Источники: Центральный банк РФ, ММВБ.

В среду на валютном рынке произошло заметное укрепление доллара США. Утренняя сессия открылась котировками 29.23-29.24 рублей за доллар. Сразу же после открытия цены пошли вверх и к 10:40 мск остановились на отметке 29.24 руб./долл. В дальнейшем на протяжении практически всего остального времени рынок стоял на достигнутых уровнях, лишь за несколько минут до закрытия котировки несколько подскочили вверх. В результате последняя сделка прошла по курсу 29.243 рублей за доллар. Средневзвешенная цена составила 29.2385. Объем торгов на ММВБ - $114.86 млн.

Дневная сессия с расчетами tomorrow открылась по курсу 29.2575 рублей за доллар. До 15:00 мск цены достаточно уверенно продержались возле отметки 29.258 руб./долл., после чего на рынке произошел небольшой ценовой рывок вверх к уровню 29.26. В дальнейшем котировки не решились сменить последующую динамику, что привело к тому, что последняя сессия прошла по курсу 29.26 рублей за доллар. Средневзвешенная цена составила 29.2581. Объем торгов на ММВБ достиг $11.13 млн.

Вчера остатки на корсчетах в ЦБ увеличились на 6.74% до 76.97 млрд. рублей (по Московскому региону остатки возросли более значительно – на 9.4% до 44.1 млрд. рублей). В результате улучшения состояния рублевой ликвидности банковской системы ставки по кредитам overnight на межбанковском рынке хотя и держались на уровне 5-8.5% годовых, тем не менее оказались на достаточно высоком уровне для того, чтобы продолжать уверенную игру на повышение.

Как мы уже указывали в нашем утреннем обзоре iqRUR от 16 июля 2001 года, проблемы с рублевой ликвидностью банковской системы страны в этом месяце вряд ли будут столь серьезны, как в прошедшем июне. Это прежде всего связано с масштабами налоговых выплат в бюджет. Следовательно, несмотря на возможные “провалы” размеров остатков на корсчетах, ставки по однодневным кредитам будут не в состоянии взлетать до предкризисных 30-40% годовых.

В таких условиях штурм рубежа на 29.25 рублей за доллар во второй половине текущей недели выглядит вполне реально. Дальнейшее движение вверх сомнительно, т.к.. даже в случае отсутствия на торгах Центробанка, основная масса игроков на этом психологическом уровне начнет закрывать длинные позиции, что вызовет временный откат котировок на 29.22-29.23 руб./долл. В целом, хотя крайние возможные границы ценовых колебаний обменного курса до конца недели лежат в диапазоне 29.2-29.25 рублей за доллар, тем не менее операторы чувствуют себя более “сухо и комфортно” на рубеже 29.21-29.4. Именно здесь и сосредоточится интерес основной массы участников. Следовательно, сегодня в случае дальнейшего заметного, т.е. более 80 млрд. руб., роста остатков котировки на валютном рынке в состоянии дотянутся до 29.25 руб./долл. В остальных случаях более вероятно снижение обменного курса до уровня 29.22- 29.23 рубля за доллар. При этом активность игроков незначительно увеличится, до $120-135 млн.

Рынок корпоративных ценных бумаг на 19.07.2001

Таблица результатов торгов за предыдущую сессию.

* на 9:30 мск

Источники: РТС, Лондонская фондовая биржа, Yahoo-Finance, группа бирж Deutsche Bourse.

Таблица результатов торгов за предыдущую сессию.

* - данные рекомендации относятся к среднесрочной тенденции.

Источники: ММВБ, МФБ.

На последних торгах на российском рынке корпоративных ценных бумаг произошло заметное снижение котировок российских “голубых фишек”. На 18:00 мск индекс РТС показал падение цен на 1.78% до уровня 195.43 пунктов и при небольшом увеличении активности игроков до $17.84 млн. На ММВБ РАО ЕЭС к закрытию сессии упало на 1.19% до 3.18 рублей за акцию. Объем торгов достиг 316.8 млн. бумаг. На МФБ Газпром потерял 1.84% и оказался на отметке 16.51 руб./акция. Одновременно активность операторов неожиданно возросла до 1.81 млн. бумаг.

В прошлую среду котировки отечественных “голубых фишек” в течение всей сессии послушно следовали за фьючерсными ценами на Nasdaq и S&P500. Правда, некоторый оттенок дополнительного пессимизма добавляло падение цен на нефть на мировых рынках. Именно поэтому небольшой ценовой подъем, обозначившейся в РФ за несколько минут до закрытия, был вызван опять таки внешними обстоятельствами – началом игры на повышение на фондовом рынке США.

Таким образом можно констатировать, что российский фондовый рынок практически полностью переключил свое внимание на новости внешнего содержания, т.к. внутренний позитив не оказывает на движение котировок практически никакого воздействия. Правда, в современных условиях понятен интерес операторов преимущественно к международным новостям. Во-первых, они более критичны, в том числе и для самой России (например: падение цен на нефть или снижение интереса инвесторов к сектору развивающихся рынков). Во-вторых, их, по крайней мере пока, просто больше по количеству.

Вчера в США со своим полугодовым отчетом о денежно-кредитной политике снова выступал осторожный А.Гринспен. Суть его речи была в следующем. Федеральная резервная система США идет в правильном направлении, предпринимая усилия по облегчению процесса выкарабкивания экономики страны из кризиса (шесть снижений процентных ставок за последние полгода, правительственная программа по сокращению налогов). Однако пока еще период низкой экономической активности не закончился, что усиливает риск дальнейшего ослабления. Следовательно, этому периоду надо помочь окончиться быстрее. Поэтому нельзя исключить того, что ФРС во время своего очередного заседания (21 августа 2001 года) вновь прибегнет к испытанному средству – новому снижению ставок.

Речь А.Гринспена несколько разбавила тот негатив, который накопился у игроков во время вчерашнего открытия торгов в США. Хотя, в конечном итоге, этого все равно оказалось недостаточно, чтобы американские фондовые рынки закрылись в плюсе. Последняя финансовая отчетность крупнейших корпораций США произвела довольно неприятное впечатление, т.к., несмотря на относительную близость фактических результатов к прогнозам аналитиков, в целом падение прибылей оказалось значительным (для примера у General Motors – в четыре!!! раза) и затронуло уже традиционные сектора экономики.

Пессимизм фондовых рынков США не замедлил сказаться в Латинской Америке, где сегодня все без исключения площадки показали отрицательные закрытия. Чуть лучше выглядят рынки Азиатско-Тихоокеанского региона, где обозначилось боковое движение, причем с небольшим повышательным уклоном. На данный момент цены сентябрьских фьючерсов на ведущие фондовые индексы США говорят скорее о небольшом росте оптимизма, хотя этот росток еле жив.

Что сегодня более серьезно перед открытием торгов в России, так это падение цен в США в ходе последних торгов (особенно отличился Nasdaq – минус 2.47%), и столь же негативное поведение котировок на нефть в Лондоне.

Поэтому сегодня российский фондовый рынок откроется, скорее всего, с продолжения нисходящей тенденции последних дней. Сейчас ближайшая поддержка лежит на отметке 194 пункта, но она вряд ли способна удержать “медведей”. Более существенным выглядит уровень около 190 пунктов. Если котировки пробьют и его, что к 14:00 мск сомнительно, то уже мало что удержит рынок от похода к 186 пунктам. Сопротивление по-прежнему находится на 200 пунктах. Что касается активности, то в первые минуты она будет значительной, но в дальнейшем, если не произойдет обвала, значительно снизится. К середине дня в российской торговой системе ожидается $8.5-12 млн. Единственное, что может спасти российский фондовый рынок от серьезного падения – это продолжение роста фьючерсных цен в США.

На ММВБ РАО ЕЭС по итогам вчерашнего дня все же удержалось на 3.18 рублей за акцию. Сегодня падение в первой половине дня продолжится. Уровни поддержки лежат: промежуточный на 3.16 и сильный на 3.12 рублей за акцию. Если сегодня преодолеют и его, котировки способны прочертить вертикальную “свечку” вниз к 2.9 руб./акция. Ближайшее сопротивление находится на 3.2. Объемы торгов сегодня в первой половине дня могут колебаться от 95-100 млн. до 280-350 млн. бумаг.

На МФБ Газпром вчера практически лег на уровень поддержки на 16.4 руб./акция. Если сегодня он будет пробит, что более вероятно, то следующий уровень находится на отметке 16 рублей за акцию. Сопротивление остается на 17 руб./акция. Таким образом, бумаги российского газового монополиста в первой половине предстоящей сессии просто продолжат боковое движение в коридоре 16-17 рублей за акцию. В ближайшей перспективе, т.е. в начале следующей недели, более вероятно возвращение котировок к 16.8-16.9 руб./акция.

Рынок государственных ценных бумаг на 19.07.2001

Таблица результатов торгов за предыдущую сессию.

Источник: МФД

Кривая доходности – это доходность к погашению как функция срока облигаций до погашения.

Последние торги на рынке государственных долговых обязательств показали заметную активизацию “быков”. В резултате средняя доходность долгосрочных инструментов с учетом низколиквидных бумаг 26 серии снизилась на 19 базисных пунктов до отметки 18.45% годовых. Без учета 26 серии средняя доходность сократилась еще более значительно – на 25 б.п. до 18.12% годовых. Объем торгов на ММВБ по госбумагам составил 374.1 млн. рублей.

За последние дни постепенно и на валютный рынок, и на рынок госбумаг начал оказывать влияние один и тот же фактор, причем в одном и том же направлении. А точнее, состояние остатков на корсчетах в ЦБ. В силу того, что участие самого Центробанка на финансовых рынках страны за этот же период отмечено не было, его влияние несколько снизилось. Но, не более того. Поэтому пока валютный рынок ходит в рамках коридора 29.2-29.25 рублей за доллар, активное вмешательство Банка России в развитие событий на финансовых рынках РФ не предвидится.

Вчера остатки на корсчетах подросли на 6.74% до 76.97 млрд. рублей. Ставки по однодневным кредитам держались на приемлемых 5-8.5% годовых. Как следствие, появился не вполне уверенный, но все же спрос на госбумаги, что и привело к падению доходностей, причем преимущественно по долгосрочным выпускам. Позитивные настроения игроков не испортило очередное доразмещение Министерством финансов РФ ГКО выпуска 21151 на сумму 30 млн. рублей по номиналу. В результате объем ГКО этого выпуска в обращении увеличился с 3,370.605 млн. руб. до 3,400.605 млн. руб.

Таким образом, сегодня можно предположить три варианта развития событий на рынке госдолга, которые целиком и полностью зависят от размера остатков. Если 19 июля он ощутимо увеличится, т.е. более чем на 4.5-5%, то на рынке ГКО-ОФЗ плавный рост котировок продолжится. Ближайшая цель “быков” - выйти на средние уровни доходности начала месяца (18.25-18.3% годовых). При приблизительно неизменном состоянии остатков цены на госбумаги либо останутся возле вчерашних уровней, либо весьма незначительно увеличатся. При заметном падении рублевой ликвидности коммерческих банков, что пока маловероятно, произойдет соответствующее движение котировок госбумаг. В таком случае средняя доходность длинных инструментов в состоянии увеличится на 16-35 базисных пунктов. Объемы торгов на ММВБ сегодня вряд ли принципиально изменятся, хотя при падении цен к концу сессии можно ожидать 420-500 млн. рублей.