Источники: Центральный банк РФ, ММВБ.

Вчера на валютном рынке произошла небольшая девальвация рубля. Утренняя сессия открылась по курсу 29.3525 рублей за доллар США. Вплоть до 11:05 мск на рынке наблюдался очень плавный рост цен. Однако после достижения отметки 29.365 руб./долл. настроение “быков” резко улучшилось, что привело к экспоненциальному повышению котировок. В результате последняя сделка прошла по курсу 29.3992 рублей за доллар. Средневзвешенная цена составила 29.3623. Объем торгов на ММВБ снизился до $77.5 млн.

Дневная сессия с расчетами tomorrow открылась по курсу 29.3725 рублей за доллар. Первую половину сессии котировки держались вокруг отметки 29.37 руб./долл. плюс/минус полкопейки. В дальнейшем волатильность стала снижаться, а рынок повысил средняя планку до 29.3725, где и простоял до окончания торгов. В итоге последняя сделка так же прошла по курсу 29.3725 рублей за доллар. Средневзвешенная цена составила 29.3727. Объем торгов на ММВБ упал до минимальных $2.93 млн.

Во вторник остатки на корсчетах в ЦБ непривычно резко, с учетом последних полутора недель, повысились, на 6.81% до 76.13 млрд. рублей (по Московскому региону данный показатель продемонстрировал аналогичный рост – на 6.87% до 43.74 млрд. руб.) Однако ставки по кредитам overnight на межбанковском рынке не изменились и остались на уровне 4-6% годовых, лишь изредка в течение дня опускаясь до 2-4% годовых.

Вчерашний практически экспоненциальный рост котировок в самом конце единой торговой сессии был вызван как раз снижением ставок на межбанке, т.к. Центробанк на рынке игроками замечен не был. Столь благополучная для окончания месяца ситуация с рублевой ликвидностью спровоцировала повышенный спрос на валюту со стороны кредитных организаций. Правда, справедливости ради необходимо отметить, что реальные объемы торгов в тот момент как раз оказались весьма небольшими, что заставляет усомниться в возможности продолжения роста обменного курса.

Поэтому сегодня в ходе утренней сессии весьма вероятно достаточно высокое открытие, в районе 29.38-29.385 рублей за доллар, с последующей коррекцией вниз – операторы по-прежнему не доверяют рублевому “изобилию” во время декады налоговых платежей. Глубина падения же будет напрямую зависеть от размера остатков. Предполагается, что по итогам ЕТС обменный курс сохраниться на прежнем уровне или потеряет 1 копейку.

Рынок корпоративных ценных бумаг на 29.08.2001

Таблица результатов торгов за предыдущую сессию.

* на 9:30 мск

Источники : РТС , Лондонская фондовая биржа , Yahoo-Finance, группа бирж Deutsche Bourse.

Таблица результатов торгов за предыдущую сессию.

* - данные рекомендации относятся к среднесрочной тенденции.

Источники: ММВБ, МФБ.

Последние торги на российском рынке корпоративных ценных бумаг привели к неуверенному повышению котировок. На 18:00 мск индекс РТС поднялся на 0.70% до 211.59 пунктов. При этом активность игроков сократилась до $12.08 млн. На ММВБ РАО ЕЭС чувствовало себя аналогично – плюс лишь 0.62% до отметки 3.3 рубля за акцию. Объем торгов средний – 310.04 млн. бумаг. На МФБ Газпром вчера шел в унисон с остальным рынком. В итоге – подорожание на 0.62% до уровня 15.35 руб./акция. Активность операторов немного увеличилась – до 507 тыс. бумаг.

В ходе вчерашних торгов в России наблюдалось две крупные “волны” подъема котировок. Первая началась практически сразу же после открытия и достигла пика приблизительно к 11:35-11:45 мск. На тот момент индекс РТС оказался на отметке 211.18 пунктов, или на 0.51% выше закрытия понедельника; РАО ЕЭС на ММВБ оказалась на 3.307 рублей за акцию, или на 0.88% тяжелее цены закрытия 27 августа, на МФБ Газпром подорожал на 0.94% до уровня 15.399 руб./акция.

После достижения внутридневных максимумов большинством инструментов рынок развернулся и пошел вниз, к середине дня почти проиграв все то, что удалось выиграть утром. Лишь к 16:40-17:00 мск “быки” вновь активизировались и вплоть до самого закрытия гнали цены наверх.

Во вторник россияне не спускали глаз с фьючерсов на ведущие фондовые индексы США. Дело в том, что американский фондовый рынок в понедельник закрылся с небольшим понижением цен и при нетрадиционно низкой активности игроков. Следовательно, операторов в России просто раздирала пополам неопределенность – как именно реагировать на столь неоднозначное закрытие. С одной стороны, котировки упали, что традиционно вызывает аналогичную реакцию практически по всему миру. С другой стороны, данное падение больше было похоже на весьма скромную фиксацию прибыли после восходящего ралли в конце прошлой недели. Следовательно, можно предположить, что рынок в США вновь попытается расти.

Именно поэтому метания первых 2-3 минут привели к тому, что котировки российских акций в дальнейшем до 11:45 достаточно спокойно и при “аккуратных” объемах тащились вверх. И такая осторожность оказалась не напрасной – около 12:00 мск выходит новость о том, что в еврозоне неожиданно резко ускорился годовой рост денежного агрегата М3, что ставит под сомнение снижение европейским Центробанком в ближайшее время процентной ставки. В итоге европейские фондовые рынки, открывшись вверх, стремительно меняют направление движения, что аналогичным образом отражается на динамике цен фьючерсов в США. Разумеется, Россия в таких условиях устоять в плюсе не могла.

Очередной рост цен 28 августа после 16:45 мск был вызван положительными ожиданиями относительно Sun Microsystems (Sun ). Предполагалось, что последний отчет компании покажет либо стабилизацию объемов заказов на следующий месяц относительно августа, либо их рост. На этом фоне котировки сентябрьских фьючерсов вновь пошли вверх, что привело к развороту внутридневного тренда и в РФ.

За такими достаточно резкими перепадами настроений в США россияне не заметили потенциально не менее значительной внутренней новости. Во вторник на своем заседании правительство Москвы пришло к выводу, что оно вынуждено открыть процедуру банкротства по отношению к предприятиям, которые в течение длительного времени не платят долгов в бюджет города. И одним из первых в этом “черном” списке стоит РАО “ЕЭС России”, наряду с Росэнергоатомом, МиГом, Внуковскими авиалиниями и “живчиком” Москвичом. Общий долго энергохолдинга определен московскими властями в 2.2 млрд. рублей.

Потенциально эта “мина” может самым серьезным и негативным образом сказаться на котировках РАО ЕЭС. Тем более, что послужной список “очень больших” проблем компании и без того впечатляет: конфликт РАО “ЕЭС России” с МАП относительно возможности Атомщикам самостоятельно экспортировать выработанную на АЭС электроэнергию, постоянно тлеющий конфликт с МПС по поводу тарифов и сроков доставки угля для ТЭЦ в Приморье (когда-нибудь вспыхнет), конфликт руководства РАО с целым рядом региональных энергокомпаний (Иркутскэнерго, Мосэнерго и т.д. ) В общем, картина складывается все менее и менее привлекательная. Поэтому операторам на фондовом рынке РФ пока начинать искать другой аналог инструмента для управления ликвидностью в режиме интрадей (например - Сургутнефтегаз).

Сегодня перед открытием торгов в России внешняя обстановка выглядит скорее негативной. Так, США на этот раз закрылись однозначно в падении. Правда, большинство фондовых рынков Латинской Америки смогли временно преодолеть полную зависимость от крупнейшей экономики мира и скорректироваться в плюс. Но для россиян это уже не имеет большого значения. Значительно более весомо, что и наиболее значимые рынки Азиатско-Тихоокеанского региона, за исключением Тайваня, так же ушли в минус. Единственное, что сможет хоть как-то сгладить весь этот негатив – достаточно значительный рост цен на нефть в Лондоне.

На 9:45 мск сентябрьские фьючерсы на ведущие фондовые индексы США стоят нейтрально. Поэтому на открытия торгов в России следует ожидать падения цен. Но серьезного провала котировок не предвидится, т.к. недавно вернувшиеся после отпусков игроки в сложившихся обстоятельствах вряд ли настроены проваливать рынок ниже 207 пунктов (по значению индекса РТС). Более вероятен в первой половине дня возврат рынка в коридор 207-210 пунктов. Но настрой продолжить игру на повышение при каждом удобном случае сохранится.

На ММВБ РАО ЕЭС сегодня в первой половине дня не удержится в столь “желанном” для “быков” коридоре 3.3-3.33 рублей за акцию и скатиться вниз к 3.26 руб./акция. Маловероятно, чтобы промежуточная поддержка на 3.28 способна хоть как-то остановить игроков на понижение. Таким образом, границы бокового тренда на ближайшую перспективу таковы: 3.26-3.29/3.3 рублей за акцию.

На МФБ Газпром вчера прояснил свой потенциал падения. Следовательно, верхняя граница бокового коридора сохраняется на уровне 15.35 рублей за акцию. Нижняя же граница смещается к 15.00 руб./акция. Здесь в первой половине дня рынок и будет стоять.

Рынок государственных ценных бумаг на 29.08.2001

Таблица результатов торгов за предыдущую сессию.

Источник: ММВБ

Кривая доходности – это доходность к погашению как функция срока облигаций до погашения.

Во вторник котировки российских гособлигаций вновь не смогли определиться с единым направлением движения. Средняя доходность длинных инструментов с учетом бумаг 26 серии снизилась на 18 базисных пунктов до 17.67% годовых. Без учета 26 серии средняя доходность длинных выпусков увеличилась на 12 б.п. до 17.33% годовых. Объем торгов на ММВБ составил 311.2 млн. рублей.

По сообщению Департамента операций на открытом рынке Банка России, Министерство финансов РФ 28 августа доразместило ГКО-21153 на сумму 1,000.00 (одна тысяча) рублей. В результате объем данного выпуска в обращении увеличился с 4,441,492 тыс. руб. до 4,441,493 тыс. руб.

Неопределенная позиция большинства операторов в ходе торгов 28 августа на рынке госдолга была обусловлена двумя причинами. Во-первых, продолжающейся декадой налоговых платежей в бюджет. Во-вторых, резким ростом остатков на корсчетах в ЦБ. Так, вчера они выросли на 6.81% до 76.13 млрд. рублей. В итоге ставки по однодневным кредитам и не думали повышаться, несмотря на крупные налоговые выплаты, осуществленные банками в тот день и накануне, и оставались на уровне 4-6% годовых.. Более того, временами кредитный рынок проседал до 2-4% годовых. Таким образом, два фактора, приблизительно равных по силе влияния на участников и разных по направлению, во вторник заставили котировки преимущественно длинных госбумаг топтаться возле уровней закрытия понедельника.

Если даже в период налоговых выплат банки так остро “по бычьи” реагируют на изменение рублевой ликвидности и предпринимают шаги в сторону поддержки рынка ГКО-ОФЗ в случае, если ставки на межбанке не испытывают значительных изменений, особенно в сторону повышения, следовательно, можно предположить, что до конца недели серьезных перемен на рынке не произойдет. Более того, вероятность начала новой игры на повышение уже в конце текущей недели значительно превосходит вероятность продолжения нисходящего тренда.

Что касается сегодняшнего дня, то лишь при условии аналогичного вчерашнему уровню, только снижение размера остатков может привести к заметному падению цен госбумаг. Возможно, что лояльное отношение ЦБ к продолжению роста обменного курса на валютном рынке спровоцирует перевод туда части средств с рынка госдолга, что ослабит существующие позиции игроков на повышение. В остальных случаях котировки долгосрочных инструментов предпочтут либо стоять в боковом тренде, либо плавно повышаться. От коротких выпусков банки пока предпочтут освободиться.