Источник: Центральный банк РФ, ММВБ.

Вчера валютные торги на единой торговой сессии продемонстрировали небольшое укрепление рубля. Утренняя сессия открылась котировками 28.75-28.755 руб./долл. После первых 2-3 минут спокойной игры цены стремительно ринулись вниз, к 10:32 мск выйдя на уровень 28.73 рублей за доллар США. Далее в течение приблизительно 30 минут рынок держался в коридоре 28.726- 28.732 руб./долл. Около 11:00 мск котировки начали плавно расти на низких объемах. В результате последняя сделка прошла по курсу 28.7551 руб. / долл. Средневзвешенная цена составила 28.7306. Активность игроков на ММВБ достигла $ 161.2 млн.

Дневные торги с расчетами tomorrow открылись котировкой 28.77 рублей за доллар. Приблизительно до 13:40 мск ситуация на рынке не претерпела заметных изменений. Около 13:40 мск цены ощутимо повысились, сразу на 0.45-0.5 копейки, тем самым выйдя на новые ценовые уровни. После такого восходящего рывка, сопровождаемого резким ростом объемов торгов, в дальнейшем котировки продолжили подъем в более спокойном режиме и смогли остановиться только к 16:00 мск, когда уперлись в верхнюю планку ценового коридора. В последнюю неделю ЦБ определяет ее на уровне 28.78 рублей за доллар. Дальнейшее поведение цен не менялось до самого закрытия. В результате последняя сделка прошла по курсу 28.78 руб. / долл. Средневзвешенная цена составила 28.7776. Объем торгов оказался на очень высоком уровне, превысив $8 3.7 млн.

На сегодняшний день валютный рынок самым тесным образом зависит от ставок по однодневным кредитам на межбанке. Для примера приведем поведение цен в ходе прошедшей утренней сессии. Как только кредиты overnight на межбанковском рынке в районе 10:25 мск начали решительно дорожать, дойдя до 8% годовых, обменный курс на единой торговой сессии сразу же “потерял” 2 копейки. Дальнейшая стабилизация ставок привела к повышению спроса на валюту. Ближе к закрытию межбанковской сессии ставки по “овернайтам” опустились до 3% годовых. Параллельно на дневной сессии наблюдается уверенный рост котировок, сдерживаемый ЦБ.

Крупные объемы, отмеченные в ходе вчерашних торгов на всех сессиях на ММВБ, связаны не столько с присутствием на рынке Центробанка, сколько с началом массовых продаж валюты экспортерами и, частично, самими банками. Первые вынуждены это делать в связи с нормативами главного банка страны по реализации валютной выручки. Вторые – в связи с необходимостью проведения ежемесячных налоговых платежей в бюджет.

По итогам утренней сессии на ММВБ ожидается, что обменный курс рубля к доллару либо потеряет 1-1.5 копейки, либо сохранится около достигнутых вчера значений. Основным индикатором поведения игроков на валютном рынке по- прежнему будет выступать уровень остатков на корсчетах, а именно - размер его сегодняшнего изменения. Объем торгов снизится до $ 110-120 млн. Вероятно, рынок попытается на этой неделе остаться в коридоре 28.72-28.75.

Рынок корпоративных ценных бумаг на 28. 03.2001

Таблица результатов торгов за предыдущую сессию.

Источники: РТС, Лондонская фондовая биржа, Yahoo-Finance, группа бирж Deutsche Bourse.

Таблица результатов торгов за предыдущую сессию.

Источник: РТС, МФБ.

Вчерашний день на фондовом рынке страны прошел как продолжение начатого еще 23 марта бокового тренда. На закрытие торговой сессии индекс РТС снизился на 0.11% до отметки 175.18 пунктов при низких объемах - $ 7.72 млн. На МФБ Газпром подешевел на 0.69% до 9.415 рублей за акцию. При этом активность игроков так же оказалась значительно ниже среднемесячных уровней, на 74.6%, составив 3.18 млн. бумаг.

Лидерами продаж в РТС стали бумаги Аэрофлота (-3.5%) и Ростелекома (-3.19%). Наивысший рост продемонстрировал Лукойл (+1.55%). Среди наиболее торгуемых акций выделялись РАО ЕЭС (26.11%), Лукойл (12.35%) и Юкос (12.26%). Доля нефтяных “фишек” в общем объеме торгов вчера поднялась до 44.92% в сравнении с 22.92% уровнем на 26 марта. На МФБ Газпром в течение всей торговой сессии удерживал 55-56% совокупного объема.

В РТС первый час торговли определил минимальный уровень – 173.95 пунктов по значению индекса РТС. Первая попытка роста началась около 12:30 мск и оказалась неудачной. За следующий час игры “быкам” удалось приподнять котировки лишь на 0.45%, после чего рынок немедленно сыграл вниз на 0.3%. Вторая попытка игры на повышение оказалась более удачной. Плавный подъем начался в 14:30 мск и продолжался до закрытия сессии, правда, при сохраняющейся на низком уровне активности операторов.

На Московской фондовой бирже котировки Газпрома вчера в первой половине дня довольно уверенно держались коридора 9.4-9.45 рублей за акцию. В районе 14:20 мск на рынке появился сравнительно активный спрос, в результате чего к 16:30 цены поднялись до 9.548 рублей. На этом энтузиазм “быков” иссяк и котировки пошли вниз. Более того, перед самым закрытием торговой сессии падение только усилилось.

На фондовом рынке страны с 6 марта отмечается уверенный боковой тренд в рамках коридора 171-179.5 пунктов (по значению индекса РТС). Причем параллельно падают объемы торгов. Это – явные признаки ожидания более сильной тенденции. На данный момент трудно сказать точно, когда она наступит, однако ее направление можно предположить более определенно. По всей видимости, Россия не сможет достаточно долго противостоять общемировым тенденциям и вслед за основными фондовыми площадками тоже пойдет вниз. Как мы уже не раз упоминали, текущие покупки и в РТС, и на МФБ проводятся перед общими собраниями акционеров. Следовательно, как только рынок пройдет даты отсечения по ведущим “фишкам”, целесообразно предположить начало среднесрочного понижательного движения. Ориентировочно, это произойдет во второй половине апреля. До того времени рынок будет колебаться в диапазоне 160-180 пунктов.

Правда, не все так плохо. Несмотря на то, что прогнозы относительно дальнейшего развития событий в самой большой экономике мира – США – носят долгосрочный негативный характер, РФ от этого может выиграть. Во-первых, нашим основным внешнеторговым партнером является Европа, экономика которой в ближайшие годы будет чувствовать себя много лучше американской. Кроме того, политически Евросоюзу так же выгодно развивать торговые отношения с Россией, т.к. в этом случае обе стороны будут меньше зависеть от США (к чему сейчас так стремятся в зоне евро).

Во-вторых, за последний год РФ не без успеха налаживает экономико-политические взаимоотношения с азиатскими странами, особенно с Китаем, который по размерам своего ВВП за 2000 год занял второе место в мире (после США). Нельзя забывать и о том, что китайская экономика – одна из самых быстрорастущих.

В третьих, складывается впечатление, что за последний год ОПЕК более-менее научился проводить единую ценовую политику и прослеживается тенденция ее дальнейшего совершенствования. Такое развитие ситуации позволяет надеяться на то, что эта международная организация сумеет справиться со снижением мирового спроса на нефть из-за падения экономического развития практически во всех регионах мира. Кроме того, нельзя исключить и возможности расширения списка ее членов, что только усилит влияние последней на цены “черного золота”. В данных условиях сотрудничество нашей страны с ОПЕК, что и прослеживается в последнее время, крайне выгодно, причем России даже в большей степени, т.к. ее доля в общемировой добычи не превышает 5%.

На основании вышесказанного можно предположить, что падение российского фондового рынка во второй половине весны 2001 года не станет затяжным. Ориентировочными границами на данный момент выступают уровни 140 и 120 пунктов (по значению индекса РТС). Более того, уже в июне, возможно даже в первой декаде, следует ожидать разворота тренда в сторону роста. Причем эта тенденция будет носить достаточно длительный характер.

Сегодня в РТС целесообразно ожидать небольшой ценовой коррекции вверх. Сейчас рынок лежит на уровне сильной поддержки в 175 пунктов (по значению индекса РТС). Сложившиеся на текущий момент внешние условия, а именно – положительные показатели закрытия торгов в Европе и США, Аргентине и Бразилии, не позволяют говорить о продолжении дальнейшего сползания вниз котировок российских blue chips. Вероятно, в первой половине дня трейдеры попытаются “дотянуться” до уровня промежуточного сопротивления в 177 пунктов. Тем более, что поведение цен на нефть в Лондоне за последние дни позволяет на это расчитывать. Вновь наиболее популярными в покупке окажутся акции нефтяных компаний, особенно Лукойла. Объемы торгов к 14:00 мск составят $6-8 млн.

На МФБ Газпром так же после открытия попытается расти. Более того, он в состоянии вплотную приблизиться к первому уровню сопротивления - 9.60 рублей за акцию. Правда, ожидать большего не стоит. При этом активность игроков заметно возрастет. Предполагается, что она выйдет на среднемесячный показатель – 10-12 млн. бумаг на закрытие торгов.

Рынок государственных ценных бумаг на 28. 03.2001

Таблица результатов торгов за предыдущую сессию.

Источник: МФД

Кривая доходности – это доходность к погашению как функция срока облигаций до погашения.

Прошедшие 27 марта на рынке государственных долговых обязательств торги продемонстрировали продолжение восходящего движения цен. Средняя доходность долгосрочных инструментов с учетом бумаг 26 серии снизилась еще на 0.2% и составила 21.55% годовых. Без учета 26 серии средняя доходность снизилась на 0.22%, достигнув 21.25% годовых. Объем торгов на ММВБ превысил 546 млн. рублей.

Зафиксированная вчера достаточно высокая активность игроков на рынке госбумаг поддерживалась благодаря вновь возросшим остаткам на корсчетах в ЦБ, достигшим во вторник 81.36 млрд. рублей. Благодаря этому и ставки по однодневным кредитам на межбанковском рынке в период окончания месяца оставались на сравнительно низких уровнях – 3-8% годовых.

Кроме того, как мы уже упоминали в нашем утреннем обзоре от 27 марта, определенную поддержку Минфину продолжают оказывать дружественные ему банки. Т.к. сегодня министерство финансов РФ проводит аукцион по размещению очередного полугодового выпуска ГКО 21148 на сумму 3 млрд. рублей, то финансовое ведомство заинтересовано в достижении рынком накануне аукциона как можно меньшей доходности.

Учитывая все вышесказанное, можно предположить, что и предстоящее размещение госбумаг пройдет успешно. Доходность на размещение не превысит рамки рыночной и составит 15.2-15.5% годовых.

Обычно удачное размещение госбумаг приводит к росту спроса на выпуски, уже обращающиеся на рынке. Поэтому и сегодня нельзя исключать развития событий по такому сценарию. С другой стороны, средняя доходность по длинным выпускам опустилась ниже 22% годовых, что может повлечь за собой появление более активных продаж. Дело в том, что пока уровень инфляции к концу года ожидается в размере около 20% годовых. Маловероятно, чтобы инвесторы позволили доходностям годовых инструментов выйти на этот уровень. К тому же, нельзя забывать и о периоде конца месяца. С приближением 31 марта потребность банковского сектора в рублях будет только нарастать, что должно привести к ограничению спроса с их стороны на государственные долговые обязательства.

Сегодня на рынке госдолга ожидается продолжение плавного роста цен. Средняя доходность длинных бумаг снизится, ориентировочно, в пределах 0.04- 0.1%. При этом объем торгов сократятся, по сравнению с показателем вторника, до среднемесячных значений – 400-450 млн. рублей.