликвидности цены госбумаг намерены более охотно скользить вниз к уровням доходности, зафиксированным в начале текущей недели. Т.е. средняя доходность длинных выпусков без учета низколиквидных бумаг 26 серии будет стремиться к уровню 17.35-17.36% годовых. Объемы торгов сократятся до 320-360 млн. рублей.