Источник: Центральный банк РФ

Пятничные торги ознаменовались более чем существенным, учитывая результаты последнего месяца, ростом обменного курса. По итогам утренних торгов в валютной секции на ММВБ доллар США подорожал сразу на 17.46 копейки, до уровня 28.6996, при средней активности игроков - $104.5 млн. Курс ЦБ повысился на 9 копеек, составив 28.59 рублей за один доллар США.

Сам факт продолжающегося роста обменного курса не вызывает никакой настороженности. Остатки на корсчетах в ЦБ за последние полтора месяца держатся на стабильно высоком уровне – 75-80 млрд. руб. Ставки по кредитам overnight на межбанке даже во время проведения банками налоговых платежей в бюджет не превышали 20% годовых. В остальные дни средний уровень ставок составляет 2-4%.

В течение всего 2000 года наблюдался устойчивый рост золотовалютных резервов ЦБ. На начало текущего года ситуация не изменилась. В результате с 1 января 2000 года по сегодняшний день резервы увеличились на $ 17 млрд., или на 57.6%. Следует отметить, что их накопление обеспечивалось преимущественно прямыми покупками Центробанком РФ валюты у экспортеров.

За последние две недели на валютном рынке появились дополнительные причины, способствующие сохранению повышательной тенденции. Официальные данные по инфляции за январь месяц указывают на то, что ее уровень составил 2.8% по сравнению с декабрем 2000 года. Первая неделя февраля показала еще 0.6%.

Как ни парадоксально, “экспортный валютный дождь”, буквально хлынувший на РФ за последний год, не вызвал паралича финансовой системы. При существующей до сих пор ограниченности доступных финансовых инструментов для нейтрализации избыточной рублевой массы, ЦБ сумел обеспечить стабильность обменного курса. В значительной степени это стало результатом независимости главного банка страны от ветвей власти.

В конце прошедшей недели на рынке появились слухи, что Президент РФ, Правительство и Госдума решили ограничить Центробанк в правах и сделать из него обычное госучреждение. Не случайно эти слухи возникли на фоне обостряющейся проблемы проведения Россией в полном объеме внешних платежей за 2001 год. Подчинив себе ЦБ, Правительство вряд ли избежит искушения использовать его кредиты для погашения дефицита бюджета, причем на практически безвозмездной основе. В российских условиях это всегда приводило лишь к раскручиванию инфляционной спирали. Независимый ЦБ рано или поздно потребует кредиты назад.

В прошедшую пятницу главный банк страны ясно показал свое отношение к попыткам его подчинения. Он просто отсутствовал на торгах, даже когда доллар стал стоить больше 28.60 рублей. В результате игроки безнаказанно “загнали” курс до уровня 28.6996.

Если в течение текущего дня ЦБ продолжит великое противостояние с властью, обменный курс рубля к доллару уже по результатам утренней сессии в состоянии преодолеть 28.80 рубеж. В противном случае рынок вернется к уровням 28.53-28.55.

Рынок корпоративных ценных бумаг на 12. 02.2001

Таблица результатов торгов за предыдущую сессию.

Источники: РТС, Лондонская фондовая биржа, Yahoo-Finance, группа бирж Deutsche Bourse.

Таблица результатов торгов за предыдущую сессию.

Источник: РТС.

Последние торги на рынке корпоративных ценных бумаг говорят о том, что индекс РТС чувствует себя уверенно в боковом тренде в коридоре 165-176. Пятничный уровень закрытия – 168.67, или минус 1.02% по сравнению с четвергом, при низкой активности игроков - $ 12.59 млн.

Основным фактором сдерживания роста котировок в России остается состояние фондового рынка США. Здесь в среднесрочном плане пока не видно заметного улучшения. Однако, пока говорить о негативных перспективах отечественного фондового рынка не стоит.

До последней пятницы новости внутреннего содержания носили преимущественно позитивный характер. К тому же сейчас начинается период проведения годовых собраний акционеров – время традиционного роста российских акций. В дополнение к этому, опубликование итогов хозяйственной деятельности АО в большинстве случаев покажет положительные результаты. Это надо рассматривать как еще один дополнительный фактор для продолжения роста цен на фондовом рынке России.

Вместе с тем, последние новости конца ушедшей недели могут самым серьезным образом изменить настроения инвесторов. Бюджетные проблемы стали основным генератором серьезного роста инфляционных ожиданий. Появились и первые предпосылки раскручивания инфляционной спирали. Отдельные макроэкономические показатели, приведенные Госкомстатом (индексы потребительских цен и цен производителей промышленной продукции), заставляют предположить, что уже в марте этого года страну ждет всплеск потребительских цен.

Если в течение февраля основная активность российских банков окончательно сместится на валютный рынок, а доходность длинных ОФЗ превысит 23% годовых, можно будет с высокой долей уверенности говорить о том, что фондовый рынок уже в марте достигнет следующей серьезной поддержки на уровне 150 по значению индекса РТС.

Фондовый рынок США в пятницу вновь показал себя как генератор негативных новостей. Индекс NASDAQ снизился на момент закрытия торгов на 3.56% до отметки 2,470.97. Тем самым был пробил уровень поддержки 2,500. Правда, следует признать, что новое донышко было достигнуто на среднем объеме торгов, что позволяет усомниться в серьезности дальнейшего понижательного движения. Сегодняшний день должен стать определяющим. Если продолжится падение сектора акций высокотехнологичных компаний, то следующим уровнем поддержки в лучшем случае может выступить 2,330-2,350. Подробнее о положении дел на фондовом рынке США читайте в наших обзорах iqStocks.

При таком развитии событий природный оптимизм российских инвесторов не устоит. Если же сегодня Америка продемонстрирует ценовую коррекцию верх до 2,500 уровня, то опасаться продолжения падения котировок в ближайшие дни не стоит. Хотя, и здесь ведущую роль будет играть объем.

Сегодня в России в первой половине дня операторы продолжат осторожную игру на понижение. К 14.00-15.00 снижение значения индекса РТС составит 1.8-2.2% при активности участников на уровне $8-10 млн. Активнее рынка просядут цены РАО ЕЭС, Лукойла и, возможно, Ростелекома. Менее всех пострадает Татнефть. Дальнейшее поведение игроков будет практически полностью подчинено движению фьючерсов на ведущие фондовые индексы США.

Рынок государственных ценных бумаг на 12. 02.2001

Таблица результатов торгов за предыдущую сессию.

Источник: МФД

В прошедшую пятницу на рынке государственных долговых обязательств было зафиксировано начало активного сброса игроками госбумаг. В результате средняя доходность долгосрочных инструментов составила 21.14% годовых, или на 0.19% выше уровня последнего четверга. Объем торгов составил 548.4 млн. руб.

Основным инициатором начала продаж госбумаг сразу всех выпусков стал ЦБ, а точнее поведение последнего на валютном рынке. После Новогодних праздников его грамотная и прогнозируемая политика не позволила динамике обменного курса выйти из-под контроля. В конце же прошлой недели на этот раз ситуация на валютном рынке вызвала серьезные опасения многих участников торгов в секции госбумаг относительно стабильности денежной политики руководства страны по крайней мере в первой половине этого года.

Думается, что ожидать дальнейшего обострения сложившейся на валютном рынке ситуации сегодня не стоит. Так полагает и большинство игроков рынка государственных долговых обязательств. В противном случае еще в пятницу мы бы увидели массовый сброс госбумаг, более похожий на панику. Пока подобной ситуации не наблюдается. В целом, состояние дел на рынке ОФЗ можно охарактеризовать как спокойное. Однако сегодня игроки будут значительно пристальней обычного следить за валютным рынком. При появлении признаков повторения сценария торгов последней пятницы активность продаж со стороны операторов в секции госбумаг на ММВБ резко возрастет. Если торги по доллару США не вызовут опасений продолжения обострения конфликта между ЦБ и испольнительной властью, то сегодня мы увидим на рынке госбумаг плавное снижение цен. Доходность по длинным выпускам будет стремиться к уровню 21.8-22.5% годовых.