Источник: Центральный банк РФ

Сегодня на валютном рынке, скорее всего, по-прежнему будет наблюдаться довольно высокий спрос на американскую валюту, что станет результатом отложенного спроса со стороны коммерческих банков из-за праздников - вчера остатки на корсчетах коммерческих банков в ЦБ достигли рекордной отметки 129,834.0 млн. руб. Учитывая, что ставка по однодневным кредитам на межбанке вчера в среднем составляла 20%, что говорит о сохраняющемся достаточно высоком спросе банков на рублевые активы, на сегодняшний день вкладывать их в таких количествах кроме валюты больше некуда - рынок госбумаг пока закрыт, налоги уплачены, фондовый рынок значительно менее ликвиден.

Ожидается, что сегодня официальный курс ЦБ может подскочить до 28.30-28.35 рублей за доллар. Нельзя исключить и более радикального сюжета - до 28.40-28.50, однако это менее вероятно, т.к. при таком сценарии Центральный банк наверняка использует свою “тяжелую артеллерию”, т.е. станет единственным нетто-продавцом валюты по курсу в районе 28.35-28.45. Однако пока наиболее вероятным вырисовывается вариант, пи котором, скорее всего, главный игрок валютного рынка не станет принимать участия в торгах, позволив другим игрокам, во-первых, самим найти более-менее равновесный обменный курс, а во-вторых, выпустив лишний пар. Несмотря на то, что в ближайшее время мы станем свидетелями достаточно высоко волатильных торгов на валютном рынке, беспокоится за рубль не стоит. ЦБ чувствует себя более чем уверенно (последние официальные данные Центробанка говорят о небывалом недельном росте золотовалютных резервов сразу на $ 0.9 млрд. до уровня $ 28.3 млрд.), а уже сегодня или по крайней мере завтра остатки комбанков на корсчетах в ЦБ начнут сокращаться.

Рынок корпоративных ценных бумаг на 04. 01 .200 1

Источники: РТС, Лондонская фондовая биржа, Yahoo-Finance, группа бирж Deutsche Bourse.

Источник: РТС.

Вчера российский рынок в очередной раз подтвердил свою самую тесную привязанность к фондовому рынку США. В точном соответствии с тенденцией, возникшей на последнем, котировки отечественных акций устремились вниз, включая даже бумаги нефтяных компаний, по которым ни вчера, ни в последние 1.5-2 недели, не было столь значительных фундаментальных новостей, способных вызвать такой обвал, в среднем более 9%. Что касается столь низких объемов торгов, то они традиционно остаются таковыми в период между настолько значительными праздниками в России - мало кто изъявляет желание рисковать в канун Нового Года и Рождества.

Вчера в США была снижена сразу на 50 процентных пунктов учетная ставка Федеральной резервной системы (некий аналог нашего ЦБ). Рынок уже давно ждал этого события. Учитывая, что ставку повысили сразу на 0.5%, а не на 0.25%, как ожидалось, инвесторы отреагировали на данное событие, по всей видимости, чуть ли не с удвоенным оптимизмом: NASDAQ +14.17%, S&P500 +5.01%, DJIA +2.81 % . Кроме того, выросла и активность игроков. Это весьма неплохой показатель для России, хотя не стоит рассчитывать, что последние торги в США могут стать поворотным моментом и сегодня мы стоим перед перспективой долгосрочного повышательного тренда. По всей видимости, это всего лишь достаточно краткосрочная реакция на очень хорошую и давно ожидаемую новость. Пока же продолжается накопление скорее негативных новостей об экономическом развитии США. Кроме того, от Америки не отстает Европа, а цены на нефть, скорее всего, вновь попытаются сформировать некую достаточно длительную повышательную тенденцию, что положительным образом отразится на российских нефтяных компаниях и экономики страны в целом, однако имеет весьма сильную негативную составляющую для стран-потребителей “черного золота”, к которым как раз и относятся США и Европа.

Сегодня же российский рынок корпоративных ценных бумаг, думается, попытается повторить “подвиг” своих заокеанских коллег. Отечественные наиболее ликвидные акции, вчера более всех уменьшившиеся в цене, сегодня, скорее всего, совершат диаметрально противоположный пируэт. Наибольшей популярностью будут пользоваться, по всей видимости, бумаги РАО ЕЭС, Лукойла, Сургутнефтегаза, Татнефти. Весьма вероятен рост популярности Ростелекома. Точный процентный рост котировок на данный момент спрогнозировать довольно затруднительно, т.к. сегодня не ожидается заметного роста объемов торгов, что резко снижает ликвидность рынка и повышает риск открытия значительных длинных позиций. Учитывая, что, по крайней мере пока, в России сохраняется общее негативное отношение к перспективам дальнейшего поведения цен на фондовом рынке, сегодня сохраняется довольно высокая вероятность более осторожного повышения котировок в сравнении с США. Не стоит забывать, что сегодня открываются торги по доллару на Единой торговой сессии (ЕТС) на ММВБ, что так же может отвлечь определенные средства с фондового рынка на валютный, т.к. в канун Нового года традиционно резко возрастает привлекательность вложений в американскую валюту из-за спекулятивных ожиданий заметного роста обменного курса.

Рынок государственных ценных бумаг на 04. 01 .200 1

Источник: МФД

Сегодня торги в секторе государственных долговых обязательств на ММВБ проводится не будут.

Комментарий политических и экономических событий на 04.01.2001

В настоящее время в экономических кругах, и не только, России бытует мнение, что отечественный фондовый рынок в современных условиях не выполняет той роли, которую он играет в развитых странах, а точнее - роль индикатора инвестиционных настроений в стране. Так ли это на самом деле ?

Мы здесь не будем рассматривать период до начала финансового кризиса, т.к. тогда в основной массе инвестирование в Россию рассматривалось как процесс прежде всего политический, с точки зрения межгосударственных взаимоотношений, или что-то среднеарифметическое между политикой и краткосрочными спекуляциями, с точки зрения частных вложений. Как доказательство этого, можно посмотреть, кто понес наибольшие финансовые потери после 17 августа 1998 года. В подавляющем большинстве это - очень крупные игроки. И дело здесь не в том, что у них просто не было достаточно времени для вывода средств. Как раз оно то у них было, т.к., к примеру, довольно устойчивое снижение котировок в РТС началось практически за год до указанных нами событий. Прав был по-своему великий В.И.Ульянов (Ленин), еще в начале прошлого века говоря том, что процесс перехода от капитализма к империализму охарактеризуется не только слиянием промышленного капитала с банковским, но и крупного капитала с властью. К концу теперь уже прошедшего, ХХ, века этот процесс достиг впечатляющих результатов. События внутри нашей бескрайней страны лишь подтвердили данный лозунг. Как результат, крупные инвесторы, и прежде всего иностранные, не всегда были вольны в выборе политики своего поведения в России на фоне весьма активного внешнеполитического поведения первого Президента РФ Б.Н.Ельцина. Вспомните, все международные рейтинговые агентства спешно понизили, а точнее сказать, обрушили, рейтинги России лишь после того, как фактический дефолт по всем обязательствам стал фактом, хотя довольно явные симптомы этого прослеживались еще за три-четыре месяца до случившегося. Кроме того, в те далекие времена весьма больших и относительно легких денег еще мало кто мог сказать что-либо вразумительное об одной шестой части суши. После кризиса стало очевидно, что Российская Федерация по большому счету ничем не отличается от других стран.

Мы живем по тем же законам, что и все остальные. Конечно, у любого государства, у любой локальной экономики есть свои особенности, но они имеют преимущественное отношение лишь к внутреннему капиталу. Внешний инвестор, именно инвестор, а не игрок на краткосрочных спекуляциях, первым делом рассматривает два варианта развития событий - вкладывать средства в эту страну или нет. Положительный ответ на данный вопрос углубляет нас в детали принятия инвестиционного решения, но на данный момент это не столь актуально - мы уже на начальном этапе не проходим испытания. В Россию сегодня не собираются вкладывать средства вообще. Кризис 1998 года имел весьма сильный отрезвляющий эффект, в результате которого к нам теперь подходят как и к другим. Т.е. сначала мы сами должны доказать, что нам можно верить. Для фондового рынка это оборачивается тем, что основным участником торгов должен стать именно внутренний, отечественный, российский инвестор. Т.е. экономика страны должна показать свою способность устойчиво зарабатывать, и зарабатывать больше, чем потреблять.

Чего пока, думается, не получается. Если присмотреться повнимательнее, то в 2000 году фондовый рынок России довольно точно отразил перемены в деловых настроениях субъектов экономики. Так, еще летом, когда макроэкономические показатели развития страны демонстрировали наиболее впечатляющие темпы роста: увеличение золотовалютных резервов, рост промышленного производства и ВВП, сокращение темпов роста инфляции, доходы бюджета, сбор налогов, профицит бюджета и т.п., одновременно прекратился подъем котировок на российские акции. И дело здесь, скорее всего, не в традиционном сезоне отпусков. Столь благоприятные внешние показатели, казалось бы, должны были способствовать дальнейшему росту цен, особенно предприятий экспортно-ориентированных отраслей - кто же откажется поучаствовать в успехе другого на совершенно законных основаниях. Кроме того, особенностью прошлого года стало резкое увеличение участия физических лиц в игре на фондовом рынке. Такого никогда еще не было, и это можно расценить как весьма положительный момент. Однако ни одно из перечисленных выше условий летом уже не оказало положительного влияния на поведение котировок - они остановились, а уже осенью пошли обратно под гору. А немного позже, точнее, в конце ноября, стали появляться сообщения о заметном снижении темпов роста отечественной экономики, росте инфляции и т.п. Короче, всего того, что мы уже много раз слышали за последние годы. Но дело в том, что указанные неблагоприятные события стали отмечаться именно в конце лета.

В результате, за прошедшие 4-5 месяцев отечественных рынок корпоративных ценных бумаг сжался до размеров, якобы совершенно не свойственных действительности. Разумеется, особенно в последние несколько месяцев, решающую роль в падении котировок играла динамика цен на фондовых биржах США. Однако это стало реальностью лишь после того, как с российского рынка ушла основная масса отечественных игроков.

Сегодня мы вновь становимся свидетелями довольно тревожных тенденций - рост спекулятивных ожиданий практически во всех секторах финансового рынка внутри страны, перенос тяжести на валютный рынок, увеличение темпов роста инфляции. Это лишь первые “ласточки” того, что называется финансовый кризис. Если к этому добавить колоссальные внешние долги и очевидное сокращение, даже по самым оптимистичным прогнозам, валютных поступлений от экспортеров, получается, что у российского Правительства РФ осталось не так уж много времени для проведения серьезных структурных преобразований внутри страны, может быть около полугода. По всей видимости, пришло время понять, что рассчитывать на заметное, т.е. многократное, увеличение объемов инвестиций в экономику без их персонификации можно лишь путем создания благоприятных условий именно для внутреннего инвестора. Никакие просьбы, разговоры о том, что в России к лучшему меняются условия инвестирования, не помогут, пока это не будет наглядно доказано массовым участием в данном процессе российских юридических и физических лиц.