Источники: Центральный банк РФ, ММВБ.

Последние торги на валютном рынке привели к укреплению национальной денежной единицы - обменный курс ЦБ снизился на 1 копейку. Утренняя сессия открылась котировками 29.0805-29.09 рублей за доллар США. Сразу же после открытия цены устремились вниз и к 10:53 мск достигли внутридневного минимума – 29.0775 руб./долл. В следующие 20-22 минуты рынок корректировался вверх, что привело к подъему котировок к отметке 29.0915 рублей за доллар. В дальнейшем цены, незначительно опустившись вниз, до закрытия торгов держались в интервале 29.086-29.088 руб. / долл. В результате последняя сделка прошла по курсу 29.0851 рублей за доллар. Средневзвешенная цена составила 29.0857. Объем торгов на ММВБ сократился до $ 107.4 млн.

Дневная сессия с расчетами tomorrow открылась по курсу 29.105 рублей за доллар. После 45 минутного подъема рынок до 15:00 мск встал возле отметки 29.118 руб./долл. Затем цены довольно резво сходили на 29.109, что привело к началу плавной коррекции вверх, которая затянулась до самого закрытия. В результате последняя сделка прошла по курсу 29.12 рублей за доллар. Средневзвешенная цена составила 29.1181. Объем торгов на ММВБ упал до $ 14.02 млн.

Размер остатков на корсчетах 26 июня увеличился на 4.98% до 69.9 мрлд. Рублей. Тем не менее, ставки по кредитам overnight на межбанковском рынке остались на уровнях понедельника, т.е. 8-15% годовых. Это говорит о серьезных проблемах у банков с рублевой ликвидностью – сказывается влияние закрытия полугодовых балансов с соответствующей уплатой налогов.

Кроме того, сегодня Минфин намерен разместить на внутреннем рынке очередной выпуск ГКО №21151 на сумму 4 млрд. рублей, что потребовало от крупных игроков финансового рынка изъять из оборота значительные денежные средства. В результате, несмотря на рост остатков, обменный курс потерял 1 копейку. При этом даже не потребовалось присутствия на торгах Центробанка.

До конца текущего месяца падение курса ниже 29.08 рублей за доллар представляется маловероятным. С другой стороны, подъем котировок выше 29.14 руб. / долл так же не предполагается. Следовательно, на протяжении этой недели на валютном рынке котировки будут колебаться в обозначенном выше коридоре, т.е. 29.08-29.14 рублей за доллар США. Активность игроков сохраниться около $ 110-120 млн.

Рынок корпоративных ценных бумаг на 27.06.2001

Таблица результатов торгов за предыдущую сессию.

* на 9:30 мск

Источники: РТС, Лондонская фондовая биржа, Yahoo-Finance, группа бирж Deutsche Bourse.

Таблица результатов торгов за предыдущую сессию.

Источники: ММВБ, МФБ.

Во вторник российский рынок корпоративных ценных бумаг продолжил свое коррекционное движение вниз, хотя оно далось участникам нелегко. Котировки наиболее ликвидных “фишек” все время норовили вернуться к уровням открытия. По итогам торгов индекс РТС упал на 1.13% до 222.4 пунктов. Активность игроков при этом оказалась достаточно высокой - $ 24.07 млн. На ММВБ РАО ЕЭС все же вымучило понижение на 0.35%, оказавшись на уровне 3.28 рублей за акцию, и при очень невысоких объемах торгов – 237 млн. бумаг. На МФБ Газпром снова прыгнул вверх на 3.83% и достиг отметки 17.651 руб. / акция. Правда, здесь игроки были на редкость активны – 36.3 млн. бумаг.

Кроме МФБ, на остальных площадках вчерашние торги начались с традиционной болтанки – операторы решали, куда направиться. После недолгих препирательств победили “медведи”, и цены достаточно дружно устремились вниз. К середине дня на рынках обозначились внутридневные минимумы, что заставило котировки незначительно скорректироваться вверх. Однако около 15:30 мск возникло впечатление, что плавное коррекционное движение с низов вовсе и не собирается прекращаться. Причем явных причин для оптимизма как-то не наблюдалось. В результате, лишь за 20-30 минут до закрытия операторы предприняли попытку движения в боковом направлении.

Присмотревшись повнимательнее к динамике цен в последние несколько дней, приходишь к выводу – на фондовом рынке России в настоящее время присутствует значительный объем денежных средств, т.к. постоянно есть желающие купить бумаги практически по любым ценам. Их сдерживает лишь недостаток предложения. Правда, сейчас игроки на повышение несколько поумерили свой пыл, давая рынку остыть от предыдущего восходящего ралли. Разумеется, рост капитализации отечественного рынка не может не радовать, однако настораживает одно обстоятельство – пока не вполне ясно, что это за деньги.

Иными словами, кто вкладывает сейчас средства в российские корпоративные ценные бумаги. Потому что, ответив на этот вопрос, станет более понятен и второй – на какой срок эти деньги пришли и с какой целью. Многие помнят бум в РТС летом 1997 года. Тогда преобладали западные финансовые средства преимущественно спекулятивного направления. Всем хорошо известно, чем это закончилось.

Правда, на сегодняшний день РФ находится уже не в том положении, что 3-4 года назад. Так, по последним данным Минэкономразвития, непрерывный экономический рост России продолжается не менее четырех месяцев, причем с марта по май его темп не опускается ниже 1% в месяц. Положительное сальдо торгового баланса за 5 месяцев текущего года уменьшилось на 3.8%, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, и составило $ 23 млрд. Причем это сокращение вызвано резким ростом импорта преимущественно из стран дальнего зарубежья. Следовательно, делают вывод специалисты Министерства, благоприятный эффект от девальвации рубля в 1998 году и последовавший за ним процесс импортозамещения себя исчерпал. На данный момент в дело вступают более устойчивые и долговременные факторы роста.

Вместе с оптимистичными предположениями Минэкономразвития присутствуют и прогнозы несколько иного содержания. Так, аналитическое управление Аппарата Госдумы РФ подготовило прогноз экономического развития РФ в период 2001-2004 годов. В соответствии с ним, в текущем году ожидается рост российской экономики на 3.3- 3.8%, в 2002 году – на 3-3.5%, в 2003 году – на 2.5-3%, и в 2004 году – на 3.5- 4%. Основными причинами заметного снижения темпов роста называются падение цен на энергоносители на мировых рынках и осуществление масштабных внешних долговых платежей.

Многие аналитики продолжают обращать внимание на колоссальные объемы вывозимого из страны капитала. Несмотря на сокращение темпов вывоза, тем не менее из страны в последние 3-4 месяца ежемесячно уходит, по различным оценкам, от $2.1 до $2.5 млрд. За последние 10 лет из России вывезено от $100 до $160 млрд. Причем эти суммы в основном просто оседают на счетах в западных банках. Таким образом, сейчас перед руководством РФ стоит две весьма непростых и тесно взаимосвязанных задачи: с одной стороны сформировать в стране благоприятный инвестиционный климат; с другой, успеть подготовить финансовую систему для “переваривания” возросших денежных потоков. Иначе страна при нынешней финансовой системе просто захлебнется долларами.

Сегодня на российском фондовом рынке, вероятно, в первой половине дня будет предпринята попытка вновь начать игру на повышение. Последние торги в США показывают сдержанный оптимизм инвесторов относительно перспектив сегодняшнего снижения учетной ставки по федеральным фондам. Ожидается снижение на 50 базисных пунктов. Правда, в России об этом узнают лишь в 22:15 мск.

На ММВБ РАО ЕЭС после открытия и в течение следующих нескольких минут достичь 3.3 рублей за акцию. Дальнейший рывок до 3.33 руб./акция представляется маловероятным, однако до 3.31-3.315 “фишка” дотянуться способна. Поддержка пока находится на 3.28 рублей за акцию. Правда, активность торгов к 14:00 мск окажется невысокой – не более 230-250 млн. бумаг, хотя в первый час-полтора возможен бум.

Индекс РТС так же не долго задержится около 222 пунктов и начнет очередной поход вверх к 226 пунктам. К 14:00 мск ожидается, что рынок отянет до 224.5 пунктам. Дальнейший подъем пока сомнителен. Активность игроков предполагается на уровне $7-10 млн.

Газпром неопределен. Если учитывать предыдущий оптимизм игроков, то сегодня в первой половине дня на МФБ так же следует ожидать начала очередного восходящего тренда. В таком случае участникам по силам поднять котировки до 19 рублей за акцию. С другой стороны, на сегодняшний день этот рынок сильно перекуплен. “Быки” тоже нуждаются в отдыхе. Тогда начатое вчера вялотекущее понижение сегодня продолжится, постепенно превращаясь в боковую тенденцию возле отметки 17 руб. / акция. Объемы торгов к середине дня сократятся до 8-12 млн. бумаг.

Рынок государственных ценных бумаг на 27.06.2001

Таблица результатов торгов за предыдущую сессию.

Источник: МФД

Кривая доходности – это доходность к погашению как функция срока облигаций до погашения.

Вчера на рынке государственных долговых обязательств продолжалось плавное понижение цен. В результате средняя доходность длинных инструментов без учета низколиквидных бумаг 26 серии повысилась на 6 базисных пунктов до 18.18% годовых. Объем торгов на ММВБ оказался невысоким, всего 285.1 млн. рублей. Кроме того, 26 июня не было заключено ни одной сделки с выпусками 26 серии.

Активность инвесторов и поведение котировок на рынке госдолга, так же как и на валютном рынке, во многом определяется состоянием остатков на корсчетах. Кроме того, на данный момент не менее важную роль здесь играет продолжающийся в настоящее время период налоговых платежей коммерческих банков в бюджет. Именно поэтому, несмотря на последнее увеличение остатков на 4.98% до 69.9 млрд. рублей, ставки по однодневным кредитам на межбанке не изменились в сравнении с показателями понедельника и составили 8-15% годовых. Таким образом, подтверждается предположение о том, что в конце июня 2001 года банки испытывают значительные проблемы с рублевой ликвидностью.

Сегодня кредитные организации могли бы вздохнуть более свободно, т.к. 27 июня Минфин РФ погашает выпуск ГКО №21146 на сумму 4 млрд. рублей, из которых в обращении находится 2,246.17 млн. рублей. Однако сегодня тот же Минфин проводит аукцион по размещению на внутреннем рынке очередного выпуска ГКО №21151 на те же 4 млрд. рублей. Причем об этом было объявлено 22 июня, в самом конце прошлой недели, т.е. всего за три дня до аукциона. И к тому же, обращает на себя внимание необычный срок обращения бумаг – 147 дней вместо более традиционных 180. Складывается впечатление, что нынешние проблемы банков с достаточностью рублей возникли не в результате ошибок, просчетов ЦБ или просто в результате массовой скупки главным банком страны валютной выручки экспортеров. Это – целенаправленная политика денежных властей России, направленная на снижение темпов роста денежной базы.

Если дело в этом, то не факт, что в начале следующего месяца ситуация с рублевой ликвидностью у банков значительно улучшится. Что касается предстоящего аукциона, то, по всей видимости, он будет размещен на рынке благодаря усилиям дружественных Министерству финансов банкам, преимущественно Сбербанку.

Сегодня на рынке госбумаг продолжится боковое движение котировок. Средняя доходность будет колебаться в пределах плюс / минус 8-18 базисных пунктов. При этом объемы торгов на ММВБ не превысят 350 млн. рублей. Правда, если все же результаты сегодняшнего аукциона будут отменены, можно ожидать притока на рынок госдолга части освободившихся в результате отмены средств, что способно вызвать в краткосрочном плане небольшое повышательное движение. Средняя доходность, в таком случае, способна выйти в район 18.2% годовых.