Источник: Центральный банк РФ

Вчерашнее довольно осторожное повышение курса доллара связано с несколькими факторами. Во-первых, в банковской системе по-прежнему сохраняются довольно значительные рублевые ликвиды, которые продолжают оказывать повышательное давление на обменный курс. Кроме того, со временем появляется все больше уверенности в том, что установленный ЦБ порог в 28 рублей за доллар останется рубежом именно этого года, а скорее всего уже после Новогодних праздников следует ожидать заметного роста обменного курса. С другой стороны, приближается конец года, когда банкам надо будет подводить итоги финансового года, проводить налоговые платежи. Уже сейчас существуют опасения, что ставка на межбанке начнет расти на этой неделе, что приведет к использованию банками валютных накоплений для решения проблем с рублевой ликвидностью. Так же сегодня-завтра, по мнению некоторых игроков, на рынке следует ожидать притока значительных валютных средств с банковских корсчетов, накопившихся за прошедшие праздники. В этих условиях политика операторов на продолжение осторожной игры на повышение становится логичной – поднять обменный курс перед Новым годом как можно выше и затем начать продажи накопившихся долларов по высокому курсу для аккумулирования рублей для предстоящих платежей. Значительного падения при таком сценарии ожидать не приходится, т.к. ЦБ, по всей видимости, пока будет продолжать массовые закупки валюты для пополнения золотовалютных резервов.

Не исключено, что уже сегодня курс начнет плавно понижаться, составив по итогам торговой сессии уровень около 27.94-27.96. Пока складывается впечатление, что игроки психологически не готовы играть выше и даже если в ходе торгов курс превысит рубеж в 28 рублей, скорее всего этот скачок будет слабым и за ним последует откат.

Рынок корпоративных ценных бумаг на 14.12.2000

Источники: РТС, Лондонская фондовая биржа, Yahoo-Finance , группа бирж Deutsche Bourse.

Источник: РТС.

После прошедшей ночи оптимизм у игроков сегодня явно поубавится. Теперь уже с достаточно высокой долей вероятности можно сказать, что на фондовом рынке США начался этап долгосрочного понижательного тренда, что в нынешних условиях несет для России ряд весьма негативных последствий. Эффект “короткого поводка” не позволит инвесторам, если их так можно называть, играть в России против “старшего брата”. Кроме того, значение США для мировой торговли настолько велико (достаточно вспомнить, что именно устойчивый рост экономики этой страны в 1998-99 г.г. позволил не только сгладить последствия финансовых кризисов в 1997 и 1998 годах, но и привел к существенному росту мировой экономики в 2000 г.), что сообщение о снижении темпов роста в этой стране может привести к весьма негативным последствиям для отечественной экономики. Правда, поступившая сегодня на рынок в 2 часа ночи по московскому времени новость о завершении президентской гонки в Америке и об избрании коллегией выборщиков 43-им Президентом США Дж. Буша-младшего, возможно, внесет некоторые положительные мотивы в поведение операторов, однако мало вероятно, чтобы это могло стать серьезным поводом для роста котировок на российском фондовом рынке.

Сегодня, скорее всего, на открытие торгов ожидается некоторое снижение цен в РТС, приблизительно на 0.5-1.8%. Объем торгов с большой долей вероятности не превысит средних значений за последние дни, т.е. около $0.8- $1.4 млн. При ожидаемых весьма невысоких объемах торгов в течение всей торговой сессии прогнозировать дальнейшее поведение игроков представляется бесперспективным. Судя по тем новостям, которые приходят из Турции, еще одном внешнем факторе, в настоящее время оказывающим не менее значительное понижательное влияние на Россию, бушующий в эти дни в стране банковский кризис рискует разрастись до масштабов политического, что вносит дополнительные негативные ожидания в РФ. По всей видимости, сегодня в РТС будет преобладать понижательная тенденция, однако резких откатов вниз не предвидится.

Рынок государственных ценных бумаг на 14.12.2000

Источник: МФД

По мнению трейдера Эконацбанка Владислава Слитинского, сегодняшнее открытие торгов отобразило некоторое снижение цен, объясняемое скорее слабой попыткой коррекции вниз. Однако общий прогноз на продолжение плавного повышательного тренда сохраняется и на сегодняшний день. Этому способствуют в основном два фактора: приближение конца года и прекращение проведения ЦБ аукционов по продаже валюты в этом году. Первый фактор традиционно отражается на ценах прежде всего коротких выпусков, второй фактор в сегодняшних условиях оказывает влияние на все выпуски, т.к. иностранные инвесторы прекратили активно сбрасывать ОФЗ для аккумуляции рублей, направляемых на покупку валюты на аукционах.

Из бумаг наибольших интерес продолжают вызывать бумаги 25030 и 27012 выпусков. Первая приближается к рубежу, за которым она станет “бумагой до года”, т.е. до срока ее погашения останется менее года. Вторая – бумага с традиционно высокой доходностью, представляющая определенный интерес для достаточно долгосрочного вложения.

Комментарий экономических и политических событий на 14.12.2000

Сегодня в Госдуме ожидается принятие проекта бюджета на 2001 финансовый год в четвертом чтении. По прогнозам многих аналитиков, хотя на голосовании не исключены определенные возражения со стороны некоторых депутатов, предложения которых не были учтены в последней версии главного финансового документа страны, в целом проект будет принят и прогнозы разнятся лишь в количестве поданных голосов “за” - от 260 до 300. Это уже не имеет принципиального значения.

С учетом последних доработок очередная версия проекта бюджета сверстана с условием, что в следующий год страна войдет не просто с новым, а со сбалансированным бюджетом. К дополнительным положительным моментам этого документа можно отнести еще и весьма высокий уровень подстраховки его разработчиков относительно потенциально возможных доходов государства от экспорта энергоресурсов –цены на нефть в бюджете заложены на уровне $ 22 за баррель. Уровень инфляции определен в 12 процентов годовых. По всей видимости, Правительство, разрабатывая этот проект, все же решило учесть вариант негативного развития событий по решению проблемы предстоящих в этом году выплат Парижскому клубу.

Все это хорошо. Настораживает другое. До сих пор молчит ЦБ относительно его кредитно-денежной политики на следующий год. Складывается впечатление, что руководители главного банка страны до сих пор ломают голову над проблемой нейтрализации огромных рублевых средств, влитых в экономику в результате массовой скупки валюты ЦБ для пополнения золотовалютных резервов. Что, если в следующем году нефть будет стоить не $22, а больше. Это ведь не просто дополнительные доходы бюджета от экспотра “черного золота” (кстати, даже уровень в $22 – это вовсе не уровень нулевой рентабельности, т.е. это тоже чистые доходы). К ценам на нефть привязаны и цены на газ, а в планы Газпрома входит рост экспорта “голубого топлива” в следующем году. Кроме того, дополнительные доходы, помимо государства, получат и экспортеры энергоносителей, что приведет к росту платежей в бюджет. В связи с этим встает логичный вопрос – куда девать эту прорву денег. Если ей не найти достойного применения, причем в самое ближайшее время, то массовый приток рублей в экономику приведет к продавливанию обменного курса, что поставит вопрос о привлекательности российской национальной денежной единицы как инвестиционного инструмента. Во-вторых, это ускорит рост цен внутри страны, что породит угрозу раскручивания инфляционной спирали. Отечественная промышленность должна догнать возросшее предложение денег в экономике.

Следовательно, небывалая для постперестроечных времен в России проблема избытка рублей, обеспеченных свободно конвертируемой валютой, должна решаться в комплексе силами Центрального Банка и Правительства РФ. Путей для этого – масса, главное, чтобы они были определены и применены вовремя.