По данным Банка России, объем золотовалютных резервов Российской Федерации по состоянию на 24 ноября 2000 года составил $ 27.1 млрд. против $26. 5 млрд. на 17 ноября 2000 года. Таким образом, можно констатировать очередной рекорд ЦБР по формированию ЗВР. По мнению аналитиков АФИ “Консультант”, в условиях, когда за неделю валютные резервы увеличиваются на $0. 6 млрд. , рассчитывать на формирование долгосрочного восходящего тренда по рублевому курсу в ближайшее время не приходится. Кроме того, вчерашний день стал днем еще одного рекорда за последние несколько недель – остатки средств комбанков на счетах ЦБ составили 93.9 млрд. руб. В результате временами валютный курс достигал 27.94 руб./долл. В последние дни диапазон курсовых колебаний плавно сужался. Параллельно с этим, наблюдается рост рублевой ликвидности, что подстегивает дилеров к очередным покупкам. Фактор конца месяца, когда дефицит рублей приводит к некоторому снижению обменного курса, в данных условиях уже не оказывает традиционного влияния на рынок. Последнее изменение курса продажи валюты до 27.92 руб./долл. может воодушевить некоторых наиболее агрессивных операторов к повышению собственных котировок, особенно на фоне негативных новостей с фондового рынка. Не исключено, что в ближайшие дни спрос на валюту со стороны нерезидентов, пожелавших вывести свои средства с фондового рынка из России вообще, возрастет. Однако, учитывая достаточно низкий, по сравнению с валютным рынком, оборот фондового рынка, можно считать, что данный спрос не будет определяющим при формировании курса доллара. Тем не менее, неблагоприятная обстановка, сложившаяся на фондовом рынке, заставляет валютных дилеров придерживать валюту и не спешить понижать биржевые котировки. Не стоит сбрасывать со счетов и тот фактор, что рублевые ставки на межбанковском кредитном рынке по-прежнему сохраняются на низком уровне – 4.7%, что приводит к еще большему росту рублевой ликвидности.

По одной из версий участников рынка, спрос на валюту исходит со стороны Минфина. Вчера завершилась новация 3-го транша ОВГВЗ на сумму $1. 32 млрд. Держатели этих облигаций имеют право обменять их на новые ОГВЗ с погашением в ноябре 2007 года, либо на рублевые облигации, погашаемые в ноябре 2003 года. Внешэкономбанк сообщил, что на 29 ноября держатели бумаг предъявили к обмену эти облигации на сумму $ 1.186 млрд. С учетом ОВГВЗ, арестованных правоохранительными органами страны, к обмену предъявлено более 95 % эмиссии. Отсутствие ясности с реструктуризацией долгов перед Парижским клубом кредиторов дает основания полагать, что Минфин готовится к худшему и заблаговременно пополняет свои валютные активы.

Что же касается прогноза курса доллара, то, скорее всего, сегодня торги на ММВБ будут проходить при некотором снижении активности игроков, обменный курс будет колебаться в пределах 27.91-27.96. Не исключено, что сегодня ЦБ предпримет более весомые шаги с целью снижения активности игроков, открывших позиции на повышение. В целом, можно сказать, что рынок близок к своему максимуму и уже в начале следующей недели тенденция снижения валютного курса может возобновиться.

Рынок корпоративных ценных бумаг на 01.12.2000

Еще 60 лет назад У.Черчилль говорил, что Россия – это загадка внутри головоломки, обернутой в тайну. Примерно такая же ситуация складывается сейчас на фондовом рынке страны. Нет, речь не идет о причинах падения, они более или менее понятны - состояние мировых фондовых рынков (см. таблицу выше) и паника, вызванная бесконечными продажами нерезидентов внутри страны, которую теперь начали активно поддерживать российские участники. На сегодняшний день наиболее актуально выглядят ответы на вопросы, когда и чем все это кончится. Действительно, прогнозировать поведение людей, находящихся в паническом состоянии – дело неблагодарное, поэтому лучше остановимся на некоторых технических деталях сложившейся ситуации. Судя по недельным графикам, можно предположить ожидаемые более-менее значительные уровни поддерки как по отдельной бумаге, так по индексу в целом. Так, по РАО ЕЭС первое донышко заметно на уровнях 0.58-0.6, или около 20-22% падения; Лукойл выглядит более привлекательно – на уровне 8.46-8.55 или минус 6.5% от сложившихся котировок. Мосэнерго по вниманию инвесторов приближается к РАО ЕЭС, ее первая поддержка проглядывается около 0.018-0.02, или в районе 25% снижения. Достаточно “привлекательно”, по крайней мере относительно других, выглядят бумаги Сургутнефтегаза (0.184-0.188) и Сбербанка (25.53-26.38) с соответствующим потенциальным снижением на 1.7% и 3.9%. Ростелеком, учитывая состояние дел в США, чувствует себя менее уверенно и потенциально в самое ближайшее время способен опуститься до 0.79-0.82, или приблизительно на 17.6%. Особняком в ряду нефтяного сектора стоит Татнефть, показатели которой говорят скорее о продолжении игры на коротких позициях. Первое донышко здесь просматривается в районе 0.37-0.355 (снижение около 14.3%). В целом, что касается общего состояния российского рынка акций, модно отметить, что потенциально в ближайшие два-три дня он готов упасть еще на 9-10%. Сегодня, по всей видимости, падение продолжится, хотя прогнозировать его уровень и активность игроков на данный момент не представляется возможным.

Однако сразу следует предупредить, что нынешнее затяжное и столь заметное падение в России не связано ни с фундаментальными, ни с техническими показателями. Следовательно, рынок может, особенно при учете сложившихся ценовых уровнях, развернуться в любую минуту.

Рынок государственных ценных бумаг на 01.12. 2000

Что касается рынка государственных долгов, то на нем продолжается процесс плавного роста котировок в результате продаж бумаг, преимущественно 27 серии, нерезидентами. Учитывая сложившиеся на сегодняшний день уровни доходности, а также ситацию на международных финансовых рынках, мало вероятно, что данный сценарий изменится в ближайшие дни. Кроме того, на 7 декабря ЦБ РФ объявил о проведении очередного аукциона по продажам средств, замороженных на счетах типа “С”. Для нерезидентов при текущих обстоятельствах это лишь дополнительный стимул к продолжению вывода средств с рынка. Судя по всему, в самом ближайшем будущем за ними более активно последуют и российские участники, оставляя лишь самый минимум средств в госбумагах для поддержания определенного уровня текущей ликвидности.

Комментарий политических и экономических событий на 01.12.2000

Оказывается, не все так плохо, как может показаться на первый взгляд. Если союз России и Белоруссии воспринимается как данность, от которой никуда не денешся, то самым животрепещущим вопросом процесса создания этого союза до вчерашнего дня оставался вопрос об единой денежной единице. Очевидно, что это не вопрос об эстетических вкусах, т.е. какие картинки мы в будущем увидим на том, чем наполнен наш кошелек. Прежде всего, это вопрос о денежной политике вообще и о платежной дисциплине и обменном курсе к твердым валютам в частности. К счастью для всех нас, хотя бы здесь здравый смысл восторжествовал. В сложившихся обстоятельствах российский рубль – это лучший выбор, который можно было сделать. Теперь следует достаточно внимательно смотреть за тем, как белорусские власти будут решать проблему стабилизации пока еще живой национальной денежной единицы Белоруси, используя, между прочим, не только ресурсы национальной экономики, но и российские финансовые средства, прежде всего валютные. Потому что, если этот эксперимент окажется неудачным, в в российском обществе неминуемо возникнет вопрос о целесообразности продолжения объединительного процесса – в обозримом будущем экономика России со всей очевидностью не справиться с нагрузкой, связанной с покрытием убытков, возникающих в результате практически полного отсутствия внятной экономической политики как внутри страны, так и на просторах младшей сестры.