Источник: Центральный банк РФ

Рубль в результате последних торгов подешевел еще на 2 копейки относительно доллара. Объемы торгов так же весьма заметно увеличились в сравнении с предыдущими. Это все произошло на фоне продолжающегося сокращения остатков рублевой ликвидности комбанков на корсчетах в ЦБ РФ, которые вчера снизились еще на 8.5% до 70.4 млрд. руб. К тому же ставки однодневного кредита на межбанке в течение вчерашнего дня превысили 4% годовых. Т.е. происходит рост обменного курса при общем снижении рублевой ликвидности на рынке.

Основным виновником происходящего выступает Центробанк, который в последние два дня практически перестал участвовать в торгах. Одной из причин данного поведения главного игрока мы считаем стремление поддерживать хотя бы на достигнутом уровне золотовалютные резервы. Вторая причина - простое ожидание конца месяца. Во-первых, это должно привести к достаточно ощутимому снижению давления свободных рублей на курс обмена, т.к. потребует от банков перевода рублевых активов для обязательных налоговых выплат. Во-вторых, конец месяца традиционно приводит и к увеличению притока в страну валютной выручки от экспортеров, что в совокупности со снижением активности отечественных банков может без особых усилий со стороны ЦБ привести к заметной коррекции обменного курса в сторону понижения.

Что касается сегодняшнего дня, то, учитывая темп девальвации рубля относительно доллара за последние дни, очередные торги могут ознаменоваться небольшой коррекцией вниз, около 1-2 копеек, или, по крайней мере, закреплением на достигнутых уровнях. Думается, что первую половину торговой сессии операторы еще предпримут определенные усилия по преодолению уровня 28.40. Однако после его превышения игроки, по всей видимости, начнут постепенно закрывать открытые длинные позиции. Маловероятно, чтобы Центробанк позволил трейдерам усомниться в его намерениях продолжать жестко контролировать изменения стоимости национальной денежной единицы. Поэтому курс, скорее всего, сегодня несколько снизится при возможном небольшом снижении активности игроков.

Рынок корпоративных ценных бумаг на 24. 01.2001

Источники: РТС, Лондонская фондовая биржа, Yahoo-Finance, группа бирж Deutsche Bourse.

Источник: РТС.

В нашем вчерашнем обзоре на закрытие торгов в РТС мы уже указывали на то, что последний рост котировок отечественных корпоративных ценных бумаг был основан, скорее всего, на результатах технического анализа на фоне отсутствия каких-либо определенных новостей как внешнего, так и внутреннего содержания. Кроме того, на фондовом рынке сохраняется общее позитивное настроение, импортируемое с фондовых рынков США.

В результате вчерашнего осторожного повышения цен российские blue chips в среднем подорожали на 1.4% при достаточно невысокой активности игроков. Вполне очевидно, что при недостатке “ярких” новостей, а тем более при их ожидании, объемы торгов несколько снижаются. При отсутствии явной тенденции некоторые игроки предпочитают занять выжидательную позицию. Таким образом, рынок постепенно начинает формировать боковую тенденцию, черты которой начали проступать после закрытия последних торгов.

Учитывая результаты закрытия прошедших торгов в Нью-Йорке, (смотрите наши обзоры iqStocks) можно прийти к выводу, что сегодня в России операторы, по всей видимости, вновь предпримут штурм уровня сопротивления 170. И для этого у них есть основания. Индекс NASDAQ закрылся с ростом 2.99%, цены на нефть в Лондоне вчера так же немного скорректировались вверх после двухдневного падения. Поэтому, думается, сегодня мы станем свидетелями не только роста котировок российских “фишек” в РТС в пределах 1.3-2.2%, но и заметного увеличения активности операторов – до $ 18-21 млн.

Рынок государственных ценных бумаг на 24. 01.2001

Источник: МФД

Вчерашние торги на рынке государственных долговых обязательств продемонстрировали неудачную попытку игры на повышение. В результате цены по большинству бумаг незначительно снизились, доходность длинных инструментов в среднем поднялась до 22.78%, объемы торгов заметно увеличились – до 853 млн. руб.

По мнению трейдера Эконацбанка Владислава Слитинского, после традиционного роста начала года сейчас на рынке наступила определенная стабилизация, по крайней мере до конца месяца. Доходности по длинным бумагам будут колебаться в среднем в пределах 22.5%-23.5% годовых со слабым наклоном тенденции в сторону снижения.

Сегодня ожидается, что цены ОФЗ 25030 выпуска будут колебаться в диапазоне 86.20-86.70, 27012 выпуска – в коридоре 74.5-75 со стремлением достигнуть нижней границы коридора. ОФЗ 27001 выпуска пока выглядит более уверенно около уровня 99.50, поэтому каких-либо заметных изменений здесь ждать не приходится. В целом, на рынке сегодня будет наблюдаться продолжение плавной ценовой коррекции вниз, особенно по наиболее длинным инструментам.

Политический и экономический комментарий на 24.01.2001.

В последнюю неделю, как минимум, в средствах массовой информации бестселлером стала тема грядущего, возможного (или неотвратимо наступающего - кому как видится) спада в экономическом развитии России. Основой данных прогнозов выступают опасения относительно не столь благоприятной, как в ушедшем году, внешнеценовой конъюнктуры по основным позициям российского экспорта. Это может привести ко многим неблагоприятным последствиям внутри страны, имеющим к тому же цепной эффект. Насколько все эти прогнозы серьезны ?

Мы уже не раз в наших пердыдущих обзорах говорили о том, что российская экономика на данный момент страдает не столько от недостатка финансовых средств, сколько от недостатка или от несовершенства необходимых для ее развития законов. Хотя, конечно, не стоит преуменьшать роль финансового обеспечения потенциального экономического роста. Остановимся на этом тематике поподробнее.

Вопрос о финансовых ресурсах упирается в проблему поиска их источников. Пока основными инвесторами в стране выступали сами предприятия, используя в качестве инвестиций собственные средства и часть прибыли, которая зачастую оказывалась несколько выше официально декларируемой. Думается, что данный ресурс близок к своему пределу, особенно в отраслях, не связанных с массовым экспортом. При этом потребность в обновлении основных фондов предприятий за последние годы не только не уменьшилась, но и по базовым отраслям только увеличивается. Следовательно, Правительству РФ, и прежде всего ему для поддержания имиджа вполне успешных реформаторов, придется обратиться к решению проблемы использования еще одного, и достаточно значительного, источника финансирования отечественной промышленности – кредита.

На сегодняшний день можно со всей уверенностью сказать о том, что население Российской Федерации способно выступить в каческтве кредитора. Поведение обменного курса рубля к доллару и совокупные объемы сделок за последние 10 лет говорят о недюженной интуиции российских граждан при решении проблемы сохранения своих накоплений. Кроме того, потенциальные объемы этих накоплений в иностранной валюте пока еще с трудом поддаются счету, однако никто не сомневается в колоссальности этой суммы. Предварительные прогнозы колеблятся от $ 45 до $70 млрд. – по оценкам зарубежных экспертов, и от $90 до умопомрочительных $160 млрд. – по российским оценкам. Даже если усреднить данные величины, получится $75-80 млрд. Российская Федерация за всю свою новейшую историю не смогла привлечь и половины этой суммы в качестве долгосрочных кредитов вне пределов страны.

Данная проблема уже не раз поднималась в средствах массовой информации, однако именно сегодня она приобрела совершенно иной смысл. Дело в том, что достаточно устойчивое положение российской национальной валюты относительно других “твердых” валют за последние 6-7 месяцев сформировало определенный инвестиционный потенциал у рубля как у денежной единицы. Т.е. субъекты отечественной экономики уже стали рассматривать рубль как средство долгосрочного накопления., что может с определенной вероятностью привести к росту спроса на рублевое кредитование прежде всего со стороны промышленных предприятий. Последние данные бухгалтерской отчетности Сбербанка РФ, как наиболее крупного отечественного заемщика финансовых ресурсов на внутреннем рынке, за прошедший год говорят о поступательном росте объемов кредитования промышленности России, причем с определенной уверенностью можно утверждать, что данный процесс имеет место быть начиная с 1998 года.

Правительству и политической власти осталось, по большому счету, лишь по возможности в наиболее понятной для субъектов экономики форме продекларировать свои дальнейшие шаги, имеющие под собой реальную базу, а так же хотя бы начать решение наиболее острых политических и социальных проблем, таких как, например, Чечня и свобода слова, проблема экономической свободы в стране. Разумеется, наибольшую трудность несут в себе именно детали. К сожалению, на сегодняшний день все более и явственнее проступают черты именно обратного процесса, т.е. ухода отечественных властных структур от действительного решения указанных проблем. На протяжении вот уже скольких лет заметны лишь декларации о намерениях.

Что касается внешних долгосрочных инвестиций, то на данный момент они находятся в еще более тесной зависимости от разрешения как внутриполитических проблем, так и проблем внешнего долга.