Источник: Центральный банк РФ

На вчерашних торгах по доллару США был зафиксирован весьма ощутимый рост обменного курса. Мы в предыдущем отчете уже указывали, что определенное увеличение остатков комбанков на корсчетах в ЦБ, зафиксированное вчера, обязательно скажется на валютном рынке, увеличив давление на курс с целью его дальнейшего понижения. Причем при росте остатков на поведение операторов уже не оказывает сильное влияние незначительное увеличение ставок по кредитам overnight на межбанке, какое наблюдалось в прошедший день – до 5-6%. Однако мы не предполагали, что курс может в буквальном смысле слова подскочить сразу на 7 копеек. Скорее всего, это - краткосрочная спекулятивная игра трейдеров на фоне ожиданий прихода на валютный рынок определенных рублевых средств, вырученных 17 января от погашения ОФЗ 25021 выпуска в сумме 9,563.26 млн. руб. В пользу этой версии говорит весьма невысокий для подобных операций объем торгов, что, по всей видимости, стало следствием достаточно спокойного отношения к движения главного игрока на рынке. ЦБ в нынешних условиях крайне невыгодно ни резкое удорожание, ни резкое удешевление рубля. Кроме того, на фоне последних данных о заседании представителей стран-членов ОПЕК, на котором было принято ожидаемое решение о снижении суточного производства нефти начиная с февраля текущего года на 1.5 млн. баррелей, говорит скорее в пользу повышения потенциала роста цен на “черное золото” на мировых рынках, что неминуемо приведет к увеличению притока валютной выручки в Россию. Кроме того, практика последних 2-3 месяцев показывает, что Центробанк предпочитает значительные объемы валюты в рамках обязательной продажи 75% от экспортной выручки покупать непосредственно у экспортеров, без выхода на рынок, что резко усиливает и без того весьма серьезные позиции ЦБ.

Таким образом, и в краткосрочной, и в долгосрочной перспективах вчерашнее поведение обменного курса не будет иметь серьезных последствий. Несмотря на то, что сегодня операторы не без оснований рассчитывают на приток определенных рублевых средств от погашения ОФЗ 25021 выпуска, тем не менее, по всей видимости, сегодня же на рынке достаточно серьезно будет присутствовать Центробанк РФ. Думается, предстоящие торги продемонстрируют нам рост активности игроков при некотором снижении обменного курса, приблизительно на 2-3 копейки, т.к. маловероятно, чтобы сегодня остатки комбанков на корсчетах в ЦБ выросли значительно. Коридор же для обменного курса 28.20-28 . 40 пока выглядит наиболее приемлемым как для главного игрока, так и для экспортеров.

Рынок корпоративных ценных бумаг на 18. 01.2001

Источники: РТС, Лондонская фондовая биржа, Yahoo-Finance, группа бирж Deutsche Bourse.

Источник: РТС.

Вчерашние торги в РТС показали весьма уверенный рост котировок всех без исключения российских blue chips , что стало следствием поступления на рынок позитивных, в долгосрочном плане, макроэкономических показателей развития экономики США, а так же принятия решения представителями стран-членов ОПЕК о снижении суточной добычи нефти с февраля 2001 года на 1.5 млн. баррелей. Разумеется, это привело и к росту ведущих фондовых рынков мира, что является для России в современных условиях дополнительным повышающим фактором.

Сегодня после открытия торгов отечественные корпоративные ценные бумаги, скорее всего, еще несколько повысятся в цене, в среднем на 1.3- 2% при некотором снижении, в сравнении со вчерашними, объемов торгов. По всей видимости, некоторые операторы попытаются продолжить игру на повышение на фоне положительного закрытия последних торгов по NASDAQ , а так же Японии и Европы. Однако этот оптимизм с весьма невысокой долей вероятности будет иметь какие- нибудь долгосрочные последствия даже в рамках одной торговой сессии. Думается, что уже после 12.30 рынок достигнет максимума, после чего трейдеры предпримут игру на понижение – начнется ожидаемая еще в начале недели ценовая коррекция.

Если внимательнее присмотреться к выходящим макроэкономическим данным по США, то они в совокупности носят противоречивый характер, что в нынешних условиях резко повышает вероятность продолжения политики Федеральной резервной системы на снижении размера учетной ставки. Непосредственное влияние США на экономическое развитие России не столь очевидно, как, например, Европы, однако не стоит забывать про весьма значительный уровень влияния США на европейские рынки. Что касается снижения производства нефти странами-членами ОПЕК на 1.5 млн. баррелей в сутки, принятое на вчерашнем заседании этой уважаемой организации в Вене, то данное решение носит с точки зрения роста цен акций российских нефтяных компаний исключительно долгосрочный характер, т.к., во-первых, решение о снижении производства “черного золота” вступает в силу только в феврале, следовательно реальную выгоду от этого решения отечественные нефтяные компании получат не раньше конца апреля-начала мая текущего года. Во- вторых, речь идет о снижении производства нефти странами, входящими в ОПЕК. Это преимущественно страны, расположенные в районах Персидского залива, Северной и Центральной Африки, а так же в Латинской Америке. Они экспортируют нефть преимущественно в США, но так же в Японию и Европу. РФ же экспортирует свое “черное золото” преимущественно в Европу, где есть свои крупные производители, которые не только не входят в состав ОПЕК, но и продолжают наращивать производство этого энергоносителя. Следовательно, перспективы повышения цен на российское энергетическое сырье в ближайшее время не столь безоблачны, как у стран-инициаторов венского решения.

Рынок государственных ценных бумаг на 18. 01.2001

Источник: МФД

Последние торги по государственным долговым обязательствам, как мы и предполагали, показали нам продолжение процесса плавного снижения цен на ОФЗ практически всех выпусков, что стало следствием проводимой игроками ценовой коррекции в преддверии ожидающегося притока на рынок значительного объема свободных рублевых средств от погашения ОФЗ 25021 выпуска в размере 9,563.26 млн. руб. В результате доходность долгосрочных инструментов остановилась в рамках 22.8-23.2% годовых. Объем торгов по бумагам на ММВБ составил 528 млн. руб.

Сегодняшние торги, по всей видимости, продемострируют уверенный подъем как цен долговых инструментов, так и активности операторов. Хотя и существует небеспочвенные опасения, что часть рублевых средств от погашения ОФЗ уйдет на валютный рынок, тем не менее мало вероятно, чтобы сегодняшнее ожидаемое поведение ЦБ на этом рынке превратит данный процесс в массовый. На что это в действительности сможет оказать определенное влияние, так это на уровень повышения, который в результате будет не в состоянии достичь более высоких величин. Среди бумаг сегодня, вероятно, наибольшей популярностью в покупке будут обладать преимущественно долгосрочные выпуски.