Источники: Центральный банк РФ, ММВБ.

Вчера на валютном рынке наблюдалась тенденция, обратная господствующим в понедельник этой недели настроениям. Утренняя сессия открылась котировками 29.2803-29.29 рублей за доллар США. Сразу же после высокого открытия цены начали снижение, темп которого при приближении закрытия торгов постепенно уменьшался. В итоге последняя сделка прошла по курсу 29.2712 руб./долл. Средневзвешенная цена составила 29.2797. Объем торгов подскочил до $121.4 млн.

Дневная сессия с расчетами tomorrow открылась по курсу 29.29 рублей за доллар. Далее на протяжении всего дня торги проходили на редкость спокойно, уверенно придерживаясь уровня открытия. В результате последняя сделка так же прошла по курсу 29.29 руб./долл. Средневзвешенная цена составила 29.2899. Объем торгов едва не достиг $13 млн.

Во вторник остатки на корсчетах в ЦБ практически вернулись к значениям конца прошлой недели, увеличившись на 13.65% до 79.7 млрд. рублей (по Московскому региону остатки взлетели на просто фантастические 20.7% до 47.4 млрд. руб.) Как результат – ставки по кредитам overnight на межбанковском рынке спустились с 12-15% годовых в середине дня в понедельник до 4-6% годовых во вторник.

Столь стремительный рост остатков привел к резкой активизации на валютном рынке “быков”, что разбудило Центробанк, который начал продавать валюту небольшими лотами по курсу 29.25 рублей за доллар. Нескольких долларовых интервенций оказалось достаточно для того, чтобы отбить у игроков на повышение всякую охоту продолжать “задирать” котировки.

Сегодня по результатам единой торговой сессии целесообразно предположить продолжение роста обменного курса, но более плавно, в районе 1 копейки. С другой стороны, 25 июля на рынок ГКО-ОФЗ вновь выходит Минфин РФ с новыми бумагами на сумму 4 млрд. руб. Поэтому подъем цен на валютном рынке возможет с случае, если операторы не проявят особого интереса к очередному выпуску ГКО. В противном случае курс ЦБ снизился на 1-2 копейки. Активность участников сократится до $107-115 млн.

Рынок корпоративных ценных бумаг на 25.07.2001

Таблица результатов торгов за предыдущую сессию.

* на 9:30 мск

Источники: РТС, Лондонская фондовая биржа, Yahoo-Finance, группа бирж Deutsche Bourse.

Таблица результатов торгов за предыдущую сессию.

* - данные рекомендации относятся к среднесрочной тенденции.

Источники: ММВБ, МФБ.

Во вторник российский рынок корпоративных ценных бумаг испытал снижение котировок. На 18:00 мск индекс РТС упал на 1.49% до 195.04 пунктов. Правда, активность игроков при этом оказалась низкой - $8.18 млн. На ММВБ РАО ЕЭС полегчало меньше, на 1.16% до уровня 3.286 рублей за акцию. Объем торгов лишь слегка превысил 283 млн. бумаг. На МФБ Газпром чувствовал себя лучше всех, к закрытию сессии остановившись на отметке 16.65 руб./акция, или на 0.18% ниже предыдущего закрытия. Активность операторов поднялась до 1.05 млн. бумаг.

Отечественный фондовый рынок все глубже “вязнет” в потоке негатива, исходящего прежде всего из США. Речь уже не идет о новостях внутреннего содержания, которые в подавляющем большинстве несут серьезный позитивный эффект. Об их существовании сейчас просто забыто. В последнее время операторы в России практически перестали обращать внимание на такие рынки, как нефтяной. Последняя динамика цен на “черное золото” после опубликования планов ОПЕК провести экстренное заседание 6-7 августа 2001 года показала рост оптимизма игроков на повышение. Дело в том, что на этом саммите предполагается принять решение о новом снижении квот на добычу нефти странами-членами организации на 1-1.5 млн. баррелей в день. Тем не менее, столь значительный фактор для формирования цен на бумаги российских НК вчера был учтен более чем незначительно.

И хотя понять участников торгов в России можно, все-таки остановилось развитие крупнейшей в мире экономики – США, оценить степень их пессимизма гораздо сложнее. Скорее всего, в отношении россиян просто сработало правило – вода камень точит. Когда на протяжении как минимум полугода с мировых рынков поступают практически исключительно отрицательные сообщения, рано или поздно на них начинают обращать более пристальное внимание в ущерб остальным.

Сегодня перед открытием торгов в России сложилась следующая картина. Фондовые рынки США, а вслед за ними и всей Латинской Америки, закрылись заметно отрицательно. Вместе с тем, рынки акций Азиатско- Тихоокеанского региона в общем продемонстрировали скорее нейтральную динамику. То же самое произошло и на рынке нефти. На 9:30 мск цены сентябрьских фьючерсов на ведущие фондовые индексы США указывают на заметный рост позитивных настроений инвесторов перед предстоящим открытием торгов. Следует указать и на то, что в своей последней речи перед банковским комитетом Сената США 24 июля глава ФРС А.Гринспен лишь подтвердил свое предыдущее выступление в Палате представителей Конгресса неделей раньше. Следовательно, нового негатива рынок не получил.

Технически российский фондовый рынок склонен продолжать боковое движение в рамках 194-200 пунтктов по значению индекса РТС. Сегодня на открытие котировки покажут очередное падение, в среднем на 0.2-0.5% от уровней вчерашнего закрытия. Таким образом игроки отреагируют на последнее закрытие Америки. В дальнейшем в течение еще 20-40 минут следует ожидать продолжения нисходящего движения с постепенным снижением его темпа. После чего, как только реализуются заявки на продажу наиболее нервных игроков, участники начнут оглядываться по сторонам и вести себя в соответствии с поведением фьючерсов в США. Пока к 14:00 мск в РТС ожидается понижение до 193.5-194.3 пунктов по значению индекса. Объем торгов составит $4.5-6 млн.

На ММВБ РАО ЕЭС вчера вновь достаточно успешно сходило вниз, пробив сильную поддержку на уровне 3.3 рублей за акцию. Сейчас ближайшая поддержка лежит на 3.28 руб./акция, затем на 3.26, и, наконец, более серьезный уровень на 3.22. Ближайшее сопротивление – на 3.3. Приблизительный коридор колебаний бумаги в первой половине дня будет следующим: 3.3-3.24/23 рублей за акцию. Активность операторов не превысит 220 млн. бумаг – в целом на рынке лишь продолжается консолидация.

На МФБ Газпром в ходе последних торгов пытался пробить поддержку на 16.4, но безуспешно. Следовательно, пока можно с определенной степенью уверенности говорить о том, что бумага по-прежнему выглядит нейтральной и предпочитает находиться в привычных рамках 16.4-17 рублей за акцию. Что сегодня до 14:00 мск и предполагается. При этом объем торгов на бирже сократится до 260-300 тыс. бумаг.

Рынок государственных ценных бумаг на 25.07.2001

Таблица результатов торгов за предыдущую сессию.

Источник: МФД

Кривая доходности – это доходность к погашению как функция срока облигаций до погашения.

Последняя торговая сессия на рынке государственных долговых обязательств принесла небольшое ценовое снижение. Средняя доходность долгосрочных выпусков с учетом низколиквидных бумаг 26 серии повысилась на 22 базисных пункта до уровня 18.78% годовых. Без учета 26 серии средняя доходность поднялась на 11 б.п. до 18.27% годовых. Объем торгов на ММВБ составил 380 млн. рублей.

Вчера Минфин РФ доразместил на вторичном рынке выпуск ОФЗ-ФК №27014 на сумму 16.136 млн. рублей.

Сегодня же финансовое ведомство намерено произвести погашение:

- купона №2 выпуска ОФЗ №26109RMFS в объеме 185.64 млн. рублей. Ставка купонного дохода 2% годовых, купонный доход 21.86 рубля;

- купона №10 выпуска ОФЗ №27006RMFS в объеме 474.92 млн. рублей. Ставка купонного дохода 20% годовых, купонный доход 0.50 рубля;

- купона №9 выпуска ОФЗ №28001RMFS в объеме 474.92 млн. рублей. Ставка купонного дохода 20% годовых, купонный доход 0.50 рубля.

На погашение купонов из бюджета перечислено 1,135.47 млн. руб. Кроме того, 25 июля Минфин проводит аукцион по размещению нового четырехмесячного выпуска ГКО №21152 на сумму 4 млрд. рублей.

Первые два дня торговли после изменения Центробанком порядка торгов по госбумагам на бирже, в частности увеличения их продолжительности, не продемонстрировали ни повышения ликвидности, ни изменения динамики. Это – лишнее доказательство тому, что сейчас рынок госдолга находится в равновесном состоянии и в основном зависит от двух факторов: темпов инфляции и размера остатков на корсчетах в ЦБ.

Последние инициативы Министерства финансов по размещению на внутреннем рынке новых госбумаг не находят должной поддержки у операторов. Во- первых, выбирается на самое удачное время для размещения. Во-вторых, чиновники слишком рьяно взялись одалживать деньги. Если с марта этого года было 8 аукционов по ГКО-ОФЗ (без учета предстоящего), то за последние полтора месяца – уже 4. Причем половина из них – долгосрочные ОФЗ и на более значительные суммы, нежели традиционные ГКО.

Учитывая вполне логичное желание Минфина РФ – размещать госбумаги на рынке под максимально приближенные к рыночным ставкам доходности, а так же не забывая о традиционной поддержке усилий финансового ведомства со стороны крупных коммерческих банков, во вторник участники заранее сыграни немного вниз для того, чтобы сегодня иметь определенное “пространство для маневра” в процессе формирования уровня доходности на аукционе.

Таким образом, и сегодня настроения игроков во многом будут определяться состоянием остатков, что самым непосредственным образом отразится на результатах предстоящего аукциона. Если рублевые резервы банковской системы страны заметно снизятся (т.е. более чем на 5%), Минфину вновь придется иметь дело лишь со Сбербанком, а уровень доходности станет просто предметом переговоров. При стабильном или растущем состоянии остатков возможно достаточно активное участие в аукционе других кредитных организаций. Правда, в любом случае спрос на размещаемый выпуск вряд ли будет существенным.

Что касается самих торгов на бирже, что сегодня более вероятна либо стабилизация цен на достигнутых уровнях, либо их небольшой рост. Изменение средней доходности длинных инструментов будет колебаться в пределах плюс 8- минус 20 пунктов. Активность игроков достигнет 400-440 млн. рублей (без учета размещаемого выпуска).